多家车企进入上市前夜：抛售资产等为IPO铺路

2011-12-30 09:17:15 作者： 来源：搜狐汽车 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

国内集团企业由于股权关系复杂，想要实现整体上市难上加难，一汽、北汽、广汽等集团企业均是筹备已久，整体上市却仍无具体时间表。在临近上市前夜，这些车企仍然在采取各种手段，或抛售资产优化股权结构，或粉饰报表提升业绩，为顺利实现IPO铺路。

一汽：国资委再三督战 高额净利润为IPO添筹码

随着年轻“少帅”许宪平的履新，以及今年一汽集团整体盈利情况的再度刷新，筹备多年的一汽集团整体上市计划正在加速推进中。

“目前，各个二级子公司的高层人事调整已经完毕，整体团队呈现明显的年轻化趋势。”所有的人事调整都将朝着一汽整体上市的目标迈进，而在明年一季度的集团董事会结束后，集团高级经理级的人事调整也将逐步到位。

与此同时，在12月19日国资委召开的央企负责人会议上，国资委主任王勇透露，2011年中央企业的公司股份制改革在持续推进中，中铁物资、中国五矿和一汽集团已经完成整体改制。这意味着，一汽集团、中铁物资以及中国五矿等央企将成为首批实现整体上市的特大型央企集团。

“即便国务院特批，考虑到国内整体股市的走势，一汽集团整体上市的最佳时机可能是2013年上半年。”长期关注一汽集团整体上市的民族证券汽车分析师曹鹤认为，出于募集资金规模最大化的考虑，一汽整体IPO最有可能采取“A+H”模式。

当然，实现在国内A股主板和港股同时上市，一汽集团需要拿出最优质的资产和最靓丽的财务报表。由于集团旗下合资板块业务增长强劲，近年来不断刷新的盈利报表是一汽谋求整体上市的最大筹码。尤其是从2005年开始，一汽集团盈利数字开始翻着跟头上扬。

2005年，一汽集团销量突破100万辆，营业收入同时破千亿元大关，不过当年仅实现利润18.5亿元。2007年，一汽集团全年实现利润猛增到123亿元，而到2009年和2010年，一汽集团盈利更是分别暴增至259亿元和475亿元。得益于集团旗下一汽-大众、一汽丰田和一汽轿车等主营业务板块的盈利增长，一汽集团今年盈利有望突破500亿元。

只要集团经营业绩被不断刷新，一汽集团整体上市在短期内依然可期。国资委近日召开的央企负责人会议透露的信息显示，作为第一拨被国资委明确要求尽快实现整体上市的试点单位，一汽集团的整体上市很可能采取国务院特批的方式，以加快IPO进程。

北汽：等待估值高点 引入新战略投资者

上海黄浦拍卖行有限公司日前发布公告称，将于12月22日拍卖北汽股份1亿股权。但具戏剧性的是，原计划在12月22日下午进行的股权拍卖最终以临时“撤拍”落幕。拍卖方并未说明理由。

而对于持股者现代创新真正的背景和先挂牌、后撤拍的真正内幕，北汽方面也未给出确切说法。但据北汽集团财务总监、北汽财务有限公司董事长马传骐透露，北汽现在并未到达“上市前夜”，“明年并不是上市的好时机，北汽要等待估值最高点”。

来自北汽的资料显示，在2010年9月成立的北京汽车股份有限公司中，现代创新是6家发起人之一，拥有7.75%(合3.875亿股)的股权，是第四大股东，也是北汽唯一的民营股东。

在证券分析师看来，现代创新的减持并不能简单地理解为缺钱。“北汽是绝对的潜力股，而民营股东或自然人股东在企业上市前一两年间出让股权，让企业用这部分股权吸引资本市场更希望看到的战略投资者，是企业为了更好的上市而优化股权结构的通行做法”，北汽显然已经开始启动股权结构调整工作。

据悉，现代创新3月份出售股权的接盘者皆为国内基金。证券分析师认为，“不管是换股、还是增发，北汽后续必将还会引入新的风险投资，或者加大国有资本的控股比例。”马传骐证实了这种说法，“北汽上市前还会引入新战略投资者。”

分析指出，自主品牌是北汽股份上市融资的主要概念，显然北汽股份无法在自主品牌投产之前完成上市。

广汽：A股上市三度延迟 外界猜测四起

两次“爽约”后，广汽在A股上市时间被迫再次延后。一个月前，广汽还预计今年年底前实现A股上市，但12月19日有消息人士透露：“上市已推迟到明年第一季度。”

事实上，广汽方面透露的信息是，项目本身并无多大问题，延迟上市只因监管层的谨慎。广汽吸收合并上市的模式和采用的新的审核程序，对于证监会而言，都需要时间斟酌。

广汽却等不起，广汽整合长丰是启动“大广汽”战略的第一步。时下通过吸收合并广汽长丰上市一拖再拖，不仅广汽长丰处于动荡中，无法轻松上阵，广汽的战略扩展也遭遇了“黎明前的黑暗”。

因为多次“爽约”，外界对于广汽上市颇费周折的原因猜测很多。最有代表性的是，存在多方股权争议，但事实上看，长丰集团已经确定要钱不要股，实行现金兑换退出广汽长丰。广汽也通过粤财控股找到了现金兑换的资金，股权争议似乎并不存在。

时下A股市场更加低迷，广汽是否出于这一考虑而延迟上市步伐不得而知。就广汽近期在H股的表现，可见即使上市之后，在资本市场未必就能称心如意。

广汽2009年并购长丰汽车之后，心里悬着的石头并没有落下。在广汽长丰的经营过程中，广汽、长丰、三菱三方的关系始终未能理顺。

今年3月，广汽通过和长丰达成换股实现A股上市协议，错综复杂的关系得以逐渐清晰。此后，长丰集团要钱不要股，彻底退出广汽长丰，股权关系变得更加简单。而三菱也和广汽达成了新协议，成立新的50：50的合资公司。

但是，广汽没有想到最后一步拉得如此之长，换股上市一拖就是将近一年。而广汽长丰也在等待中陷入“迷茫”。

奇瑞：多次抛售资产 为IPO铺路

日前，奇瑞汽车在长江产权交易所公告称出售21辆二手车，标的价格为64万元。此前奇瑞汽车在该交易所进行过多次交易，比如出售徽商银行2亿股权，出售郎溪奇瑞出租汽车有限公司60%股权、奇瑞实业100%股权以及销售公司持有的三家经销商股权。

所出售资产显示了奇瑞汽车的投资多元化，但过度投资可能导致资产盈利能力不强，这或许局限了奇瑞汽车的发展。业内人士表示，资产盈利能力不强和内部复杂关联交易是奇瑞上市的最大阻碍，抛售部分资产可以厘清资产关系，为IPO做准备。

目前，奇瑞汽车在微车、商用车、重工机械、房地产，出租车、码头、造船和咨询公司等项目仍有涉猎。抛售不良资产和非主营业务，将有利奇瑞汽车理顺内部资产关系，回收资金专注主业发展。

一位业内人士表示，奇瑞汽车整体盈利主要是依靠副业来养主业，主业如何赚钱将是奇瑞转型中的重点。

种种迹象显示，奇瑞汽车正在调整方向，提高盈利和理顺内部资产结构将有助建立一个“更健康”的奇瑞，同时将为奇瑞汽车IPO铺路。

此外，奇瑞汽车的盈利还严重依赖政府补贴。根据奇瑞汽车披露，2007~2009年，奇瑞汽车分别获得各级政府补助收入2.85亿元、4.70亿元和6.33亿元，其中研发补助分别为1.99亿元、2.82亿元、4.43亿元。

据了解，奇瑞汽车未来一年可能放弃新车型推出，以减少车型设计和研发成本，其次动刀支出最大的研发部门。