PE投资：富人游戏需守规则 风险管理尤为重要

2012-01-13 09:09:46 作者： 来源：中信金融网　 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

PE投资的战争很残酷，有人掘到金矿满载而归，有人出师未捷，长泪满襟。

PE投资使投资人可以搭乘财富创造的快车，几十乃至上百倍的回报率让人相信暴富不是神话，然而，投资失误导致的血本无归，全部身家财产打了水漂也不是传说。天使和魔鬼往往比邻而居，如果不小心敲错了门走错了屋，迎接你的不是巨额财富的增值就是赔了夫人又折兵的惨重亏损。PE投资不仅在考验你的胆识、财力、智力，还有强韧的心脏承受能力。

风险频现敲警钟博客中国：正确跑道上的错误选手

2002年，方兴东创建博客中国，之后3年内网站始终保持每月超过30%的增长，全球排名一度飙升到60多位。2005年9月，著名风险投资公司GraniteGlobalVentures、MobiusVentureCapital、软银赛富和BessemerVenturePartner等在博客中国投资了1000万美元。随后，博客中国更名为博客网，做博客式门户，员工从40多人扩张至400多人，同时还在视频、游戏、购物、社交等众多项目上大把烧钱，千万美元很快就被挥霍殆尽。

而同时，以新浪为代表的门户网站的博客力量已完全超越博客网。博客网资金链断裂，业务不断萎缩，用户大量流失，2009年一度停止运营，它从引领Web2.0的先驱成为无人问津的弃儿。

方兴东不是熟谙管理和战略的商业领袖，他没有掌控几百人团队和千万美元资金的能力。博客网模糊的商业模式及没有商业结果的现实让投资人的巨额投资付之东流。

亚洲互动传媒：人心最难懂

2007年4月，亚洲传媒在东京证券交易所上市，这是首家在日本上市的中国内地企业，2008年9月却被勒令退市。退市事件的导火索是亚洲互动传媒的会计师事务所拒绝为其2007年年报出具审计意见，并暴露出CEO崔建平私自挪用公司1.069亿元人民币资产用作其他企业贷款担保的丑闻。

红杉中国曾为其注资583万美元，获得16.79%的股权。而亚洲互动传媒的退市使得11家创投企业同时失手，如红杉资本、日本最大的广告公司电通、日本最大的卫星通信公司JSAT等。

黄浩集资诈骗：阴谋与PE共舞

2009年的5月份，国内PE界接连曝出两桩涉嫌非法集资的案件，一时激起千层浪。红鼎创投董事长刘晓人因涉嫌非法集资数亿，无力偿还而主动自首，而汇乐集团董事长黄浩也因涉嫌非法集资被警方带走。

黄浩作为德厚资本的执行合伙人，以私募基金的运作方式承诺还本付息并报以高额利润蒙蔽了众多中小投资者，也用花言巧语圈到了国外资本。相比较早年间的浙江吴英案7.8亿元的涉案金额，黄浩案仅有1.78亿元，但吴英案只涉及11个债权人，而黄浩案则涉及债权人720人，自然人股东3000余人，成为目前私募圈内案发涉众最多的一起。这不禁引人深思：目前PE界还潜伏着多少撞红线的人？还会有多少普通投资人或创业团队会因此赔上身家性命？

游戏需遵守规则

有人把PE誉为富人的游戏，也有人高呼全民PE的时代已然来临，不论是身经百战的业界大腕还是想分得PE一杯羹的普通投资者，都得遵守这里面的规则。毕竟，一切金钱游戏都得小心翼翼。

资金有限制

一般投资者都是通过投入资金给PE，来间接分享私募股权投资的收益。不过，PE在募集资金时对认购人有较高要求。根据募集规模，投资公司对投资人的出资底线要求不一，有千万以上的，也有三五百万的，门槛普遍不低。

除了对投资额有要求外，投资公司还会考虑投资者的风险承受能力。私募股权投资有很大风险，所以即使有投资者能凑足最低投资额，但如果这个出资额来自于他的全部资产，这样的投资就不会被接受。同时PE都有一定的存续期，一般在7年左右，在存续期间投资者不能将自己的资金赎回，所以投资者投入PE的资金应该是他的一部分，而不能是全部资金。

投人PK投事

事实上，投资人寻找金矿无外乎相信被注资的这个人会发迹或者这件事会成功。业内的投人派和投事派对人和事各有侧重，他们的成功实践也为广大投资人提供了可借鉴意义。

PE选到好的项目要先选赛道，再选选手。关注自己熟悉的领域，在把握行业大方向的基础上，细分类别，筛选出高速成长、市场空间巨大的重点投资领域。同时，在考察企业时，市场往往比技术更重要，只有企业的市场有巨大的发展空间，带来市场占有率的持续成长，企业才真正有发展的潜力。

在一桩投融资交易中，尽职调查很重要，它通常需要花费3到6个月时间，如法律尽职调查、财务尽职调查、商业尽职调查等等。如果牵涉到高新技术，还需要进行技术鉴定；牵涉到一个新兴的细分市场，还需要对市场的发展趋势做市场调查。一个科学严谨的尽职调查是可以过滤掉很多风险的。项目团队的管理能力和道德风险也是决定投资项目成败与否的必要条件。

高效的执行能力和应变能力最获投资者青睐。对一个团队来讲，懂得企业经营比懂得企业上市更重要，这是判断企业投资价值的核心标准。而项目团队的道德风险更需要投资人擦亮了眼睛知人善用。

注重风险管理

发现有价值的企业，随后就要进行风险管理了。因为PE投资人大都是资本投入，自己并不经营管理目标企业，而由职业经理人负责。因此，对目标企业的风险管理就显得尤为重要。对于目标企业应该通过哪几个方面进行风险管理呢？

首先，投资人在准备注入资本前，要对目标企业的风险管理状况进行全面诊断，并形成一个比较充分的风险诊断评估报告，该报告是确定是否继续投资的重要依据。

其次，根据风险诊断评估报告与目标企业进行交流，并就具体的投资后风险管理应对措施及实施计划进行沟通，达成共识并进行书面约定。还应在投资协议中确定一些特别的权利。例如对资金使用的监管、优先股权、一票否决权、明确股东派生诉讼权、外部独立董事职权等进行特别约定。

最后就要把投资后的企业风险管理规划包括对目标企业的风险识别、风险评估、风险应对等具体落实，同时还要对具体的风险管理进行持续跟踪监督，如果发现问题要进行相应的改进调整，并形成一个风险管理的闭环过程。

TIPS:国内PE投资机构的几种类型

资金来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金要求不同的投资目的和战略，对风险的承受能力也不同。

一、专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。如TheCarlyleGroup,3iGroup等等；

二、大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners，GoldmanSachsAsia,CITICCapital等等；

三、中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权投资基金，如弘毅投资，申滨投资等；

四、大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团内部。如GECapital等；

五、其他如Temasek，GIC等等。