投资怎样靠“概率”赚钱？

2012-02-10 13:36:03 作者： 来源：北京青年报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

不少投资者在阅读专业的投资报告时，经常会发现里面有“量化投资”的字眼，但不明白这是什么意思。什么是量化投资，为什么机构经常采用这种投资方式？量化投资有什么好处？ 上周六的北青财富课堂上，诺安基金金融工程总监王永宏向读者解释，量化投资是通过对市场的洞悉，利用系统模型来获得股票买卖信号，取得超额回报的投资方法。

第一课：什么是量化投资方式

王永宏表示，逆有效市场假说而行的量化投资，如同海里的头号猎手鲨鱼，冷面观测，判断潮起潮落的规律，并捕捉在潮水里的猎物。

量化投资究竟是一种怎样的投资方式？量化投资法，在海外的发展已有30多年的历史。由于这种方法投资业绩稳定，运用量化投资的基金市场份额和规模不断扩大，得到了越来越多投资者的认可。可以说量化投资的概念对于国内投资者并不算太新鲜，但是真正的量化基金在国内还比较罕见。

针对量化投资与定性投资的不同，王永宏向读者提供了二者多方面的对比。

比起定性投资，量化投资的科学性更强一些。在投资手段上，量化投资是发现市场错误的估值和定价，并且从中渔利。从投资范围来看，定性投资的投资范围比量化投资相对较窄。定性投资持股集中度非常好，买一个定性的基金，它通常持股30到40只股票，而量化投资非常分散，一般持股150只到300只股票。

两者成功的关键也不一样，定性投资的成功关键主要是看整个团队的资源、经验，然后是看基金经理的特点。但是量化投资最主要是看管理人员是不是对市场有很好的洞悉和理解，能不能把它运用到模型。

王永宏表示，“我们所追求的目标就是要不断地战胜市场，量化投资就是从风险到策略彻头彻尾地贯彻了这样一个理念。”

第二课：量化投资靠概率取胜

詹姆斯·西蒙斯是量化投资的大师，他是文艺复兴科技公司的掌门人。从1988年到2008年，他管理下的大奖章(Medallion)基金的年均净回报率是35.6%，比索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点。

量化投资能有如此业绩，首先是因为这一方式对交易纪律性的推崇。量化投资靠概率统计以及金融理论，所有的决策都是依据模型做出的。纪律性可以克服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也可以克服认知偏差。

其次是系统性，表现之一是量化模型多层次。王永宏介绍，量化投资拥有三个模型：一是大类资产配置模型，二是行业轮动模型，三是股票模型。“模型任何一天都要回答是钢铁股好，还是有色股好，煤炭股好，还是机械股好，是食品饮料好，还是商贸股好。”

再次是量化投资是靠概率取胜。这表现为两个方面：一是量化投资不断从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用；另一个是依靠某一组股票取胜，而不是一只或几只股票取胜。

还有一点就是海量信息，个人投资者进入股市，面对各种信息一定会觉得很茫然，量化投资对信息的处理能力更强。“当我们面对股市的时候，感觉股市就像大海一样，在这样一个茫茫大海当中，要想持续地获得回报，需要一个指引。而这个指引就是我们的模型，就如同茫茫股市航行时的GPS。”

第三课：运用“原创”规律发掘机会

王永宏解释说，凯恩斯说过，“选股如同选美，要选大家认为美的，不是自己认为美的。”首先要确定选美的标准，再划定选美范围，然后进行打分，汇总出来得分高的就是我们要选择的。你会发现选美冠军不一定是你觉得最美的那个人。

“你抓100个硬币，往天上抛。假设落下来时有50个正面，50个反面。然后你把这50个反面的扔掉，留下50个正面。然后再抛，假设落下25个正面，25个反面。然后再把反面扔掉，正面留下。一直这样扔，总有一个硬币连续好几次都是正面。我们说，这个硬币它自身就非常的牛吗？不是，这是它的运气。”王永宏用这样一个例子向读者讲述了定性投资方式靠的是运气，而量化投资则要发现其中的规律。

但量化投资要运用好，选股因子很重要，就是以何种方式筛选出来的股票能够挣钱。“我们要的规律是原创的，是我们自己发现的，不是市场都在用的规律。市场有效性理论告诉我们，如果一个技能、知识或一个性能，是被大家都知道的，那这个基本技能在股市上可能就没用了。这也是普通投资者虽然研究大师的投资方法，但很少能复制大师业绩的原因之一。”