中国交建卷土重来 市场能否承受IPO之重

2012-02-15 09:15:26 作者： 来源：金融时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在经历了长达5个月的等待后，2月15日（本周三），中国交通建设股份有限公司将正式启动网上网下申购，发行结束后，中国交建将完成对路桥建设的吸收合并，并择日在上海证券交易所正式挂牌交易。

值得关注的是，中国交建新老融资计划大相径庭。根据此前公布的招股意向书，中国交建计划发行不超过35亿股，募集资金不超过200亿元。公司本次公布发行不超过16亿股A股，募集资金总额下调至不超过50亿元。

中国交建发布的公告显示，公司股票发行价格区间为5元~5.4元/股，对应的2010年的市盈率水平为9.80至10.59倍，创出了自2009年IPO市场化改革以来的发行市盈率新低。

作为龙年春节后第一只上市融资的大盘股，中国交建此番主动“瘦身”发行，在不少市场人士看来，目前市场低迷，缩水发行可能是管理层考虑到市场的承受能力，力保不破发。但业内人士也表示，自A股IPO通过证监会发审委审核以来，由于公司创新的方案以及巨量的发行规模，中国交建回归A股一直牵动着资本市场的神经，尽管近期股市略有转机，但大盘股对市场资金的抽离和对投资者的心理影响不容忽视。

众所周知，去年底以来，大盘股发行一直牵动市场神经，由于市场整体低迷，自去年年末新华保险上市之后，大盘股的IPO进程曾一度停滞。此次中国交建重启，市场将作出何种反响也引发高度关注。

“中国交建在龙年的春节之后才开启上市，已经留下了较长的时间来给市场消化，这个冲击应该是相对的有限。”兴业证券策略研究员蒋仕卿认为，去年年底以来，有市场人士认为股市低迷是IPO等融资过多所致。目前，市场矛盾焦点有所缓和，市场此前担心中国交建IPO会产生负面影响，在该公司大幅下调募资规模后，这种影响可能趋于中性。蒋仕卿认为，此时的大盘已经进入估值底部，继续大幅杀跌的可能性不大，这也是管理层推出大盘股IPO的原因之一。

“市场现在惧怕的是，中国交建的启动发行，预示着新一轮的IPO开始提速。”有业内人士对本报记者说。资料显示，华录百纳等10家公司已经在网上网下配售开始路演。证监会此前公布的数据显示，目前有515家企业正在排队等待上市。如此庞大的排队公司数量，预示2012年每周将有10家公司上市。与往年不同的是，在创业板、中小板IPO为主流的年份已发展到沪市主板，说明大盘IPO将可能加快发行步伐，增大股票市场供给。另一方面，供给方面还有较多创业板、中小板及部分主板解禁股的压力，同时股指期货、国债期货等创新交易品种可能会在未来分流资金。申银万国在其名为“IPO重启后市场资金分析”报告中表示，随着新股的不断发行，累积发行规模的不断增加，对市场的长期消极影响不可忽视。有基金人士甚至表示，IPO当月融资额度将影响股市下一个月走势。

与此同时，尽管今年发行的新股市盈率普遍有所降低，但投资者仍不买账。据统计，今年1月已有10家新股上市，其中6只新股首日收盘破发，其中1月7日上市的加加食品以26.33%的跌幅创下20年来A股市场新股上市首日的最大跌幅。以目前股价来看，处于破发状态的新股更是上升到了7只，加加食品破发33.33%，而苏交科等5只新股目前股价距发行价跌幅均在10%以上。

此外，数据还显示，随着市场的振荡上行，产业资本减持股票的欲望再度强烈，沪深股市重要股东由1月前9个交易日的净增持明显转变为2月前9个交易日净减持。分析人士认为，在经济增速仍在继续探底、货币政策放松力度有限的背景下，大小非减持力度有可能随着股指上涨而进一步增加。

采访中，尽管多数业内人士对大盘股发行扰动市场心有余悸，但也不乏一些乐观的声音，有基金人士表示，中国交建发行市盈率创出IPO新低，并且罕见的承诺不会超募资金，表明经过一系列改革努力后，新股发行改革已经取得很大的进步，相信随着市场的进一步完善，会有越来越多的资金进入到股市中来。