“发育不良”的债市该如何完善？

2012-02-15 14:05:56 作者： 来源：中国经济时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

市场规模小，品种发展不平衡，流通不够活跃，投资者同质化严重，这是第三方理财机构诺亚财富总结出的中国债券市场“发育不良”的表现。

对比成熟市场，易方达基金固定收益首席投资官马骏对本报记者称，债市扩容可期。他分析称，未来二三十年内，随着中国经济的全球化程度加深，内地债市也可以融入全球化投融资渠道；目前美国债券市场已经发展到30万亿美元，远远大于股票市场，债券已成为市场融资的主要途径，而中国债券市场的规模仅有20多万亿元。

“从债券市场规模占GDP的比重和债券市场规模与股票市值的比例来看，按照世界平均水平，中国的债券市场至少还有3倍的扩容空间。”这是诺亚财富给出的扩容规模。

当前国债独大，公司债和企业债发展滞后。诺亚财富认为，从日本和美国债券市场发展的历史来看，债券市场自由化将是必然趋势，债券交易品种的多样化也会成为现实，公司债、企业债等将是重点发展方向。随着经济的持续增长、利率和金融市场的逐步开放，越来越多的公司将会通过债券进行融资或再融资。

此外，债券市场投资者多样化将会被提上日程，非银行金融机构，如信托公司等将会在债券市场中发挥更大作用；债券流通市场相互割裂、参与者同质化问题将会逐步得到解决；债券市场的金融创新将会进一步丰富债券投资品种，为投资者提供更多选择，同时也能为资金需求者提供更加多样化的选择。

“建设规范统一的债券市场”，这是今年年初召开的全国金融工作会议提出的目标。证监会主席郭树清在今年的证券监管工作会议上指出“要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种”。

此外，央行副行长刘士余此前曾对债券市场的发展提出了六个方向：坚持机构投资者在债券市场上的主力地位；坚持债券市场化发行定价机制，完善债券信用独立评级制度；坚持商业银行债券承销主体地位；坚持大力发展可转债品种；坚持大力发展资产证券化；坚持债券保险制度的进一步探索实践。

值得注意的是，债券市场的发展变化也将带来债券基金投资的变化。首先，公司债、中票、市政债的不断推出将会为债券基金提供新的投资品种，更有利于基金公司为投资者带来多样化的投资工具。

不过，马骏还指出，传统债券基金要求基金经理在不同类别资产上要有投资能力，甚至有不少债券基金主要通过权益类投资来获取高收益。大类资产配置能力对基金经理的要求很高，通常很难得到专业的机构投资者的认可。而随着债券市场的发展，未来作为低风险稳健型产品的管理者，债券基金的基金经理应更专注于债券投资“本行”，主要在利率类、信用类债券上做好配置，相对应的是要求他们在宏观经济和信用分析方面具备专业能力。