今年债市有望续涨 信用债前景最看好

2012-02-16 13:15:23 作者： 来源：上海商报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

债券市场经过去年四季度的一轮上涨后，今年收益的前景将如何，相关的债基未来投资前景又怎样？对此，多家研究机构认为，在资金面与政策面向好背景下，今年债券市场有望继续上涨，但债券品种分化不可避免，目前信用债投资前景最看好。

债券投资品逐步分化

在近期A股持续反弹、市场风险偏向于改善背景下，能够体现信用债指数的沪、深企业债指数近日均有所表现。昨日交易所企业债市场再度小幅上扬，上证企债指数与深证企债指数均获得0.05%的涨幅，其中上证企债指数再度将历史高点刷新至149.09点。

在个券表现上，11华锐02、05粤交通、08西基投分别以7.93%、4.63%和4.48%的涨幅列涨幅榜前三；与之相比，利率债市场中的国债指数及可转转债市场近日则表现平淡。国债指数昨日仅略涨0.02%；可转债市场中表现最好的海运转债昨日也仅涨0.84%。

景顺长城优信增利债基拟任经理佘春宁认为，经济增速放缓是大概率事件，按照美林时钟理论的启示，CPI和GDP都下行，则进入经济衰退、降息周期，最佳投资品种为债券类资产。事实上，去年四季度随着经济物价下行趋势确立，货币政策逐步转向形成利好，资金面趋缓，债市已经逐渐走强。在债券市场趋势向好背景下，投资品种逐渐分化也是一大特点。

信用债投资机会被看好

从近期多家券商及基金公司等机构观点看，均认为中低等级信用债或存在较好投资机会。

“近期利率债走势疲软，可信用债却明显走强。随着信用利差持续收窄，以及机构风险偏好的上升，债券的热门投资品种将转向信用产品。伴随着未来货币政策环境逐渐放松的环境，信用债因其较利率债的收益更可观而具有更大的弹性。”佘春宁进一步分析称，“经过2011年的调整，信用债的绝对收益率和信用利差已达到历史较高水平。目前AAA评级各期限收益率普遍在5%以上，即使不考虑净价变化，买入安全性很高的一年期短融持有到期的回报也较为可观。此外，与利率产品相比，信用债较高的票息可以带来更高的持有期回报。”

交银施罗德债券研究员李娜认为，中长期利率债收益率继续下行的空间预计较为有限，根据投资时钟轮动规律，信用债牛市或正来临，2012年信用债投资机会具有较高的确定性，经济和通胀双下行奠定了一定的牛市基础，政策微调步伐，流动性逐步释放的节奏，伴随着投资时钟的轮动逐步推进，本轮信用债牛市或悄然启动。但她强调，在进行信用债投资时仍应保持一份审慎，着眼于加倍谨慎选择投资标的，灵活掌控投资节奏，规避牛市行情中的局部风险。

从近期同时在售的6只债基产品看，其中4只在基金合同中都说明是主投信用债市场的。例如，景顺长城信用增利、广发聚时信用债、中银信用添利以及融通四季添利。

利率债和可转债需观察

与信用债相比，机构对利率债和可转债市场的态度则略显谨慎，回顾去年，债市面临的整体环境是CPI高企，流动性偏紧。央行先后6次“调准”、3次“加息”，使得债券收益率曲线跟随物价与“两率”攀升不断重构，收益率上浮成为债券市场显著特征，因此利率债“最红”。但时过境迁，今年债市的基本面已悄然发生变化，宽松的货币政策预期使得利率产品的收益率下降很快。

去年债券基金冠军广发强债基金经理谢军表示，利率产品在受到估值压制、交易型机构资产结构调整和获利盘的暂时影响后，会维持一个相对平稳的行情。

在所有债券品种中，可转债的债性最弱，后期走势需看A股脸色。由于机构对今年股市走势普遍持谨慎态度，不会出现单边上扬的系统性行情，因此整体上可转债预计难以出现持续的上涨。机构预测，今年可转债投资中长期可抓住一些阶段性机会。