中欧基金：下调存款准备金率体现两大“信号”

2012-02-20 14:09:03 作者： 来源：新华基金 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

事件：中国人民银行决定上周六晚间宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中欧基金表示，这是2012年以来央行首度下调存款准备金率。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率。预计此举将释放超4000亿元的流动性。

从宏观角度来看，本次下调存款准备金率体现了两大“信号”。

首先，通胀可能已经不再成为经济的主要问题了。虽然1月CPI同比涨幅反弹至4.5%大幅超出预期，但从目前的监测数据来看，2月CPI同比涨幅或将显著回落，大幅低于当前的市场平均预期，今年上半年通胀压力明显减轻，这也将为货币政策提供了更大的操作空间。

其次，此举也体现出了政府“稳经济”的政策方针。1月份多项经济数据低于预期，显示中国经济情况并不乐观，下调存款准备金率有助于经济走出低谷，这也符合此前温总理对于“宏观经济预调微调”的表态。包括管理层之前所提出的“加大普通商品房供给”和“M2增长目标设定为14%”都是稳定经济的信号，但这都需要落实到信贷投放上来。上周市场流动性明显偏紧，因此央行决定通过下调存准率来为市场注入流动性，但此举并不意味着未来货币政策将会明显宽松。预计今年的流动性将会比2011年有所改善，但从整体而言，管理层更倾向于经济运行节奏与市场流动性相匹配，因此流动性宽松幅度或相对有限。

对于A股市场而言，此前在2011年11月30日央行超预期宣布下调存准率后，市场对于央行下调存款准备金率早有预期，但央行迟迟不动声色令市场预期不断落空，货币政策并未按预期有所放松，这也是股市在去年12月持续震荡的主要原因之一，而本次意外宣布下调存准率将会在一定程度上提振市场信心。

短期而言，在前期的快速反弹后，近期上证指数连续多日呈现震荡盘整之势，在市场寻求方向之时，本次下调存款准备金率对市场有一定的正面刺激作用。