紧张的信贷投资者如何对冲

2012-02-27 14:09:45 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

今年欧洲信贷市场强劲回暖，得益于欧洲央行(European Central Bank)向银行业提供3年期贷款。不过，这种风平浪静的表面之下隐藏着投资者依旧焦虑的情绪。

欧洲央行的流动性虽然至关重要，但却无法解决经济增长缓慢、债务负担过重的问题。交易商表示，面对这种现实，投资者为防范欧元区危机重燃而实施对冲的兴趣日益浓厚。

那些寻求保护的投资者面临着一个复杂因素，即短期内欧洲信贷市场的高涨势头可能会继续。欧洲央行本周将向银行业提供更多贷款，希腊危机暂时得到遏制，同时经济数据充满希望。鉴于此，建立空头头寸可能会令人感到痛苦。

信用期权的引申波幅表明，投资者更希望防范的是市场大幅下滑，而不是小幅下滑。

JP摩根(J.P. Morgan)指出，一种应对途径是针对Markit iTraxx欧洲指数所涵盖的超优先级债券购买灾难保险。只有Markit iTraxx欧洲指数降幅超过22%，相当于28家欧洲蓝筹企业债务全部发生违约，该保险才有回报。

这种情况发生的可能性相当小，意味着该保险的成本代表对于系统性风险的担忧。该保险费用为一年19,000欧元左右，处于较低价位。随着危机的深化，去年保费曾比这高出两倍，达到63,000欧元。

另一种途径是押注如果危机加剧欧洲高收益债券受到的打击将超过美国同类债券，因为前者受到的影响更为直接。巴克莱(Barclays Capital)表示，投资者可以买进针对European iTraxx Crossover指数的保险，同时卖出针对美国U.S. CDX High Yield指数的保险。若欧洲危机重燃，投资者将因这两个指数的差不断扩大而获利。

对于信贷市场以外人士而言，此类交易的价格走向是说明信贷投资者想法的宝贵信号。而且，由于信贷价格及可用状况是欧元区问题的组成部分，投资者应当密切关注信贷空头再次占据上风的信号。