创业春药背后：企业家与资本之间的爱恨情仇

2012-03-01 15:33:35 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

创业者与资本，本应是“一个愿打一个愿挨”的利益联合体，但如何使双方都能获得彼此的利益，互相促进，最终实现双方的价值最大化，却是十分微妙的事情。在很多嫁接资本的商业案例上，资本和创业者并没有变现出互相扶持情投意合，更多上演得却是控制与反控制的商场“谍战”。

正如美国电影《华尔街：金钱永不眠》中启示，资本从来都不会单纯扮演创业者的天使角色，当商业的巨大诱惑一旦偏离轨迹，资本便会展现出可怕的控制欲。

近日，太平洋投资管理公司董事长唐仪指责兴长信达公司“金蝉脱壳”，早年间报称亏损，并改换公司执照转移业务，逃脱资本。唐仪对此深表不满，他称：“作为VC投资人我们希望投的项目获奖获利并为投资人取得回报。但不应金蝉脱壳过桥抽板。”甚至有诸多投资人就此事呼吁，联合建立“黑名单”，以保护投资人权益。

这是投资人一方对于被欺骗的“愤怒”。而作为企业方，兴长信达CEO刘磊却有自己的观点，“太平洋投资因为百万元的事情说我们诈骗也有点太小看我们了，不排除他们是以旧公司条款窥新公司利益，目的不纯。钱我已经还了，剩下的都是难以说清的利益纠纷”。

资企双方各执一词，孰是孰非难有定论。这似乎是2012年初爆发的第一个典型的资企矛盾的反面案例。和2011年俏江南鼎晖的公开“骂战”颇有几分相似。

回首始于俏江南张兰的那场焦点骂战，利益纠葛也是千丝万缕，难以厘清。俏江南女掌门张兰追悔于一时冲动，引入鼎晖后发现毫无意义，却白白稀释大量股权;而投资人则祭起“契约精神”的商业道德利器，俨然把持着舆论的根本导向。

资企之间从情投意合到反目成仇，或许并非原则问题，而是意识问题。假如在投资人的眼中，融资企业天生是低人一等的金钱乞求者姿态，而在企业家眼中，资本只是借企业之壳玩钱生钱的利益游戏方，这种根深蒂固的敌对意识将会成为双方日后大量矛盾爆发的根源。

或许，对于企业而言，资本从来都是把双刃剑。张兰的失误也正在于，从一开始并未认识到资本这把双刃剑的反向魔力。凭借资本外力，或许可以暂时增厚企业现金流，但资本天生逐利本质却又带着明显的进攻性。

在中国的VC/PE市场，资本的进攻性表现为2个极端：一种资本视退出和回报率为唯一生命线，天女散花式的投资覆盖，使其在尽职调查和成本控制方面缺乏应有的谨慎，投资战线过长也使得资本进入之后无暇顾及对企业提供增值服务，在强大的退出压力下，一旦所投企业出现问题，他们也会失去坚守耐心；而另一种资本将投资企业股权看成获得企业话语权，他们超出资本自身所限的范畴，对企业经营管理越权横加干涉，甚至迫使管理层遵循资本的意志，资本方的强势，导致企业管理团队丧失决策权，沦为资本的附庸，最终企业被资本绑架。

太子奶的没落便是资本利剑第一种极端的悲剧注脚。曾经风光无限的“标王”，当企业发展顺风顺水时，太子奶与三大投行就好像情投意合的新郎新娘，而当国际金融危机、三聚氰胺事件将公司拖入险境，三大投行则突然变脸，催逼公司在最危急时候还款，最终拖垮太子奶。

太子奶悲剧的警示在于，或许资本可以共富贵、但大多数却难以同患难。资本可以簇拥着企业从优秀走上辉煌，也可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

而资本双刃剑的另一个极端则是：绑架创业者。在中国这个资本天生被仰视的现代商业时代，企业被资本绑架的案例比比皆是。

分众CEO江南春和蒙牛创始人牛根生对此感受最深。

从一开始选择引入资本那一刻，江南春和分众便被迫烙上了资本的意志。不断融资实现全国范围外延性收购扩张，到吞下聚众传媒，再打成功实现上市，借助资本的力量，分众实现了三级跳，但当企业成功IPO之后，突然失去资本外力的分众，开始感受企业未来发展的迷失和痛苦。公司过于激进，导致战线拉得太长，利润下滑，公开市场股价下挫，质疑者大肆做空。

而蒙牛的感伤在于，创始人牛根生一开始便提出建立自有奶源的重要性，但这一对企业未来关键性决策却被资本方否定。失去自由奶源这一根源控制的蒙牛，就便像失去重心的浮萍，从三聚氰胺到特仑苏OMP再到2011年底黄曲霉毒素，曾经的奶业帝国和现金牛在无法控制的奶源中轰然倒下。

分众和蒙牛的悲剧告诉我们，借助外力的高速扩张，或许只是资本春药催化出的一出短暂激情戏，一旦药力散去，企业必须面对自身能力的各种缺陷，自行解决和克服。而如果用药太深，资本春药的副作用甚至可以将整个企业彻底击垮。

环顾当下正在借助资本疯狂攻城略地的企业，凡客融资已到F轮，在高速扩张4年之后，2011年遭遇了企业成立以来的最大困境。而京东似乎已陷入对资本的无止境的欲求中，在“亏损-融资-继续亏损-继续融资”的魔咒循环里挣扎，这对于未来，是十分危险的。

资本或许就像一杯极度浓烈的香醇美酒，美酒虽好，可不要贪杯。对于当下的中国创业者，在引入融资之前，应该理性全面的认识资本的两面性，审慎的选择与自己发展战略一致的投资人，避免因为对资本过于神话以及和资本双方理念不一致，而导致对企业未来发展带来不可预测的波动和风险。

正如马云曾经说的那样，“资本只是娘舅，而客户才是父母”、“永远不要让资本说话，要让资本赚钱”，阿里巴巴马云在处理和资本关系上的巧妙和睿智，或许是当下中国创业者们需要潜心去思考和研究的。