债市转入盘整

2012-03-15 10:54:32 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

周三资金面继续宽松，七天回购利率保持在3%的水平，其他品种也保持稳定。但是，资金面的稳定并不意味着债市行情会持续发展。在最近几周信用品种收益率下行之后，周三现券出现了稳定的迹象。短融市场从前几日火爆行情中走出，趋势缓和，收益率进入盘整没有继续下探，不过从成交来看活跃程度明显下降。中期票据方面也进入稳定期，前日成交在7.6%的AA-品种哈供热保持收益率不变。

利率品种方面，从十年到五十年国债品种收益率都保持稳定。五十年品种较上周成交有一个基点的波动，但由于成交稀少，指导意义有限。此轮行情以来，利率品种备受冷落。一方面由于前期利率产品收益率下行过快，另一方面，投资者对于货币政策是否会走向全面宽松分歧较大。不过随着行情进入震荡，老的预期不断得到兑现，新的预期将会产生。如果宏观情况出现了适合新宽松预期的条件，那么随之而来的新的行情中，利率产品必将又会引导涨势。所以，对于利率品种有必要保持关注，以把握新波段的投资机会。

从最新的政策动向看，对房地产的调控将得以持续，这一消息将不利于地产类的企业债券。不过，由于中央对于地方债券不会坐视不管，以城投为主体的地产开发债券反而可能成为不错的选择(从最近的报道看，中央背书地方债务几乎已成必然)。在后调控时代，隐性的信用更为有效，政治力量比经济力量更为可靠。加上债券市场逐渐步入信用债券时代，投资者在目前的经济环境下更有必要考虑隐性信用保障。国有企业、地方控股企业、民生类企业发行的债券都是信用风险较低，现金流有保障的投资对象。