和邦股份上市路坎坷　PE腐败“新病”揣环保“旧伤”

2012-03-15 15:32:10 作者： 来源：中国金融网综合 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

坎坷上市路

四川和邦股份有限公司在2008年因受募投项目延期生产拖累上市进程一度受阻，沉寂三年之后，和邦股份重新调整了募投项目，再度开启IPO。然而作为一家主营业务为化工制造及盐矿、磷矿开发的企业，从2005年开始就事故频出，2009年更是面临污染、停产两大问题。

2005年，位于乐山市五通桥区牛华镇的四川乐山和邦化工有限公司（公司前身，成立于2002年8月1日）合成分厂发生爆炸，引发泄漏的氢气、甲烷等易燃气体燃烧。

2009年曾有人举报和邦股份前身和邦化工子公司重庆碱胺工厂附近生活区噪声非常大，粉尘非常多。重庆市环境监察总队即对其违法行为进行立案处理。

2009年当地媒体曾对和邦顺城盐业污染当地环境问题进行实地调查，村民投诉因为噪音和空气污染，已经造成庄稼树木死亡，生活受到严重影响、健康受到损害；而企业却否认污染，环保部门也说不存在污染。

2009年受国际市场大环境的影响，犍为和邦顺城盐业有限公司作为全国的大型真空制盐企业也受到严重冲击。自2008年建成投产以来，一年内被迫两度停产，员工大部分都放假回家休息。

关联交易不减

招股书显示，2011年前，公司主要在两个方面与大股东和邦集团发生关联交易。其中，2009年和2010年，向和邦集团控股的顺城化工及其子公司犍为顺城分别采购工业盐8415.45万元、5567.44万元，占营业成本的13.04%、5.72%；向和邦集团控股的吉祥煤业分别采购燃料煤2667.83万元、5793.37万元，占营业成本的4.14%、5.95%。

2011年和邦股份仍将向参股的联营企业顺城化工采购工业盐(2011年7977万，占营业成本7.3%)；与此同时，关联交易还增加了由全资子公司和邦盐矿向其供应卤水(2011年7416万，占营业收入4%)；除此之外，公司向控股股东控股的吉祥煤业采购的燃料煤则在2011年达到7447万，占营业成本比例上升为6.82%。

招股书指出，2009 年受金融危机影响，燃料煤、工业盐等主要原材料价格均有不同程度的下降，但进入2010 年其采购价格均出现了不同程度的上涨。

募投项目盈利存疑

转做精细磷化工产品，对于以纯碱、氯化铵生产及销售见长的和邦股份有些唐突。此前，和邦股份一直都在拓展传统基础化工业务，即便是通过高举债方式。

近三年财务数据显示，公司资产负债率在行内保持较高水平。其中，2009年至2011年合并后资产负债率分别高达76.71%、68.75%、63.58%；而母公司资产负债率也分别达76.04%、65.44%、59.99%。

这与公司主营持续投入密不可分。其中，公司目前80万吨联碱产能中，于2010年中投产的新建60万吨/年联碱项目是拖累公司债务指标上升主要原因。

令人意外的是，和邦股份再次快马加鞭的项目却指向精细磷化工产品。据招股书称，项目完成后，公司新增产能缓释复合肥50万吨/年、磷酸亚铁锂0.5万吨/年、磷酸二氢钾2万吨/年以及聚磷酸铵1 万吨/年。上述产品皆为公司新产品。

事实上，此前，该公司并不具有任何高端精细化工产品开发经验，而在化肥行业目前产能过剩，且竞争激烈状况下，其也仅是该领域后来者。

也玩“潜伏”，众多高管身价徒增

和邦股份披露的招股书透露，和邦股份在2010年底曾进行增资扩股引进8名机构投资者。这些投资者包括恒世达昌、万川吉、硅谷天使、德同银科、德泉投资、海底捞、华峰投资、慧远投资。这8家机构以货币资金按5元/股的价格认购了和邦股份5000万股增发股，共出资2.5亿元。

除了海底捞已成功持有和邦股份股权外，浙大网新集团总裁张四纲、搜狐公司执行副总裁刘春、哈尔滨誉衡药业股份有限公司董事长兼总经理朱吉满、学者周春生等高管、学者也成功介入了和邦股份。和邦股份第4大股东万川吉，法人代表是浙江省浙大网新集团总裁张四纲；搜狐执行副总裁刘春、长江商学院金融学教授周春生均持有万川吉5.56%股份。和邦股份股东恒世达昌的4位股东都是哈尔滨誉衡药业股份有限公司的高管，最大股东是哈尔滨誉衡药业股份有限公司董事长、总经理朱吉满。