广发基金：两会行情结束 股市中期向好

2012-03-27 14:23:39 作者： 来源：广发基金 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

随着两会闭幕，“维稳”行情暂告结束，3月14日上证综指放量下挫2.63%。投资者对政策利好预期心理是否已经结束？新年2132点以来的反弹行情是否接近尾声？广发基金认为，3月份股市一改两月前单边上涨态势，进入一个获利回吐、短期震荡调整的格局。但从两会政策导向的热点刺激以及披露的宏观数据来看，流动性的逐步改善及资金价格的回落有利于估值反弹行情的延续。

从政策层面来看，温总理明确表示一些地方的房价还远远没有回到合理的价位，副总理李克强则指出，今年中国对外贸易和境外直接投资额将保持两位数增长， 扩大内需是中国经济社会发展的战略基点。我们认为中国经济转型之路在稳步推进，短期内地产调控政策放松预期的落空，但中国经济并不会“硬着陆”，市场分析预计有关刺激消费的政策将陆续出台，今年的政策主基调仍然为稳中求进，中性向松。

从基本面来看，海外方面，美国经济及就业延续缓慢复苏，对外需构成一定拉动，12年是美国大选年，QE3是否推出存相当变数。欧央行继续通过LTRO操作补充金融机构的流动性，欧元区系统性风险渐趋缓和，但实体经济增长仍不乐观。总体而言，经济系统性风险有所降低，风险偏好情绪升温，资金继续流向新兴市场国家。

国内方面，2月CPI同比上涨3.2%，创2010年6月以来最低水平。我们认为，CPI上半年向下趋势以确定，为下调存款准备金率创造利好条件，股市反弹中期向好。此外，PMI指标连续3月反弹，但弱于季节性规律，且年初中上游的补库存由于得不到下游需求的支持，总体上汽车销量，水泥生产量，钢铁生产量和建筑库存均在下降。上市公司1季度的业绩也可能对市场构成事件冲击，整体上预测继续反弹的上升空间有限。

对于3月份股市投资策略，鉴于经济基本面、政策环境、流动性及市场情绪尚未发生方向性变化，而目前全部A股PE13.88倍，沪深300为11.5倍，仍然处于估值低谷，我们判断此次2132点以来的反弹仍将维持。不过随着年报及一季报可能加重市场对企业盈利增长的担忧，需对3月下旬的行情加以警惕，并建议结构调整，降低强周期及未来盈利可能下滑行业的配置。

具体行业上，广发基金看好估值具相对优势的大消费行业，以及盈利增长稳定的金融、电力、家电等行业，对于有色、水泥、化工等行业以及基本面情况不清晰、前期涨幅过大的细分行业持谨慎态度。