大成基金：制度建设催发内生动力

2012-04-06 14:16:32 作者： 来源：大成基金 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在刚刚过去的小长假期间，总理温家宝及社保基金理事长戴相龙的讲话一定程度上提振了市场信心，而证监会发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(下称“《意见》”)，则有助于推动市场估值趋于合理。

大成基金表示，总理温家宝近期在主持经济形势座谈会时发表的讲话中较值得关注的一句是：“在中国，所谓内需包括消费需求和投资需求，如果没有一定的投资需求，内需也扩大不起来”。此番言论让市场憧憬未来投资增长将重拾升势，受此影响，建材、机械、航运、煤炭等收益投资增长的板块涨幅居前。大成基金认为，未来股市能否有较好表现，主要取决于房地产销售能否持续回暖及投资能否稳步回升这两大因素。

大成基金同时指出，尽管养老金入市利好并没有完全兑现，令市场在3月的最后两周里持续受压，但种种迹象显示，未来仍将有增量资金流入股市。社保基金理事长戴相龙在博鳌论坛发表的“养老金入市的最高比例将在40%”的言论，重燃市场对养老金入市的热切期望。此外，3日，证监会表示将分别新增QFII和RQFII投资额度500亿美元和500亿人民币，虽然对于A股市场而言，上述新增资金规模不算大，但仍是利好。

对于证监会发布的《意见》，大成基金表示，总体而言，有助于资本市场的长远、健康发展。《意见》要求发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，须披露询价对象报价情况，若上市后实际盈利低于盈利预测，将被采取一定的措施，此规定将有助于压低新股价格，对中小盘和创业板估值有负面影响。此外，《意见》还建议采用存量发行，即在公司新股发行时，原有公司股东对外公开出售一部分股份。这样既可以在一定程度上解决目前上市公司“超募”问题，又能使原始股东通过一级市场减持股票，不影响股价稳定，同时股本不至于大幅摊薄，影响每股利润。《意见》对券商总体影响为中性，主要影响在于：存量发行打开投行业务空间，限定发行市盈率降低超募规模和承销费率。

大成基金认为，证监会近期的新政直指我国证券市场发展的两大核心问题：估值和投资者结构。其中，新股定价、股票分红和创业板退市制度三方面的政策安排直接点中了我国证券市场估值体系前中后端的三个关键节点。而发展养老金入市则是改变我国证券市场在宏观经济中地位的根本所在。相信随着新政的逐步落实，其产生的政策效应将催发出我国证券市场的内生发展动力，从而带领中国证券市场走向真正意义上的良性循环。因此，如果以发展的眼光来看，2012年不仅不应该过分悲观，或许还是值得期待的一年。