博时基金：通胀压力带来市场风险

2012-04-11 14:06:18 作者： 来源：博时基金 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

三月份CPI同比上涨3.6%，超过市场预期3.3%，主要是受食品价格反季节的大幅上涨，汽柴油价格上调拉动非食品价格，尤其是交通及燃料价格回升等因素影响。高企的CPI数据令市场担心决策层因担心通胀而制约政策的放松空间，可能导致短期政策的逆周期操作力度低于预期。同时，三月份PPI同比下降0.3%，同比涨幅仍为27个月以来新低，市场察觉到油价提升和大宗商品价格上涨可能带来的风险。

总体来讲，我们还是认为直到年中的通胀总体会缓慢下行，支持其下行的力量主要来自疲弱的经济状况。但是，不能认为未来数月环比通胀一定会“回归常态”，或者说把最近两三个月的涨幅又“跌回去”。通胀本质上来说是个货币现象，但在一个低通胀经济里，货币因素对于价格水平的影响并不稳定，很难估计，在短期尤其是这样，更别说当局价格管制和进口产品价格的影响了。事实上我们不知道的东西还很多。1月和3月非食品通胀折年率均突破了3%，如果这是例外，那么这样的例外在一个季度已经发生了两次，足够引起警惕。

行业板块方面，上周除银行板块下跌以外，其他行业板块呈现普遍上涨格局。估值整体出现向上回调，唯银行估值在PE和PB两个指标上均逆势而下。行业间收益率差异指数仍较此前几周高出一些。行业因素的影响稍稍加强。具体来看，大多数行业调整盈利预测的公司向下修正，仅食品饮料和银行两个行业平均小幅向上调整，其他行业均下调平均值，幅度较大的行业包括计算机、电力设备、家电以及轻工制造等。医药、基础化工、计算机和电力设备等行业下调盈利预测的公司数目较为显著的多于上调盈利预测的公司数目。

外围市场，西班牙4月迎来还债高峰，该月到期债务为250亿欧元。受西班牙国债市场拖累，意大利、葡萄牙等国债市场跟随下跌，法国国债走势又一次与美、德、英、日等避险型国债背离。西班牙经济基本面的恶化，引发了新一轮市场恐慌，但它对于国内资本市场的影响较弱，在没有发生“质变”之前，只是情绪和心理层面的些许担忧。

近几天的市场表现证实，政策的投鼠忌器使得多方孤立无援。市场开始忌惮后期不良数据陆续验证周期力量的孱弱，变得有些惊慌失措。未来建议静候政府真正的政策方向。