对话量宇基金陈凡：论道价值投资 谈量宇定位

2012-04-12 13:32:29 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在中国这个经济体，生物种群繁多，所以我们知道适应的生物种群。

每个成功者都有自己的空间，以一贯之，吃透，专注。

一个人的价值不在于你积攒了多少财富，而是为社会做了什么，或是帮助有志成为巴菲特的年轻人，或是帮助企业家。如果我们能培养出巴菲特那样伟大的投资家，活的就有价值。

初见陈凡，体会到了什么叫气场。他慈祥的面容中略带威严，眼神温和却带有穿透力，说话声音沙哑但掷地有声。他给人一种力量，甚至让你觉得，任何事交给眼前的这个人，他都可以办到。

谈话聊的较开，内容覆盖了投资、融资、哲学、物理、音乐，企业文化甚至到做人原则。他的回答带着严谨的逻辑性，富有哲理性。他曾经在大学任教，教物理,讲起话来略带大学教授讲课的味道。

2009年陈凡创立量宇基金，他的目标是把量宇打造成中国的“九菲特House”。陈凡本可以游山玩水、独享天伦之乐。家人和朋友也都认为他“不甘寂寞，纯粹是折腾”。但他回道：“人这一辈子都在做梦，睡觉做不可控的梦，醒来做可以控制的梦，而醒来的梦自己是可以导演的。”而人最终离开时什么都带不走，所以要活的有价值，而量宇所遵循的正是——价值投资。

但从某种意义上讲，对于功成名就的人来说，选择再创业要冒很大的风险，要重新来一遭，成败皆在这一“桩”。

投资界的老兵

陈凡可以说是投资界的一位老兵。说起他曾投资过的企业就知道，新浪网、东风汽车、世茂地产、绿城地产、远洋地产、SOHO中国、锋尚国际、巨人网络、贝发文具、金龙铜管、桑乐太阳能等。

1995年进入私募股权行业，他投资的第一个项目就是新浪。一提到新浪，人们不得不提“新浪模式”，即VIE模式。无法想像，中国如果没有VIE模式，现在的新浪、百度、腾讯、阿里巴巴将会是什么样子。然而有谁知道VIE模式的设计者?陈凡就是VIE模式的设计者之一。他们用18个月时间设计出这套模式，在符合国内法律的情况下，将管理合同转化为虚拟股权的方法，把外商投资限制类的行业推向国际资本市场，成就了一大批海外上市企业和企业家。

陈凡早年学习音乐，具有艺术家的气息。艺术家的特质就是喜欢挑战与创新。在渣打直接投资期间，他开创了私募基金投资房地产企业的先河。在渣打就任五年，他从大中华区总裁升至全球联席总裁，带领其团队在渣打共投资了十个项目，投资总额超过3.4亿美元，使一个在私募股权投资界名不见经传的渣打直接投资，迅速在业界声名雀起。同时开创了私募基金投资房地产的先例，并且主导一个以前从未涉足过地产行业的私募股权基金，屡屡战胜国际一流的地产基金，令业界刮目相看。

“十天攻下绿城中国，六十天拿下世茂地产。” 一口气投了5家地产公司——世茂地产、绿城中国、远洋地产、SOHO中国。那时，中国地产行业极度萎靡，许多投资者都望而却步。当然，要做到“当别人贪婪时，我恐惧;当别人恐惧时，我贪婪” ，需要的是勇气和判断力。他当时的判断是，随着中国城镇化逐步推进，中国地产行业发展趋不可逆转，首先，城镇化带来的刚性需求;第二，人均可支配收入增长将带动住好房、住新房的弹性需求;第三，房地产抗通胀能力较强、保值率较高：第四，房地产的投资属性，房价波动低于股市但收益高于股市。较好的投资回报证实了他当时的判断完全是对的。

私募股权价值投资第一人

“一个成功者都有自己的空间，以一贯之，吃透，专注。”陈凡就是这样专注于价值投资。

在美国，有“巴菲特house”,在中国，建一个 “九菲特的house”，这是陈凡的梦想，也是他创建量宇的初衷和动力。他之所以对价值投资推崇备至，其中重要的一个原因是，当他投资了十几个项目之后，他在总结自己投资经验和教训时发现，价值投资的理念与投资标准对私募股权投资有着非常重要的影响。他希望将价值投资的标准应用在今后的投资中去，让后来的投资者不交学费。

在许多人眼里，价值投资在中国不适用，但陈凡全然不这么看，他翻开自己的投资史，铁的事实摆在面前。只要违背价值投资中的某一重大标准，就一定会让投资者输钱。陈凡曾投资过一家企业高科技企业，从商业模式来看，该公司改变了行业模式，创造了新的商业模式，并且具有消费垄断性;只要一听其财务数据，无不让所有的投资者心动——高利润，高增长，高回报;同时，企业有着一支执行力与创造力超强的企业家团队。无论从哪个侧面看，都能看到它的光鲜靓丽，然而，其光鲜背后隐藏着——不可预测、不可持续、不稳定。就这一条，最后给陈凡留下一个深深的烙印和记忆。

价值投资的五条重要标准：基金经理可以理解的行业与生意，内在价值增长可预测、可持续、长期稳定、生意具有商业专卖权或消费垄断性，管理团队具有企业家精神，有能力、诚实可靠，投资估值要具有较高的安全边际。陈凡认为，这五条看似简单，但不遵循就会交学费。

资本市场上存在着许多诱惑与陷阱，但有定力的投资者，不能为之心动。在投资决策上，理智与科学的投资分析与判断是衡量价值投资者水平的试金石。如果不能找到符合价值投资基本标准的企业，我们宁可忍受投资者的质疑与盘问，也绝不会将投资者的血汗钱随便地投出去。就像棒球手特德·威廉斯说：“要做一个好的击球手，你必须只打好球。”陈凡说：“在激烈的竞争环境下，我们仅找到明星企业还不行，还必须找到和锁定超级明星企业。要找到并且成功投资像‘可口可乐’那样百里挑一、符合价值投资的企业，虽然我们基金经理付出常人所不能想象的努力和投入。”

陈凡给量宇的定位

据不完全统计，全国各类基金总数约3万家。PE竞争形态有四类：第一，大宗商品型PE。这类PE通过高价竞争，获取投资机会， 满足部分企业高价退出的需求;第二，品牌机构PE。满足部分企业借助机构品牌贴标签的需求。第三，资源类的PE。包括：券商、商业银行、垄断资源的第三方基金等。他们满足某些企业的某类特殊需要。 第四，专业化的PE。他们提供专业的增值服务，帮助培养企业差异竞争力，基业长青，协助企业资本运作等。

“在中国这个经济体，生物种群繁多，所以我们知道适应的生物种群。”陈凡坦言：“量宇的定位是——能给企业带来内在价值增长的投资者。”

量宇基金已建立起一整套增值服务体系，首先从战略定位上，帮助企业创造具有差异竞争力的、可持续盈利的商业模式，占领行业竞争的制高点。其次，在产品与服务的定位上，帮助企业打造品牌，占领消费者的心智空间，从而使企业的品牌深深植入消费者的心中，建立产品与服务的消费垄断权，即定价权。定位是消费垄断权——定价权的源泉，是实现企业内在价值长期、可持续增长的关键。第三，帮助企业不断创新其盈利模式，不断挖掘客户需求，寻求新利润区，控制战略风险，保持高利润率，获取可持续增长的投资回报。第四，帮助企业升级战略与管理模式，培育基业长青基因，建立现代公司治理机制，以及高效资本配置。第五，帮助企业打造资本市场里虚拟的、标准化企业的熔炉，帮助企业修炼内功、练就资本市场中的十八般武艺，使企业由“淡水鱼”变成“咸水鱼”，最终使其在资本市场能够基业长青。“这些都是功夫”。陈凡坦言。

陈凡早年是教师出身，最后投身金融行业，18年的中国投资经验，经历过经济周期的起落，见证过企业的兴衰，了解企业的症结与需求。他说：“我愿意将自己多年在资本市场积累的一点投资经验，与中国有理想、有抱负的民营企业家分享。”

“一个人的价值不在于你积攒了多少财富，而是为社会做了什么。或是帮助有志成为投资家的年轻人，或是帮助企业家。如果我们能培养出巴菲特那样伟大投资家，活的就有价值。论财富，巴菲特的财富远胜其老师本杰明·格雷厄姆和菲利普·菲舍创造，但论贡献，本杰明·格雷厄姆和菲利普·菲舍可以说更胜一筹。因为他培养了巴菲特。”陈凡心中怀有一种强烈的使命感。