135、什么是私募股权融资？

2012-04-16 16:11:19 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

私募股权融资（Private Equity，以下简称PE）是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

私募股权融资的主要工作

私募的主要工作：

步骤一： 私募前期准备工作 　　

确定引进私募投资者策略 　　

确定预期融资金额、融资工具及潜在投资者范围 　　

执行前的准备工作 　　

成立项目小组包括高级管理层参与操作过程： 　　

聘请专业会计顾问公司为公司整理帐务，摸清公司家底(如需要); 　　

确定财务顾问、法律顾问制定投资结构; 　　

接触、筛选会计师、资产评估师中介机构;及 　　

进行深度估值测算，以确认估值及确定选择投资者标准。 　　

在开始接触潜在投资者前做好计划和准备所有必要的基本文件：保密协议和信息备忘录，私募投资框架协议的主要谈判条件等。 　　

步骤二： 初步选择投资人并确定框架性协议 　　

发放公司信息备忘录，筛选私募投资人 　　

确立一至两家意向性投资人，签立框架性协议 　　

框架性协议虽然对交易双方并不构成法律约束，但其中包含的主要交易条件是双方进一步谈判的基础; 　　

框架性协议中对交易先决条件、交易结构、估值方法、排他性及后续工作都会作原则性的约定; 　　

从接触投资人到达成框架性协议通常需2月左右的时间。 　　

步骤三： 尽职调查及商业谈判 　　

双方中介机构进行尽职调查 　　

关于公司的帐务审计可由公司自己聘请四大会计师事务所进行审计，投资方的会计师仅对审计结果作复核; 　　

投资方法律顾问对公司自设立以来的法律文件作全面的法律调查; 　　

资产评估师对公司的资产作评估，投资方也可能聘请专业评估机构对公司业务涉及的市场作独立的市场评估预测; 　　

双方财务顾问对涉及各方的工作进行协调与沟通; 　　

尽职调查的时间视公司的复杂程度在30~60天内完成。 　　

完成尽职调查，双方进行投资对价谈判 　　

根据尽职调查的结果，双方就框架性协议中达成的主要交易条件逐一详谈; 　　

公司有时需对调查中暴露的财务、法律问题向投资人承诺解决方案或作出某种让步; 　　

谈判的焦点往往集中在双方对公司估值的差异上; 　　

谈判过程时间长短不一。 　　

步骤四： 签订协议及资金到位 　　

谈判达成协议，双方律师着手重组与交易的法律实施 　　

该部分工作的文件起草可在前期提早进行，待谈判结束后即可执行; 　　

相关重组、交易的报批工作视乎不同的公司结构和交易结构需提交不同审批部门：当地或中央一级商务部门、外汇管理部门、税务部门、工商登记部门等; 　　该部分的时间也视不同交易长短不同。 　　

完成法律手续，投资人资金到位 　　

正常情况下，从启动私募到投资人资金进入，约需5~6个月时间，如有经验的财务顾问协调，可加速私募进程。 　　私募股权融资分类

广义定义
　　
为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。

狭义定义
　　
主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国， PE主要是指这一类投资。 

PE的主要特点

1. 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。 　　

2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 　　

3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。 　　

4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与VC有明显区别。 　　

5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 　　

6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易，通常只能通过兼并收购时的股权转让和IPO时才能退出。 　　
7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 　　

8. PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的问题。 　　

9. 投资退出渠道多样化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等等。

私募股权融资的好处

1、稳定资金来源

中小企业较难获得银行贷款，而且银行贷款要求抵押担保，收取利息，附加限制性契约条款，并可能在企业短期还款困难时取消贷款，给贷款企业造成财务危机。和贷款不同，私募股权融资增加所有者权益，而不是增加债务，因此私募股权融资会加强企业的资产负债表，提高企业的抗风险能力。私募股权融资通常不会要求企业支付股息，因此不会对企业的现金流造成负担。投资后，私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴，不能随意从企业撤资。

2、高附加值服务
　　
私募股权基金的合伙人都是非常资深的企业家和投资专家，他们的专业知识，管理经验以及广泛的商业网络能够帮助企业成长。私募股权基金投资企业后，成为了企业的所有者之一，因此和现有企业所有者的利益是一致的。私募股权基金会尽其所能来帮助企业成长，例如开拓新市场，寻找合适的供货商以及提供专业的管理咨询等等。

3、降低财务成本
　　
发达国家企业的CFO（首席财务官）的一个重要职责就是设计最优的企业资本结构，从而降低财务成本。通过股权融资和债权融资的合理搭配，企业不仅可以降低财务风险，而且可以降低融资成本。获得私募股权融资后的企业会有更强的资产负债表，会更加容易获得银行贷款，进而降低贷款成本。

4、提高企业内在价值
　　
能够获得顶尖的私募股权基金本身就证明了企业的实力。就如上市达到的效果类似，企业会因此获得知名度和可信度，会更容易赢得客户，也更容易在各种谈判中赢得主动。 获得顶尖的私募股权基金投资的企业，通常会更加有效率地运作，可以在较短时间内大幅提升企业的业绩。企业可以通过所融资金扩大生产规模，降低单位生产成本，或者通过兼并收购扩大竞争优势。企业可以利用私募股权融资产生的财务和专业优势，实现快速扩张。

不同融资方式区别
　　
融资方式有私募融资和公募融资，资本形态包括股权资本和债务资本。结合融资方式和资本形态，融资可以分为四种类型：即私募股权融资，私募债务融资，公募股权融资，公募债务融资。银行贷款属于私募债务融资，股市融资属于公募股权融资。私募股权融资是指融资人通过协商，招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募债务融资是指融资人通过协商，招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债券进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。公募股权融资是指融资人以社会公开方式，向公众投资人出售股权进行的融资，包括首次发行股票和随后的增发，配股等。 　　项目 股市融资 银行贷款 私募