股价不坚挺 西安饮食定增泡汤

2012-04-24 10:40:43 作者： 来源：城市经济导报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

因二级市场股价低于发行底价，西安饮食日前宣布，决定终止2011年度非公开发行。面对定增泡汤的局面，西安饮食表示：“公司后续如需实施再融资，须重新召开董事会和股东大会审议发行方案，按规定进行披露并报证监会核准。”

去年推出定向增发方案的西安饮食日前黯然宣布，因二级市场股价低于发行底价，公司终止2011年度非公开发行。

实际上，对于西安饮食推出的定增预案，不少业内人士给予了肯定，西安饮食也欲借定增来重振雄风，为保发已经对定增底价10.70元/股调整到了8.89元/股，但是二级市场股价仍不给力。

从日前西安饮食披露的2011年业绩快报中看出：去年其营业利润4,369万元，尽管较上年同期1,362万元已增加了3,007万元，同比增长220.78%，但是利润增长的主要来源是西安饮食对西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让获得2,224.5万元投资净收益。

重建诉求

西安饭庄建于1929年，是国内外知名的餐饮名店，陕西省餐饮行业最为著名的“中华老字号”，迄今已有80余年的历史。其素以“陕菜正宗”、“陕西风味大全”闻名于世，曾接待过张学良、杨虎城等爱国将领及老舍、柳青等文化名流。饭庄已经成为集餐饮、住宿、娱乐、商务、购物、旅游、食品工业为一体的综合型酒店。

但随着历史车轮的“碾轧”，西安饭庄的“容颜”和内在功能已经很难与钟楼商圈的繁华相匹配了。

西安饮食2011年3月4日公告披露：其拟非公开发行股票数量不超过4200万股，发行价格不低于10.70元/股，募资4.32亿元用于西安饭庄东大街总店楼体重建项目、经营网点翻新改造项目、后勤升级改造项目，以满足对日益增长的高档公务活动、商务活动和居民消费的需求。

该公告称：目前其公司旗下的西安饭庄东大街总店正位于东大街中心位置，总店楼体建成于上世纪70年代，由于当年设计限制、加上投入资金不足，楼体使用的是槽形楼板，楼体比较陈旧，抗震性差。2008年“5·12四川汶川”和2010年“4·14青海玉树”的两次地震对楼体造成了一定程度的内伤。尽管近几年投入了较多资金进行修缮，但仍然不能满足目前经营需要，存在安全隐患。针对上述情况，西安饮食拟以西安市旧城改造——皇城复兴工程为契机，配合西安市东大街商圈综合改造整体规划，拟对西安市东大街298号的西安饭庄总店楼体进行重建。

西安饮食公告称：新建的西安饭庄总店楼体高度为36米，总高13层（地上10层、地下3层）。建成后的西安饭庄总店将以餐饮经营服务为主，辅以工业化食品展销、仓储和配送等多种功能。该项目达产后，西安饭庄总店（单体店）餐位数将达到2230个，预计年实现净利润3115万元。

按照定增预案西安饭庄东大街总店楼体重建项目建设期为20至24个月，拟投入募集资金3.02亿元。

此外，公司还计划对10个经营网点进行整体或局部翻新改造，总投资7381万元。该项目达产后，预计年新增收入6300万元，年新增净利润745万元。

另外，西安饮食还拟投入2586万元用于后勤升级改造项目。其中，计划投入约800万元改造升级各店的点菜收银系统和财务核算系统，计划投资830万元进行公司内部节能降耗改造，计划投资956万元对物流配送系统进行升级。

“保发”坎坷

计划赶不上变化快。

尽管西安饮食雄心勃勃，但大盘的疲弱不堪拖累其股价走低，使得西安饮食去年筹划的定增方案面临增发价和市价“倒挂”的尴尬局面。

从西安饮食公告来看2011年10月13日，证监会对定增方案给予批复，同意公司通过定增方式进行融资，有效期到2012年4月12日。但在此期间，公司股价持续低迷，以至于让融资放案在有效期内未能得以成行。2012年4月14日，公司董事会决定终止上述非公开发行股票事项。

实际上，此前西安饮食为“保发”进行了不懈的努力。

2011年4月开始，西安饮食股价持续走低。随着西安世园会的召开，2011年6月13日，西安饮食权衡西安世园会顺利举办的种种益处，并称世园会能提升该公司餐饮主业收益，同时，还向上修正了中期业绩增幅363%-377%。2011年6月24日，西安饮食又破天荒的发布“2011-2013年发展规划”，称将做大做强餐饮主业，全力加快食品工业现代化进程和发展速度。

根据规划，西安饮食计划三年内在全国主要地区以每年数十家的速度开设直营店和特色连锁店；并将食品工业作为其第二大支柱产业，到2013年底，主营业务利润占全部利润的25%左右。

规划还显示：计划今后三年内，在西安地区餐饮业所占的市场份额由现在的10%左右扩大到20%左右，每年开设2000—8000平方米大中型直营店3家以上；以西安饭庄等名店、大店为龙头，在陕西省主要地市、陕西省周边省会城市开设5000平方米左右的直营连锁店，每年开设2家以上；将西安饭庄杭州店作为异地拓展样板，在北京、上海、深圳及其他主要城市开设2000—5000平方米的直营连锁店，每年开设1家以上。

但是种种努力无效，西安饮食的股价还是跌破了10.70元的增发底价。

2011年7月23日，西安饮食公告表示，股东大会同意将非公开发行的底价调整为不低于8.89元/股，下调幅度达到16.72%。

在调整过定增底价之后，2011年10月19日，西安饮食又公布了前三季度业绩同比增长220%的消息。2011年11月10日，又推出了高管股权激励，强调后期业绩的努力方向。不过，就在这一系列的利好消息之下，西安饮食依然难逃增发底价被二次击穿的命运。

如此状况直接造成了西安饮食定增方案一直无法实施，最终将证监会批复的定增有效期拖至失效。

定增泡汤

从西安饮食定向增发的募投项目来看，多数机构给予了肯定。

宏源证券研报称：西安饮食募集资金0.26亿元用于后勤升级改造项目，计划投入约800万元改造升级各店的点菜收银系统和财务核算系统；投入830万元进行公司内部节能降耗改造，预计每年可节约用电30万度、燃气40万立方米，节省费用约150万元。

其中，西安饮食募集资金3.02亿元新建13层西安饭庄东大街总店，新建楼体总高13层（地上10层、地下3层），该项目达产后，西安饭庄总店（单体店）餐位数将达到2230个，预计实现年营业收入18390万元，净利润3115万元。该项目位于西安市东大街，公司新建西安饭庄拟定面积27770平方米，物业建成后，公司拟用4层作为西安饭庄的餐饮门店，其余用于停车场、工业化食品展销中心、物流配送基地、公司信息化中心。

同时，投资0.74亿元用于其他经营网店翻新改造，有利于提振老字号门店经营能力。西安饮食计划对西安饭庄分店、同盛祥、大香港燕鲍翅酒楼、常宁宫休闲山庄、德发长饺子馆等十处经营网点进行整体或局部翻新改造，预计年新增收入6300万元，年新增净利润745万元。餐饮业充分竞争，公司门店更新改造后将重新提振其经营能力，将采用分区域更新改造，并不影响公司正常运营。

华泰证券分析师张芸认为，西安饭庄改造项目将于2013年完成，预计将为上市公司贡献净利润1737万元，另外通过增发将解决制约上市公司发展中资金不足的问题。

面对定增泡汤的局面，未来西安饮食的发展前景如何？

2012年4月14日，西安饮食表示：“公司后续如需实施再融资，须重新召开董事会和股东大会审议发行方案，按规定进行披露并报证监会核准。”

而从西安饮食日前公布的2011年业绩快报及2012年一季度业绩预告来看，但却失去了前几期业绩增长的火爆度。业绩快报显示：公司2011年实现归属上市公司股东净利润3615万元，同比增长5.09%。而去年公司营业利润4,369万元，同比增长220.78%，主要原因归于公司对西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让获得2,224.5万元投资净收益所得。

今年一季度业绩预告显示，预计1至3月净利润为280万元-400万元，同比下滑89%-84%。