内地能否像处罚兆丰那样抓保代

2012-04-26 10:41:21 作者： 来源：证券日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上周末，香港证监会给兆丰资本有限公司开出了史上最重罚单，撤销兆丰资本的牌照，禁止其再为机构融资提供意见，并罚款4200万港元。这样一个重罚的确让人咋舌，笔者不禁产生一个设想，假如是在内地股市，会给兆丰怎样的处罚。

就在去年底，中国证监会也开出了史上最严厉罚单，备受关注的胜景山河事件以“向保荐机构平安证券出示警示函，并撤销平安证券胜景山河项目两名签字保荐的保荐代表人资格”画上了句号，同样是最重罚单，两相比较，但内地的罚单就有点“小巫见大巫”。

之所以拿这两个案例对比，是因为二者有很大的相似性，在监管部门最终的判决中，均认定保荐机构尽职调查工作不完善，信息披露不全。还有一项相似点，那就是两地罚单的公布都超出了市场预期。回顾中国证监会过往处罚，因保荐项目问题而受到处罚的保荐代表人最多就是被暂停保荐资格，而且暂停期限最长也不过是12个月。客观而言，胜景山河事件与之前立立电子和苏州恒久两例IPO项目相比，违规情节并不更严重，在这样一个标准之下，倘若对胜景山河事件处以与兆丰资本同等程度的惩罚，未免有失公平。

不过，我们也应认识到，长期以来，保荐机构和保荐代表人在IPO发行中的尽责问题一直备受投资者指责，出了问题惩罚力度太小。

以香港地区为榜样，我们是否可以对处罚机制做一些改进？在出示警示函基础上，可考虑对保荐机构加大处罚力度，而罚金是可以成为一个重要的惩罚手段。有罚就有奖，对于优秀的保荐机构可以考虑调高评级。这就牵涉到一整套的信用评价体系的建立，规则导向明确才能使市场朝更加健康的方向有序发展。当然，合理的奖惩规则也只是完善保荐制度的一个方面，目的都是为了强化保荐机构的责任，确保真实优秀的项目上市，而这也正是新股发行体制改革中的重要基础。

监管者已意识到了问题所在，郭主席上任伊始便开出罚单，希望将重罚常态化，建立完善的保荐监管制度。香港证监会对兆丰处罚来的恰逢其时，对行将启动改革的内地监管者不失为一个近距离借鉴。