齐鲁证券李黎明：金融危机一来 PE就成了垃圾

2012-05-02 10:16:27 作者： 来源：飞象网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

说到齐鲁证券李黎明，可能大多数人并不熟悉，但是在国内的投资圈里，知名度却不小，他位列“新财富排行榜”的前几位，是国内最优秀的投资银行家之一。其江湖地位，不仅因为他是证券行业的高管，不仅因为在招商轮船、漫步者、合康变频、莱钢股份、南京医药等上市公司的背后都有他的身影。

他开创了商业银行与证券公司之间共同开拓市场资源的合作模式，这种类似于“云计算”形式的合作模式实现了二者与上市公司之间的“多赢”，这种模式使招商证券每年多赚了五六个亿的利润。就像是纵横PE江湖的侠客，个人财富的积累不是他的主要目标，推动中国资本市场的健康发展才是他的最大心愿。

“全民PE”浪潮里的清华人

听说我们是清华EMBA《同学》杂志的，李黎明很愉快地接受了我们的采访。在北京金融街的一个酒店，如约而至的他看上去非常年轻，休闲西装，简约风格的眼镜，略带几丝书生气，似乎和其他博士生没什么两样。但就是他，每年都在推动新的公司上市，由他担任保荐代表的上市公司总市值已有几千亿元。

话题围绕PE展开，刚一坐下，李黎明就给我们描述了一个产业链：在企业成长的不同时期，投资机构的角色不同，上市前一两年进来的叫PE，更早时期进来的叫天使投资，上市时进行产品设计的叫投资银行，再后来的买家是公募基金，这是一个完整的产业链。但从广义上来说，前面那些链条都和PE相关，往往就是同一个投资机构。而每个环节又延伸出很多不同的职业，比如专门为投行服务的一些财务顾问以及专门做招募收益书的咨询公司等。

谈到“全民PE”概念，李黎明从两个不同的角度谈了自己的观点。从当前的发展势头来看，PE行业的规模膨胀的速度、繁多的类型和快速升高的关注度可用“全民”来形容;但从发展的水平、市场的成熟度和在经济总量中所占的比例来看，中国的PE行业尚有很长的路要走。

“当金融危机到来的时候，PE可能成了垃圾，股票投资甚至包括一级市场的投资也成了垃圾，价格相当便宜，几乎无人问津。一旦热起来之后，态势就发生了大逆转，简直到了‘青菜萝卜贵如黄金’的程度。”李黎明说。

　据他介绍，当前的PE公司主要有五类。一类是证券公司背景的。几乎所有证券公司旗下都有一个PE基金公司，比如说招商证券下面有招商资本，齐鲁证券下面有鲁证投资。第二类是银行的基金公司，比如农业银行旗下的农银国际。这两类的规模一般是比较大的。第三类是“散兵游勇”式的，就是一些民营企业和证券行业的从业人员组建的PE公司。第四类是证券公司作为管理人同地方政府合作成立的基金，例如招商证券与湖南省政府合作设立的湘江产业基金，中信证券与四川省政府合作设立的绵阳基金。这类基金的规模往往比较庞大，管理人也都非常牛。另外一类是东南部一带的外资背景PE，其规模也很大。

而谈到实际的发展状况，李黎明给了一组数据。同公募基金相比，私募基金的规模小得多，仅相当于前者的2%-3%的比例，占整个投资规模的比例大概也是这样。以招商证券旗下的基金为例，所管理的公募基金的规模有近5千亿，但私募基金的规模仅100亿左右。把整个市场上的PE基金和天使投资的规模都算在一起，占整个投资规模的比例也不到5%。而在美国，天使基金和PE基金加起来所占比例超过20%，大约在25%左右，规模非常大。

而这正意味着中国PE市场的潜力，以及当前投身于这一行业的机遇。

“尤其是在当前这样的宏观经济形势下，其实中国有很多钱，老百姓有很多钱，但这些钱的投资渠道很窄很小。”这是PE市场发展的巨大推动力，李黎明认为。“过去大家常说，在中国有两个主要的投资渠道，一个是以股市为代表的资本市场，一个是地产。

而今房地产这个渠道越来越窄，已经积聚起来的投资力量大半就瞄准了资本市场。结果是PE市场有大量资金涌入，价格一下子被抬得非常高，大部分项目开价就是15倍，而且抢得非常厉害，且不管项目所在行业的发展怎样。‘全民PE、散兵游勇’的说法就是讲这种情形，这种说法虽然难听但很经典。”