北京旅游:拟定向增发收购时尚之旅酒店

2012-05-03 12:03:54 作者： 来源：www.zhicheng.com 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2012年第一季度,公司实现营业收入0.39亿元,同比下降12.24%;营业利润202万元,同比增长72.35%;归属母公司净利润160万元,同比增长33.9%;每股收益0.01元。

毛利率提升,费用控制良好。2012年一季度,公司综合毛利率为58.59%,同比增长1.14个百分点。一季度公司产生的销售费用为178万元,同比下降52.15%,销售费用率为4.54%,同比减少3.79个百分点。管理费用1,848万元,同比增长8.05%,管理费用率为47.12%,同比增加8.85个百分点。财务费用-99万元,同比下降148.4%,财务费用率为2.54%,同比减少7.14个百分点。

引入战略者,再融资做连锁酒店:1、华力控股以非公开发行股票方式认购公司股份5,000万股,公司募集资金53,750万元,发行价格为10.75元。用于龙泉宾馆提升服务水平改扩建项目、潭柘寺景区创5A升级改造项目、戒台寺景区创5A升级改造项目。2、公司拟不低于9.17元/股,定向增发15,267万股,募集资金14亿元,用于收购华胜旅业和公司控股股东华力控股合计持有的时尚之旅100%股权以及收购华胜旅业依法享有的对时尚之旅的67500万元的债权。

公司与门头沟区政府就北旅广场项目开发达成合作意向,享有一级开发的收益,并可能获得土地上市的超额收益。标的地块占地约77亩,建筑面积6.4万平方米。公司的百花宾馆分公司和百货商场在此范围内,建筑面积2.66万平方米,预计安置补偿12,348万元。公司享有北旅广场项目按土地一级开发成本总额的8%的利润,约1000万元。此外,若公司未获得此块土地的二级开发权,公司另外享有土地上市溢价的40%,为公司补偿。目前拆迁已完成签约近95%。

收购华胜旅业基金,购买时尚之旅债权。目前时尚之旅已从大连万达及其子公司购置了15家酒店物业。预计成熟后年营业收入3亿元,净利润3000万元。按照时尚之旅在全国布局的发展战略,到2013年上半年,时尚之旅将在全国各地万达广场中拥有30家自主产权的时尚旅酒店。到2015年,时尚之旅将拥有近50家位于万达广场内并具有自主产权的时尚旅酒店。

盈利预测与风险提示:不考虑北旅广场、华胜旅业基金的情况。预计公司2012年至2014年每股收益为0.08元、0.10元和0.15元。以4月25日收盘价11.15元计算,对应动态市盈率为168倍、133倍和90倍,暂时维持公司“增持”的投资评级。提示目前公司估值偏高的风险。