保荐项目六成破发五成变脸 华泰联合保荐人屡吃黄牌

2012-05-04 10:44:20 作者： 来源：投资快报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

保荐项目六成破发、五成变脸，华泰联合证券赚钱股民深套。

金安国纪业绩持续下滑，上市首年业绩变脸，今年一季度下滑三成，二季度仍不乐观，保荐人查胜举、钟丙祥难辞其咎。

保荐公司屡现问题，华泰联合保荐人也被监管部门多次亮了“黄牌”，如擅自篡改高德红外招股书的雷文龙，绿大地保荐人李迅冬、黎海祥，犯内幕交易罪的安雪梅……

华泰联合证券保荐的公司六成破发、五成变脸，其中去年上市的金安国纪业绩更是每况愈下，其保荐人查胜举、钟丙祥难辞其咎。由于保荐公司屡现问题，华泰联合证券的保荐人被监管部门多次亮了“黄牌”。

保荐股六成破发五成变脸

新股上市不久就破发或者业绩出现大幅下滑，成为投行保荐背后的重要问题。

五成业绩增速下滑，华泰联合证券赚钱股民深套！Wind统计数据显示，2011年承销项目大幅缩水的华泰联合证券，按上市日期计算，去年仅承销6单IPO项目，其中3家公司上市当年业绩出现“变脸”。这些公司分别是金安国纪、金达威、万昌科技。

其中，在华泰联合证券主承销公司当中，2011年业绩跌幅居首的金安国纪归属母公司股东的净利润同比降幅达到23.89%。

除了保荐项目五成变脸外，华泰联合证券保荐的公司也有六成破发。在被华泰联合证券保荐的4只破发股中，有3只破发程度已超过20%。其保荐的破发股中，破发程度最大的是佳讯飞鸿。这家创业板公司在2011年5月5日被华泰联合证券保荐上市，至2011年5月3日，跌幅已经高达31.68%，同期上证综指只下跌14.86%，远远跑输大盘。仅次于佳讯飞鸿跌幅的是金安国纪，上市至今跌幅达到23.48%。

新股的不断破发，从侧面反映出保荐人保荐不力，未能将优秀的上市公司推荐上市，另一方面也反映了保荐人未能给予新股合理的估值，令其上市后就被打回原形。

金安国纪业绩连连下滑

通过“返程投资”而取得外商投资企业身份的金安国纪日前公布了2011年年报，公司去年净利润同比下滑23.89%；而随后公布的 2012年一季报显示，金安国纪今年一季度净利润继续同比下滑29.53%，连续两个公告期均呈现负增长。对此，金安国纪称，业绩下滑是下游电子行业不景气所致，且表示今年二季度仍不容乐观。公司预计，2012年1月-6月归属于上市公司股东的净利润同比下降20%～50%。

然而，半年前，金安国纪称经济复苏将推动电子工业进入新一轮增长周期，并抛出新增50%产能计划的募投项目。当时，曾有业内人士认为，金安国纪产能利用率呈趋减态势，规模释放或难以转化成业绩。现在看来，这种担忧已经成为事实。而二级市场上，金安国纪自上市以来一直处于破发状态，且仍处于下降通道，剔除市场原因之外，金安国纪业绩的变脸则是主要原因。

分析认为，保荐人在公司上市之前的尽职调查也仅限于招股说明书的报告期，尽管保荐人极有可能对所服务的公司经营情况了如指掌，但由于该保荐人与公司是“一致利益人”，因此，保荐人也不会主动对公司上市空白期间的业绩下滑予以足够的风险提示。金安国纪的保荐人华泰联合证券的查胜举、钟丙祥正是如此。

记者曾致电华泰联合证券，试图采访负责金安国纪上市保荐的两位保荐人，但是电话却一直无人接听。

佳讯飞鸿首季狂降354%

从上市前吹嘘的前途无量，到挂牌后的前途“无亮”， 沪深股市中的部分上市公司业绩变脸之快，往往令投资者防不胜防。上市不久业绩就宣告“闪电变脸”的案例，作为幕后推手的保荐机构难辞其咎。

以华泰联合证券保荐佳讯飞鸿为例，这家公司2011年5月登岸创业板，2012年一季度净利润就亏损909.55万元，比上年同期大幅下滑354.55%。对于业绩“变脸”下滑的原因，上市公司解释起来，给人的感觉是“常有理”。佳讯飞鸿解释称，一季度签订的销售合同总额同比增长，但是受铁路行业的影响，本期执行的合同额同比下降，导致主营业务收入和净利润较上年同期出现下降。

业内人士认为，新股业绩变脸固然与经济下行和行业不景气等客观因素有关，而保荐机构未勤勉尽职以及相关利益方过度“包装”也难脱干系。

“为了符合上市条件，获得投资者的认同，企业上市时必然会经过包装。但上市后业绩下滑速度如此之快，不能不怀疑这些上市公司发行材料的水分非常大。”一位分析师说道。

过度包装淑女屋成业内笑谈

近年来，公司保荐的项目频频出现问题。在2011年冲击IPO被否的企业当中，华泰联合证券被否4家，被否企业分别为，欣泰电气、淑女屋、许昌恒源和金创股份。

其中，“水王”淑女屋IPO的失败，无疑是圈内的笑话。淑女屋在其招股说明书中自称，在消费者最喜爱的女装品牌中，“淑女屋”品牌仅次于几个国外知名女装品牌，是国内品牌当中排名最靠前的。在其公布的数据当中，LV、YSL、PRADA等国际知名奢侈品品牌被其远远抛在了身后。作为此次保荐代表人，华泰联合证券的毛成杰、金雷引用本地机构的数据来对深圳的公司进行评价，难免有失公允。

按照淑女屋的招股说明书，最具争议的《深圳市女装产业区域品牌规划调查研究报告》图表的抽样统计数据，是来源于深圳市服装行业协会、深圳市贸工局、北京金必德经济管理研究院三方的联合调查。同时有消息称，作为保荐机构的华泰联合证券，则解释为该份表格是由淑女屋提供的。

据深圳市服装行业协会相关工作人员介绍，该数据确实是由行业协会提供给淑女屋的，但只是为了作为参考，不能作为专业分析数据使用。而恰恰就是这份仅供参考的数据，却出现在了华泰联合这样的保荐机构，用于申请淑女屋上市的招股说明书上。据一位熟悉华泰联合业内人士透露，这样的数据其实是不能直接使用的，按照要求，券商应该对其进行进一步调研核实，继而才能在招股说明书上使用。

华泰联合保荐人屡吃黄牌

除了项目质量屡现问题，华泰联合证券的保荐人也被监管部门多次亮了“黄牌”。

其中，已离职的雷文龙，就因为篡改高德红外的招股说明书，在2010年8月被证监会警示处罚。

因犯内幕交易罪2010年被逮捕的安雪梅，也来自华泰联合，时任公司投行部执行董事。

2011年3月，绿大地（现为*ST大地）深陷造假上市风波，性质恶劣。其两位保荐人华泰联合证券的李迅冬和黎海祥，早在2010年7月，因其对绿大地公司持续督导不到位而遭到深圳证券交易所的通报批评。

有律师表示，如果保荐人经过尽职调查，仍然没有发现问题存在，保荐人有重大过失；如果保荐人故意为之，与公司高管合谋隐瞒重要事实或编造重大虚假内容，那就涉嫌犯罪,应当追究其刑事责任。

2011年7月15日，华泰联合证券两位保荐人又遭到证监会处罚。证监会公告显示，保荐人谷建华、杜卫民在腾新食品IPO中，对发行人董事的诚信和处罚情况，未尽到勤勉尽责的核查义务，被采取监管谈话的措施。

其实，在上市的利益链条中，保荐机构等收取不菲的中介费，是受益者，也肩负着保证发行人所披露信息真实、准确、充分的重任。然而，这些有着专业能力、又与企业零距离的中介机构往往对企业的造假行为睁只眼闭只眼，甚至为其出谋划策，“贡献”造假智慧。

保荐队伍人事地震掌舵手马卫国出走

2010年，华泰联合承销IPO数量、承销收入一下跃居前三甲，共发行了23个IPO项目，承销收入高达10.6亿元。

在经历了2010年的辉煌后，2011年华泰联合证券IPO项目遭遇锐减。其IPO项目数量由上年的23单下降为的6单，承销金额由上年的198.16亿元陡降至38.34亿元。其保荐承销收入同比减少超过7亿元。

“2011年中已经拉开的华泰和华泰联合的整合较大地影响到了投行业务。”接近于华泰联合的知情人士坦言。

2011年5月中旬，有关华泰证券(601688,股吧)新业务的整合模式正式启动，按照有关整合计划，华泰证券和华泰联合证券的有关经纪业务资产将全面整合进入华泰证券，而有关投行业务则将整合入华泰联合证券。

在公司整合之时，人事地震频频发生，尤其是保荐队伍，很多保荐人纷纷离职。根据上市公司更改保荐人公告，2011年一共有68家公司更换了保荐人，其中华泰联合更换的保荐人最多，一共有5位。公告显示，去年2月份开始，雷文龙、邓德兵、徐杰、田勇和陶欣5位保荐人相继离职，其保荐过的项目有高德红外、青松建化、兴森科技、华斯股份以及燃控科技。

此外，今年春节后，曾带领华泰联合投行团队创造出颇佳业绩的华泰联合副总裁、投行业务负责人马卫国正式从华泰联合离职。虽然一些成熟的保代的离职尚且属于行业规则，但作为华泰联合投行业务舵手马卫国的离职，则无疑在华泰和华泰联合整合之时，又留下了一道难题。