强化偿债措施 保债市稳驶快车道

2012-05-08 10:32:55 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2012年，我国企业债券市场进入快速发展阶段；然与此同时，企业债券本金兑付及回售、赎回也进入了相对密集期，全年有42只企业债券面临到期本金兑付或面临回售、赎回事项，总金额达到300亿左右，其中地方债券有200余亿。

继发改委2月召开企业债券兑付座谈会，宏源证券固定收益总部日前也专门针对偿债问题，组织举办了“2012年宏源债券春季论坛”。来自债券发行主管机关、地方政府有关部门、各地数十家企业债发行人及券商代表共计80余人特别就加强企业债偿债保障，确保债券如约顺利偿付展开了广泛的讨论。

与会者认为，由于已发行的企业债总量较大，且还在不断扩容，今后对发行人发债后的运营情况，应进行更严格的持续跟踪，以完善企业债偿债措施，确保企业债市场良性发展。

企业求债若渴

受银行信贷紧缩影响及政策引导，今年以来越来越多的企业和地区将目光投向债券融资市场。一季度，企业债市场迎来了扩容高峰。共有33家券商共主承销97家企业债，金额达到1676亿元，同比去年增幅超过100%。

总体来看，一方面，企业债券发行的区域在不断扩大，从经济发达的省份如北京、浙江、江苏等扩展到中西部地区；另一方面，债券发行人也从省级平台逐步向地级市平台转移，从中央企业向地方企业转移。此外，很多企业在成功发行第一期债券后，又开始募集第二期，甚至第三期，进行滚动式融资。

有消息称，目前仅在发改委内部排队待审的项目就已超过500家，总金额在6000亿以上。因此，如今不少券商的固定收益部门都门庭若市，业务繁忙。

尽管如此，一些发行人还是觉得发行速度较慢。在“宏源债券春季论坛”上，有发行人就表示，发企业债的时间相比其他债券融资还是较长，而且要求还高，工作量大。

而来自西部地区的相关人士则希望，国家在发得出、用得好、管得住的基础上，能出台更灵活的发债政策，对中西部地区发债采取差别化的产业和金融政策，保障西部企业在同等条件下优先发债，以助推当地经济发展。比如能让首府城市代表地州来发债，让农业开发区和保税区能享受和高新区同等待遇。

偿债保障受关注

在企业债驶入快车道的同时，近日短期融资券暴露出的一些偿付风险，也让企业债券的监管部门及相关方面提高了警惕。“从企业债长远发展考虑，需要建立企业债券的长效治理机制，做好对发行人资产经营状况的持续跟踪。”某债券投资者指出。

在偿债保障方面，来自江苏的发行人代表在介绍经验时谈到，整个债券存续期中，一方面要对每年支付利息的资金提前做一个科学妥善的安排，确保按期及时支付给投资者。另一方面，发行人要保障募投项目的盈利性，这样才可确保本金偿付。

有地方发改委官员也提出，主承销商做材料时应进一步把好质量关，力求科学合理严谨，同时，还要落实各项偿债保证措施，帮助发行人规范债券发行，做好本息偿付工作。

宏源证券有关负责人则对此表态，宏源证券固定收益总部统一对项目进行管理协调，且每个项目都有主办人。从项目方案一开始的设计，到债券的发行销售，再到监督债券的按期偿付，项目组都会全程跟踪项目的变动情况，一直到把资金偿付给投资者为止。

监管部门新举措

在落实偿债问题上，相关监管部门已采取了一系列的措施。

早在去年，国家发改委就在债券发行方案上做了诸多创新，如将城投债的还本方式由过去的“五加二”，即第5年附赎回和回售选择权，第7年还完本金；改为“均偿付”，即第3年到第7年每年归还本金的20%。

今年2月，国家发改委曾召开过一次企业债券兑付座谈会，就企业债的规范发展提出四点严格要求，包括坚决避免低级错误；发行人如自身出现问题无法兑付，必须提早向国家发改委汇报，否则要追究省发改委和主承销商的责任。与此同时，还将采取激励和惩罚双措并举的方式，如果因地方政府、发改委、主承销商未能尽职尽责，兑付企业最终出现问题，则发改委会推迟该区域和该主承的其他项目审批，甚至停止审批。此外，还要从企业、券商、各省发改委三个角度健全制度，维护市场。

另有消息透露，为加强风险管控，监管部门近期还出台了更为严格的规范措施，着重强调发行人自身的偿债能力，要求发行人有明确的偿债来源，保证债券偿付资金落到实处，而主承销商也需出具具体的偿债能力分析报告。

分析人士指出，总体而言，国家发改委 “快审批、砍规模、均分摊、保偿付”的新举措将力保企业债券市场继续快速健康发展。