十大热门PE之九鼎投资：民营第一 8.7倍PE成本最低

2012-05-10 13:21:37 作者： 来源：投资快报　 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

最近两年A股市场表现不尽人意，投资者也多是亏损累累？不过PE(私募股权投资)公司却是赚得盘满钵满，是什么原因促使他们在市场表现不佳的时候，还能获得较高的利润呢？本季特推出十大暴富PE公司系列报道，看看这些公司的暴富是如何“炼成”的，今天我们为大家呈现的是在2011年中国私募股权投资机构30强排名第一的九鼎投资。

九鼎投资迎来收获期

日前，一家创业板上市公司发布限售股解禁公告引起了大家对私募股权投资机构九鼎投资的关注。吉峰农机发布了限售股解禁公告称，公司1664万股限售股将自2012年5月9日开始上市流通，占公司目前股份总数的4.66%。

根据公司的公告，本次解除限售股东是在2011年中国私募股权投资机构30强排名第一的昆吾九鼎投资管理有限公司(简称“九鼎投资”)。据了解，随着时间的推移，目前九鼎系在多家上市公司中的限售股将迎来解禁潮，九鼎投资也因此迎来收获期。

有关资料显示，在第一批创业板28家公司中，九鼎投资参股了其中的吉峰农机和金亚科技两个项目。2011年则更是迎来高峰， 海南瑞泽、佰利联、朗姿股份、桑乐金、尔康制药等一系列参股公司陆续上市。

据不完全统计，在此次吉峰农机限售股解禁后，九鼎系旗下仍有厦门龙泰九鼎股权投资合伙持有250万股、嘉兴嘉昊九鼎投资中心持有450万股的海南瑞泽，上海昆吾九鼎投资发展中心持有582万股的佰利联，苏州周原九鼎投资中心持有576.93万股的朗姿股份，北京昆吾九鼎医药投资中心持有400.5万股的尔康制药等将相继解禁。

相关统计资料显示，在九鼎投资成立至今短短5年的时间里，公司旗下的股权投资基金已成功投资了上百个项目，管理资产规模过200多亿元。在所投项目中，除上述提到的吉峰农机等已成功上市的公司外，目前九鼎投资还有20多家参投的公司正在排队IPO。九鼎投资开始迎来“收获期”。

投资回报率可观

投资回报率是衡量PE机构投资未上市公司能够获利的倍数，在PE所持上市公司股份尚未卖出时，常用退出账面回报率这个指标来代表。PE机构在2009年IPO重启之前所投资的未上市公司，一上市就能取得几倍甚数十倍的投资回报率，投资回报率非常高。

九鼎投资投资吉峰农机的就是最好的例子。2009年10月，第一批创业板公司打包上市，吉峰农机股价当日上涨300%以上，成为创业板PE投资回报最高项目。相关资料显示，上市前，九鼎投资先后以4.3元/股和4元/股的价格取得吉峰农机320万和160万股原始股，后经过转股，九鼎所持股本扩充至624万，成本相当于每股约3.2元，而吉峰农机昨日收盘价为33.12元/股(后复权)。

凭借良好的投资回报率，2011年，九鼎投资还一举拿下中国股权投资第三方研究机构清科研究中心评选的2011年中国私募股权投资机构综合排名第一和2011年中国最佳私募股权投资机构两个大奖。

数据显示，九鼎投资在金杯电工的账面回报倍数为10.24、佰利联账面回报倍数为9.82、辉丰股份的账面回报倍数为在7.8多。

九鼎投资成本最低

日前，中国证监会再次发布“首次公开发行股票申报企业基本信息情况表”，资料显示，截至5月3日，共有653家企业正在排队上市，其中已经通过发审委审核以及处于预披露阶段(或在未来1-2月内将上会)的企业达到181家。

在A股首发市盈率下降，二级市场表现不是很强、“打新”被限制背景下，最低的成本也让九鼎投资较其同行企业处于相对有利地位。据了解。对于机构投资者来说，其投资上市公司有望分得的两块蛋糕，即一二级市场企业估值差异(即IPO后退出账面回报)及所持股份上市后二级市场股价波动可以带来的收益，二级市场表现不好也就意味着收益要缩水。

分析人士指出，创业板退市制度的实施，也让无序的创投市场迎来了一次很好的清理。在采访中，多数人士对《投资快报》记者表达了一个看法，就是PE行业即将迎来一轮洗牌，而劣退优胜的游戏规则下，一批有实力的创投公司将继续留在这个市场上，而一大批创投公司就会离开这个舞台。

上述分析人士告诉投资快报记者，未来的私募股权投资估值会在10倍以下，并且整个投资也会变得越来越难。而对于未来多少的市盈率估值是合理的，其表示，不超过10倍的估值是合理的，10倍是一个预警线。九鼎投资能将其介入的相关公司的市盈率压低至10倍以下，可见其具有较强的竟争力。

风头最劲背后

作为近两年PE江湖上蹿起最快、风头最劲的公司。九鼎投资背后是什么呢?有投资人士在接受投资快报记者的采访时指点出，这几年PE市场如火如荼，九鼎狂飙突进，一路扩张。不管如何，九鼎这种打法只能是精力特别旺盛、才干极其卓越的人干的。

目前中国PE业利润大部分来源于简单的制度差价，上市是一个大概率事件。招募员工，组建专业团队，严格培训，上岗尽职调查，成熟一条生产线就上一条生产线，把尽可能多的项目资源抓到手。

相关资料显示，九鼎投资尽职调查一般由两名业务人员和一名财务人员组成，历时3个礼拜左右。进场之后首先要对公司的生产、销售、采购等每个部门负责人进行访谈，以及行政和人事部门。对更下层的车间主任、班长、组长、产品经理、业务员也有约见。业务人员还被要求尽量在企业内部找到一些个人朋友，私下吃饭聊天。随后对企业的上游供货商、下游渠道、客户都要做调查，还有和竞争对手以及行业协会交流。

业务调查尾声，专门负责财务审计的人员会入场。最后业务小组才和公司董事长等高管访谈。尽职调查完毕后一般会形成一份100页左右的调查报告。即便不投资，也要给企业写一份10页左右的建议书。

九鼎投资一位人士在接受《投资快报》记者的采访时表示，九鼎逻辑很简单，2020年前中国上市公司要扩容到8000家，目前上市公司只有两千多家。剩下的五千多家里，剔除权贵1/2，大企业或国企400家，剩下的就是中小企业的天下，九鼎在其中能占有10%，就是几千亿的收益。

链接

九鼎投资“前世今生”

2007 年7 月27 日，昆吾九鼎投资管理有限公司成立，注册资本为5000万元，法定代表人黄晓捷，由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎创业投资有限责任公司和李建国、黄晓捷等7 名自然人以现金出资方式设立。

其中，江山惠邦科技有限公司为公司第一大股东，出资1250万元，占比25%;北京正道九鼎创业投资有限责任公司出资800万元为第二大股东，占比16%。其余七位自然人股东为李建国、吴鸿、黄晓捷、张伟德、蔡蕾、裴俊伟、赵忠义，占比分别为15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%与1.76%。

凭借对监管层审核思路的把握以及投资“PRE-IPO”项目的上市，在仅仅不到五年的时间里，九鼎打造出300多人的团队，投资上百个项目，成功上市10余家，管理资产规模超百亿。

九鼎投资的知名度也讯速飙升，2008年，在清科研究中心发布的2011年中国私募股权投资机构30强还没有入榜的九鼎，2009年蹿到了第九，2010年是第四，2011年则是排名第一。

九鼎投资投资的部分公司账面回报情况

企业简称 行业 方式 涉及金额 账面回报倍数

明星电缆 电工器械制造 IPO 没披露 2

中盛资源 黑色金属矿采选 IPO 没披露 0.83

尔康制药 化学药品原药制造业 IPO 没披露 2.9

朗姿股份 纺织及服装 IPO 没披露 2.02

桑乐金 家用电器制造 IPO 没披露 2.67

佰利联 化工原料生产 IPO 没披露 9.82

海南瑞泽 建材 IPO 没披露 3.04

金杯电工 其他 IPO 3.76亿元 10.24

辉丰股份 农药及肥料 IPO 没披露 7.84

辉丰股份 农药及肥料 IPO 7.31亿元 7.83

光宇蓄电池 电源 管理层收购 3800成元 1.36

金亚科技 数字化电子产品 IPO 1.50亿元 4.52

吉峰农机 电器机械及器材制造 IPO 9708万元 5.49

广乐包装 其他 股权转让 3300万元 1.43

三川果汁 食品&饮料 并购 4500万元 1.5

九鼎新材 新材料 IPO 没披露 没披露

九鼎投资最近两年投资的部分项目一览表

企业简称 行业 投资金额

博士眼镜 其他 没披露

宾西牛业 畜牧业 9200万元

江通动画 动漫 2190万元

百田建材 不披露 6000万元

法雅园林 其他 没披露

华冶矿建 煤炭开采和洗选 1.7亿元

中盛资源 黑色金属矿采选 美元 1125万元

派瑞威行 广告代理商及网络营销服务机构 2000万元

不披露 农业种植 6500万元

不披露 其他 4800万元

舜天化工 化工原料生产 没披露

不披露 农药及肥料 5000万元

不披露 新材料 1.52亿元

不披露 化工原料生产 1.5亿元

不披露 冶炼/加工 6000万元

盘龙制药 中药材及中成药加工业 9000万元

宏盛锦盟硅业 新材料 1.7亿元

中微光电子 其他 3600万元

小天鹅精密 其他 没披露