交行兴业定增计划落定 中烟系重金投银行

2012-05-11 10:52:35 作者： 来源：现代快报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中烟系庞大投资版图暴露

持有上市股权市值约550亿

随着交通银行、兴业银行定增计划的落定，中烟系成为最“财大气粗”的战略投资者。兴业银行公布的增发计划更让长久以来神秘莫测的中烟总公司遭遇业绩“被披露”，其2010年1177亿元的净利润引来惊叹。

烟草与银行的结合，“高富帅”看上“白富美”，如此扎眼又如此自然。但银烟抱团也引发了市场对暴利企业垄断加剧的担忧。除了金融资产，中烟系的投资足迹还遍及医药生物、有色能源、旅游、房地产等。通过对资本市场的公开信息梳理，中烟系庞大的投资版图逐渐清晰。

重金布局金融

手握460亿元金融股权

今年3月，大手笔参与两次银行增发令中烟系成为最“财大气粗”的战略投资者。

3月5日，兴业银行董事会公告称，已同意向包括中烟总公司在内的四个特定对象发行20.72亿股股份，合计募资263.8亿元。中烟总公司斥资52.07亿元认购了4.09亿股。

而在兴业银行还未上市时，福建烟草旗下的海晟投资和湖南中烟工业就已经潜伏其中，目前分别持有2.94亿股和1.51亿股，对应市值为42.04亿元和21.59亿元。

3月15日，交通银行A+H股增发再次迎来烟草系的豪华阵容。公告显示，上海烟草集团旗下的上海海烟投资拟以20亿元人民币认购该次增发的4.4亿股A股，云南红塔拟以10亿元人民币认购2.2亿股A股，新进股东中烟总公司浙江省公司拟以15亿元人民币认购3.3亿股A股。

此前，中烟总公司还出现在农业银行网下申购名单中，出资20亿元认购7.46亿股。

中烟系投资银行的另一个高峰则是在2004年至2006年。红塔集团先后投资了光大银行和华夏银行，分列第八大和第五大股东，目前持有市值分别为16.9亿元和32.8亿元。其中，红塔集团在华夏银行的投资上获利颇丰，浮盈19亿元之多。另外，中烟总公司江苏省公司从2006年起入股浦发银行，目前合计持有1.6亿股，市值逾15亿元。

根据上市公司前十大股东名单的不完全统计，中烟总公司及旗下公司共持有上市银行约30亿股，合计持有市值约190亿元，为中烟系上市资产中占比最大的行业。

一家省级烟草公司的总会计师对记者指出，烟草公司与客户之间的所有交易都通过银行划转，也是银行最大的存款客户之一，实力雄厚、现金流充沛的烟草公司已经成为各大银行配售增发股份必争的对象。另外，烟草资金投资银行股也较为稳妥安全，双方可谓一拍即合。

在其他金融上市股权方面，上海烟草集团持有海通证券4.16亿股，于今年初无偿划转给下属投资平台公司上海海烟投资。目前市值约42.4亿元。海烟投资还持有中国太保(21.29,0.00,0.00%)5.4%的股权，目前市值为91.3亿元。中国太保的另一烟草系股东是红塔集团，持有市值约37.7亿元。据统计，中烟系持有的上述提及的上市金融机构股权合计市值约为360亿元。若将即将增发的兴业银行和交行股份计算在内，则达到460亿元之多。

除此之外，烟草系拥有的非上市金融股权也渗透在银行、证券、信托等各个领域。

投资行业众多

参股15家非金融上市公司

除了重金布局金融板块，中烟系的投资足迹还遍及医药生物、有色能源、旅游、房地产等。据记者不完全统计，中烟系目前共持有非金融类上市公司股权15家，合计持股量为5.86亿股，市值约为81亿元。

其中以云南烟草系最为活跃。红塔集团分别为云南白药、昆明制药和云南旅游的第二、第三和第三大股东。而红塔集团旗下的红塔创投目前则持有沃森生物(37.100,1.22,3.40%)等八家公司的股权，还曾在大族激光(7.40,-0.03,-0.40%)上市后成功退出。

从投资回报率来看，红塔集团在沃森生物上获利最丰厚。红塔创投在2008年投入2400万元，获得沃森生物750万股。2010年在创业板成功上市的沃森生物股价最高时曾达到125元，对应红塔创投持有的市值为9.4亿元，投资回报率一度达到40倍。

长期来看，红塔集团从投资云南白药中也获利不菲。从1999年到2008年，云南白药创造的归属于母公司所有者的净利润合计约达到18.35亿元，以红塔集团持股比例粗略计算，其从云南白药公司获得的股权投资收益就超过3个亿。

浙江烟草控股的香溢融通是烟草系目前拥有的唯一含有房地产业务的上市公司。不过，香溢融通除拥有上饶大红鹰置业有限公司一家房地产公司外，浙江烟草系统下其余房地产资产并未注入到上市公司。

此外，陕西烟草系下属四家公司合计持有陕西金叶8.9%的股权。中烟总公司江苏省公司是弘业股份的第五大股东。

若将中烟系新近战略投资银行增发的行为计算在内，中烟系目前共持有上市股权市值将达到550亿元，而其浩瀚庞杂的非上市多元化资产则无法厘清。

延伸阅读

扩张→瘦身→再上路

中烟系非烟投资三步走

纵观烟草资金多元化投资历年来的发展、各地非烟投资的昔日狂热、产权交易所烟草资产的密集转让和中国烟草总公司(下称“中烟总公司”)的走上前台，其实都是有迹可循的。记者根据对业内人士的采访和烟草多元化投资政策的梳理，清晰可见中烟系对非烟投资的战略思路，主要经历了扩张——瘦身——再上路三个阶段。

2006年成转变节点

中国烟草行业的多元化投资是在上世纪90年代全社会兴办企业的大背景下开始的。截至1999年底，累计投资323亿元，开办企业1716个，实现利润52.7亿元，所有者权益2112亿元。曾有业内人士估计，当时全国烟草系统的非烟资产总额超过600亿元。

然而由于种种原因，这些非烟产业投资随意性大、内部管理混乱、部分投资项目投资回报率低甚至严重亏损。

南方某省级烟草局中层干部表示：“烟草资金的多元化投资早些年多集中在酒店、物流、糖酒销售等实体经济领域，投资行业较松散，投资主体管理并不十分严格。”

“2006年应该是中烟系多元化投资思路变化的节点。”一位接近中烟总公司的人士指出，2005年国务院发布的57号文让烟草资产归属有了明确的说法(一是烟草行业继续保持专卖专营，国家烟草专卖局和中烟总公司两块牌子一套人马；二是财政部对中烟总公司监管，不像其他大型央企划归国资委)。

在此背景下，国家烟草专卖局于2006年明确提出“基本完成历史遗留问题处理，基本完成不良资产处置，完成列入清退计划的多元化企业退出”的目标，由此拉开多元化企业清理整顿工作序幕，也就是烟草行业的“瘦身计划”。一时间，中烟各地公司剥离清理旗下资产的行动呈燎原之势。

中烟总公司走上前台

一个微妙之处在于，2010年农行上市的网下招股和近期的兴业银行增发，都是首次以中烟总公司的名义进行股份认购，而在此之前，几乎从未有过中烟总公司“抛头露面”直接入股的先例，中烟系的多元化投资都以省级分公司及旗下投资公司为持股主体。

按照烟草业研究学者周阳敏的理解，烟草系在从事多元化投资之初是三级法人体制或是四级法人体制，下面的子公司、孙公司、孙孙公司多元化投资不计其数，后来发现投资质量不佳，各地的烟草公司开始进行长达4—5年的大规模非烟资产清理整顿。如今，中烟总公司走上前台这一重要变化被认为是中烟系多元化投资的新阶段。在4月16日刚结束的全国烟草2012年多元化投资管理工作会议上，国家烟草专卖局副局长杨培森指出，2011年是多元化投资整合优化的起步之年。

在此意图下，中国双维投资也应运而生。公开资料显示，双维投资成立于2008年5月，是中烟在非烟产业进行资本运作的重要平台公司，注册资本为100亿元。“维护国家利益，维护消费者利益，故取名双维。”一家省级烟草公司总会计师向记者表示。

从成立之初起，双维投资的投资身影就异常活跃，频频以大手笔涉足房地产、矿业、新能源等领域，与中烟系各地方公司的大举收缩和清退非烟资产形成鲜明对比。