人民网高居百倍PE 传媒板块王者归来

2012-05-13 10:24:38 作者： 来源：和讯股票 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

四大理由 传媒板块再挂先锋印

文化传媒板块本周的一枝独秀主要由四个因素推动，首先文化传媒自去年四季度一波大涨之后就一蹶不振，个股跌幅普遍高达30%—40%，股价严重超跌；其次，新上市的人民网因为背景特殊得到游资热炒，带动整个板块上涨；再次，本周财政部、文化部再出文化传媒利好行业的政策措施；最后在金改概念退潮之后，市场急需一个新热点板块激活人气。

年初至今，文化传媒板块涨幅明显落后于市场。统计数据发现，自1月6日至今，传媒娱乐板块仅上涨6.9%，在所有行业中垫底，涨幅落后同期所有指数。这与去年国庆时传媒股的一枝独秀可谓天壤之别。以昔日龙头天舟文化为例，与去年的高点相比，该股最大跌幅高达32。25%，且调整时间长达四个月，严重的超跌使股价具有强烈反弹的动能。

对文化传媒板块再度崛起更是起到了“鲶鱼效应”。“官网第一股”人民网，自上市以来就遭到游资追捧，以20元高价发行的人民网4月27日以31元开盘后一路震荡上行，5月10日最高价冲到43.88元，市值瞬间超过120亿元，超过搜狐。在上市后的短短9个交易日里，共有7次登上龙虎榜，据不完全统计，大概有11家活跃的游资席位穿梭其中。人民网的在热炒之后上百倍市盈率，为文化传媒板块平均四五十倍市盈率，带来巨大想象空间。

另外，最近国家出台的一系列行业利好政策也成为文化传媒板块上涨的助推剂。近日，财政部发布了《关于贯彻落实十七届六中全会精神做好财政支持文化改革发展工作的通知》，要求加大财政对文化投入力度，未来将设立国家文化发展基金，并扩大有关文化基金和专项资金规模，支持文化产业发展。5月10日，文化部正式发布《“十二五”时期文化改革发展规划》，明确文化产业发展的一系列具体目标。提出到“十二五”末，“文化部门文化产业现价增加值比2010年至少翻一番，实现倍增”的指标。在文化产业方面，《规划》还提出，大力发展网络动漫、手机动漫等新媒体动漫。

最后，金改概念股退潮之后，市场比较热点散乱，多头亟须推出一个能够激活市场整体人气的板块。文化传媒板块有望接过金改和券商股的大旗，成为新一轮的领涨先锋。

逆周期特点和政策扶持迎来行业爆发期

国内经济增速降缓已经成为不争的事实。不过从国外的发展经验来看，在经济放缓乃至经济萧条的时期，文化产业更能获得跨越式的发展。在经济和社会转型的关键时期，许多矛盾和问题都处于胶着状态，无论是政府还是消费者都需要文化产业的“疗伤”功能。

今年国家首次将经济增长目标下调为7.5%，经济放缓以及结构转型已经成为不争的事实。在这个关键时期，各种问题和矛盾都可能处于胶着状态。文化传媒能够担当化解这种矛盾的作用。因此无论从政府和消费者都期待文化产业的“疗伤”功能。

因此，国家各方面都给文化传媒板块开出了绿灯。从今年的财政预算安排来看，文化体育与传媒支出预计将增长18.7%，高于中央财政支出平均增速。继《“十二五”时期文化产业倍增计划》后，文化部发布《“十二五”时期文化改革发展规划》再次明确文化产业产值目标。根据统计数据，2010年，文化部门管理的文化产业增加值约有4000亿至4300亿元。按照倍增的指标来推算，到2015年文化部门管理的文化产业增加值将超过8000亿元。

另外，从国外发展经验来看，文化产业具有典型的逆经济周期特点，萧条的经济能够提升对于精神文化层面的需求。例如，以美国为例，大萧条催生了迪斯尼动画的“黄金时代”。好莱坞电影业在美国20世纪30年代的大萧条时期，在21世纪初互联网泡沫破灭和“9.11”恐怖袭击之后，以及2009年的次贷危机期间，电影的票房收入都明显逆势上升。再看亚洲的邻居日本，1990后年日本经济陷入长时间的低迷，但是动漫、游戏产业却是逆势发展。

其实文化传媒产业属于近年在全球崛起的“创意产业”的子产业。创意产业是指通过从个人的创造力、技能和天份中获取发展动力，以及那些通过对知识产权的开发中创造潜在财富和就业机会的活动。英国是最早提出“创意产业”的国家，1997年更是将文化创意产业作为国家重要产业加以重点政策支持。经过几年的发展，目前，文化创意产业不但是英国仅次于金融服务业的第二大产业，更是英国就业人口最多的产业。

宏源证券认为，目前推动文化传媒产业穿越萧条的力量来自：（1）悲观时文化能抚慰受伤的心灵。萧条时期消费者的偏好可能有一定变化，使文化产业能为消费者带来更高的边际效用。（2）文化传媒产业讲求创意，可以自主地创造需求，从而一定程度上抵消了萧条时期投资和消费萎缩带来的经济下滑。（3）旧经济的萧条很可能促使作为新经济的文化产业崛起，这背后是产业生命周期的异质性和产业替代的规律。

因此，中国目前正处于启动发展文化传媒产业的最佳时刻。（1）当前中国正处于经济和社会转型的关键时期，许多矛盾和问题都处于胶着状态，无论是政府还是消费者都需要文化产业的“疗伤”功能。（2）中国坐拥庞大的文化资源和人口资源，若释放一定的创作空间，精彩的文化创意必将大量涌现。（3）加快转变中国经济的发展方式，加快发展节能环保的文化旅游、新兴高科技产业，不但是政府确定的目标，更是中国经济发展的现实需要。

龙头：网媒第一股—人民网

人民网的最近爆炒与其特殊的概念密不可分。尽管，从盈利模式来看，人民网在网媒行业并没有太多的优势。但其原创信息来源上的优势，以及背靠人民日报、环球时报两家国内最顶端的媒体，仍给市场带来的巨大的想象空间。

从人民网的招股说明书来看，人民网并无业绩增长的亮点。互联网广告业务和信息服务业务是其主要收入来源占主营收入的比例大约为90%。跟商业网站相比，人民网收入规模显得较小，毛利率也低于行业平均水平。同时，营收结构方面，人民网对关联交易和税收优惠的依赖都极为明显。此外，2010年和2011年上半年，人民网所享受的税收政策优惠金额分别为2025万元和906万元，分别占当期税前利润总额的25.68%和29.93%。

显然从盈利能力和基本面上面，并不支持人民网受游资如此追捧。不过有资深传媒人士指出，人民网成功上市，不仅具有强烈的文化传媒体制改革示范意义，还有着得天独厚的竞争优势，而且其原创信息来源上的优势，以及背靠人民日报、环球时报两家国内最顶端的媒体，仍给市场带来的巨大的想象空间。尤其是，人民网自身还拥有独立的新闻采编权，120多人组成的采编队伍全都装进了上市公司，成为中国第一家整体上市的新闻媒体，。

由此可见，作为官媒第一股，文化体制改革排头兵，国有文化企业的重点扶持对象，人民网享受的政策优惠目前甚至在未来相当长一段时间内都无与伦比。同时，文化产业正被中央政府推动成为中国国民经济的支柱性产业。人民网其身处的互联网及移动互联网行业，发展速度也越来越快，前景极其广阔。2011年，中国互联网广告市场规模达到了511.90亿元，较2010年增长57.3%，首次超过了报纸广告的市场规模；移动互联网市场规模达到了393.11亿元,同比增长97.5%。

游资所爆炒的正是其独特的概念和未来所能享受到政策红利。4月27日，在各种争议与担忧声中，人民网正式登陆A股市场。人民网的上市首秀相当惊艳，清一色的游资席位将最高拉至35.60元，盘中两次被临时停牌。当日大涨73.6%的走势不但冲破了破发的阴霾，还创出4月以来新股上市首日涨幅新高。5月2日，人民网开盘之后高举高打，不到半个钟头就被拉至涨停位置直至收盘。在其随后的7个交易日内，人民网5次登上龙虎榜。除了5月11日的成交回报中在买二当中出现一家机构席位，其余的皆为营业部席位，由此可见，各路游资成为该股暴涨的幕后推手。据笔者粗略统计，共有11家游资同时出现在买进和卖出的席位。

值得注意的是，5月7日和5月9日两天，中信证券股份有限公司长沙芙蓉路证券营业部分别买入596.46万元和1200.91万元，分别位于买四和买二席位，而其后的龙虎榜卖出席位，并没有看到该营业部。而本次人民网的主承销商正是中信证券。5月11日，机构席位在人民网较上市开盘价大涨30%后亮相给其后市带来想象空间。但市场对人民网股价也存在质疑的声音。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐日前就在一个座谈会上说道，近期的大热门新股人民网估值过高，“未来肯定破发”，就看它会再砸在“谁手里”。市场人士侯宁断言：“人民网涨势难长久，捱不过17天窗口期。”