揭开PE投资的神秘面纱

2012-05-15 09:15:17 作者： 来源：《私人财富》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

对于高净值客户而言，股权投资是多数人经历过或正在经历的投资形式，和朋友合伙做生意、以入股形式参与各类企业经营、以持有企业原始股等待企业分红或上市获利等其实都属于“股权投资”的范畴。所有股权投资形式中，以“基金”形式投资拟定上市公司的原始股股权，通过企业上市或其他退出方式获利是此类投资的最高形式，这就是被高净值客户津津乐道和积极参与的“私募股权基金”。

由于私募股权基金资金门槛较高，一般在1000万元以上，而且“私募”的形式使得很多信息不对外公开，所以外界投资人对此倍感神秘。笔者将通过一系列文章来深入解读私募股权基金的募集、运作和投资者利益保护等话题，让投资人深入了解私募股权基金，并从容的参与其中。

私募股权基金及投资

根据投资对象的不同，私募可以分为两种类型：一是私募证券投资，即向特定的投资者私下募集资金，然后投资股票的私募投资；另一种是私募股权投资，即向特定的投资者私下募集资金，然后认购公司股权（尤其是未上市公司股权）的私募投资。私募证券投资主要获取证券的市场收益，私募股权投资重在获取企业经营收益、股权溢价或上市后的资本利得。

私募股权基金主要通过私募而不是向公众公开募集的形式获得资金，对非上市企业进行权益性投资，即将每一单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权。私募通过各种运作使被投资企业得到快速成长，实现股权的快速成倍增值，并在交易实施过程中考虑了将来的股权退出机制，最终通过上市、并购或管理层回购等方式出售所持股份获利。

私募股权一词的英文缩写为PE，指的是非上市公司的股权，也被用来指投资非上市公司股权，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造。现在大家在使用PE一词时，已经扩大了其原来的含义，多数用来指私募股权基金或私募股权投资。

私募股权投资也有狭义和广义之分。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的发展及成熟企业的投资，即把私募股权投资的投资阶段限定在公司首次公开发行股票之前的成熟阶段。广义的私募股权投资则涵盖了企业首次公开发行股票之前各阶段的权益投资，包括对处于种子期、发展期或者成熟期的企业进行的投资，在我国也称此类投资为创业投资或风险投资，英文缩写为VC。

有少部分私募股权基金也会投资已上市公司的股权，比如在一些已上市公司的定向增发中，也经常活跃着私募股权基金的身影。通常情况下，如果不是特意指出投资于已上市公司，PE一般指针对于非上市公司的私募股权基金和投资。

因此，私募股权基金里面的“私募”有两层含义：一是指基金的募集是私下募集或私人配售的，面向特定人群而非大众的；二是指基金的用途是用于投资非公开发行的企业股权，股权交易是非公开的。

私募股权基金的形式

“私募股权基金”这一名称通常被理解为是从事私募股权投资的主体。一方面私募股权基金从不特定的机构投资者和富有的个人投资者手中筹集资金（当然这不是绝对的，私募基金业也有可能从公开市场上获得资金）；另一方面私募股权基金用筹得的资金为非上市公司提供股权融资。这些操作的前提是私募股权基金必须以法律认可的某种法律主题的形式从事活动、筹集资金和进行股权融资。私募股权基金筹集资金的形式可能是成立一个公司，投资人通过认购公司的股份对私募股权投资基金进行投资，通常叫做公司制；也可能是成立有限合伙企业，投资人通过入伙向私募股权基金投资，通常叫做合伙制；还可能是一种信托关系，即私募股权基金接受投资者的资金信托，对外进行股权投资，通常叫做信托制。

私募股权基金之所以能够获得机构投资者和富有的个人投资者的投资，主要是因为私募股权投资基金有一批具有丰富管理经验和行业经验的基金投资管理人，由他们决定股权投资的对象和其他相关事宜，他们的个人能力往往成为基金成败的关键。因此，私募股权投资基金不仅要拥有巨额资金，更重要的是拥有优秀的人才，可以说是优秀基金和管理人才的集合体。

私募股权基金与私募基金的区别

人们容易将这种基金与私募股权投资基金相混淆，实际上二者有本质的区别。作为一种基金，私募股权基金本质是股权投资的资金汇集，其含义与证券基金完全不同。私募股权基金一般是指专门成立的、向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或者准股权投资，甚至参与到被投资企业的经营管理活动的集合资本。这种资本在所投资企业步入成熟并上市以后通过股权转让实现资本增值。我国证券市场中常说的“私募基金”本质不是私募股权基金，而是一种私募证券基金，它是私下向特定投资人募集资金的一种集合投资，投资方向是资本市场上二级市场的股票，是一种“地下基金”，处于我国法律监管的灰色地带。