PE的圈里圈外：双高特色吸引高资产私行客户

2012-05-15 09:19:27 作者： 来源：《私人财富》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在投资界的金字塔顶端、一个高深莫测的领域里，有着富人、风险基金、战略投资人、保险公司、信托机构甚至养老基金等实力雄厚的资本方；也有着为实现创业梦想或将公司带上更高平台而求金若渴的企业人士。他们双方期待着迅速高效的结合，于是，在波澜壮阔的经济发展大潮下，PE顺应时势在中国燎原般成长起来。

就在中国经济中所扮演的角色而言，私募股权基金正积极努力得把日益丰厚的私人资本引导到实体经济当中；在金融市场上，它作为神通的融资渠道和催化上市公司的一股重要力量存在着。合伙制基金是目前国内私募股权投资常见的运作形式，因此有别于一般的企业直接投资，PE的本质仍是一种基金。

通俗的来讲，私募股权投资是由GP（一般合伙人）管理LP（有限合伙人）的钱，通过资金的注入让有潜力的企业实现成长目标，而PE从中获取高额投资回报，最为常见的形式是投资准备上市公司的股权，企业上市后PE及时退出实现收益增值。

PE圈里的故事

回顾中国PE成长史我们会发现，尽管早在1986年我国已经成立了创业风险投资公司，但真正为中国PE市场领航的却是来自于海外的VC机构。2004年，以著名的美国新桥资本（New bridge Capital）以12.53亿元从深圳市政府手中收购深圳发展银行17.89％的控股股权事件为标志，海外私募股权投资基金进入中国大陆的序幕正式掀开。如今中国几大领域的龙头，如新浪、腾讯、盛大、蒙牛、阿里巴巴最初无一不是靠PE成长壮大起来的，也正是在私募股权投资的资本平台引导下，社会资源得到充分参与创新活动的机遇。不断提升的企业价值和竞争实力最终让这些昔日的中小企业成就了今日的财富神话。

当下中国中小企业数量众多，是经济发展和社会稳定的重要支柱。但由于资本供给的趋向性以及中小企业自身存在的诸多缺陷，使得中小企业在融资方面存在着“先天性”的瓶颈，这很多正处于成长期的中小企业由于缺乏资产抵押很难从银行贷款，上市又不够条件，融资难问题往往成为企业倒闭的致命一环。在此背景下，私募股权投资不失为一条解决企业融资难的新出路。

PE机构“入驻”企业后，为获取尽可能高的利润回报，必然会刺激企业提高生产效率，通过运用市场手段督促其高效率地完成资源优化配置，让众多企业管理者实现此前很难完成的事业。2007年，沈南鹏带领红杉资本“牵手”诺亚财富，为私人理财领域吹入PE新风，而诺亚财富成功登陆纽约证券交易所，也给私募股权在非实业领域指出一个投资新方向。民生银行(600016,股吧)在上市前也采取了私募的方法筹集资金，以增加资本充足率。

如果PE的投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。另外，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。而在引进私募股权投资的过程中，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，因此对竞争者保密也在一定程度上增加了PE项目的安全性，这是非常重要的。

在这种特殊的投资模式下，私募股权投资基金也形成了自身的一些天然特色：第一，投资周期长，一个投资项目周期在5~7年比较普遍，有的甚至长达10年，属于中长期投资；第二，高风险，在各类金融投资工具里，PE绝对属于高风险的那类；第三，收益方面，项目一旦成功则收益可观，但PE基金为分散风险通常采取组合投资多个项目，因此收益率的高低要通过整个基金的配置来衡量，有的投资了十个项目即使成功存活三个甚至一个，其回报率也许就能覆盖所有项目的盈亏；第四，不同于股权投资的是，PE投资不直接参与投资企业的经营管理，但对被投资企业的决策管理享有一些表决权；第五，在参与投资的过程中，私募股权基金能够为企业提供许多颇具含金量的增值服务，比如产品销售、公司管理、企业战略建议等等。

PE圈外的合作

协同进步是私募股权基金与金融业界机构、个人客户的重要合作方式，其他机构对PE盈利模式的渗透也给国内PE的成长创造了更大空间。

目前，几大银行已经成立了专门的私募股权研发团队，着手为其私人银行客户研发私募股权产品。以工商银行为例，工银国际是工行旗下的全资金融机构，为全球客户提供包括PE在内的投行服务，另外工行也在国内和其他的投资机构合作设立了PE公司。据报道，目前已有十多家商业银行私人银行部对投资创业板“感兴趣”，投资门槛基本限定在1000万元以上的私人银行客户级别，对PE的筛选标准包括基金的规模、历史业绩、合伙人投资经验，参考业内排名等等。此外还有一些加分项，PE股东的背景如果是国企或者券商直投则会被优先考虑。

就信托发行PE来说，其运作流程跟PE相近，不同之处在于募集资金后需要通过信托机制进行审批，这种形式在地产基金、产业基金中出现的较多。由于PE的封闭期较长，因此信托公司若能发行一定规模的PE信托，在较长时期内就能具备稳定收益。如50亿元规模的PE信托，每年按2%的信托费计，收入就可达1亿。以PE为主要业务的信托公司，应根据PE业务发展情况适时实现业务转型，在流程上进行突破。同时，与信托公司以往推出的融资型股权信托计划相比，PE真正回归了资产管理。

高风险+高收益，PE的“双高”特色也吸引了许多高资产的私人银行客户。总体来说，私人银行客户对PE的兴趣和关注方向主要有三类：想超高额获利、做尝试攒经验、通过PE了解其他企业或竞争者的经营之策。但对于高风险的PE投资，建议客户要谨慎选择并合理配置个人资产，将此类产品投资额控制在可投资资产的20%以下为佳。

结语：2011年的投资估值升高以及资本市场IPO阻力的加剧，让PE机构面临着前所未有的募资困境，因此，在2012年国内私募股权机构的投资策略或将更加谨慎理性，市场中的投资估值也会有所回落。但可以肯定的是，未来中国PE市场仍面临巨大的成长空间，相比国外一个私募基金动辄几千亿美金的规模，目前国内每年的募集资金仅几百亿美元，但节节攀升的势头不减。另外，目前国内几十万亿的民间财富总额和300万中小企业的成长需求也给各路投资机构提供了无限的原始开垦地，PE机构要及早把握机会，充分发挥合伙制基金的优势。近期市场上关于PE进入保障房的声音愈加热烈，据了解，一些地方政府做担保的PE保障房基金已经开始运作起来，相信未来这个领域也会十分广阔。