新三板惜售机构借定增取筹 3机构不惧83倍市盈率

2012-05-16 10:49:15 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

5月15日，成功转板创业板的博晖创新实施申购，其发行价为15元/股，对应市盈率为34.09倍，新三板公司转板“资本神话”再次上演。

自新三板建立至今，已有久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇5家公司通过“转板通道”登陆创业板。

而伴随转板成功案例激增，在财富效应刺激下，新三板公司近期亦受到资金的猛烈追捧，定增价格屡创新高。

3月30日，新三板公司国学时代发布定向增发方案，拟向部分员工及三家机构投资者以每股10元的价格，发行1000万股，折合静态市盈率为83倍，再度刷新新三板定增最高市盈率纪录。

对此，有券商新三板业务负责人表示，“增发价格畸高，反映了现有上市资源的供不应求。跟创业板推出时的火爆局面类似，新三板场外市场的即将推出加大了投资者对现有新三板公司股权持有热情，直接推动了定向增发价格热炒。”

三机构不惧83倍市盈率

3月30日，新三板公司国学时代发布定向增发公告，拟发行不低于102.35万股，其中三位机构投资者——北京圣隆园林工程有限责任公司认购不超过10万股，北京康为恒信科技有限公司认购不超过30万股，广州金蟾软件研发中心有限公司认购不超过50万股。

“公司认为国学时代有投资价值，每股10元增发价比较值得。”5月15日，广州易博士数字出版集团总裁杨洪在接受记者采访时对该笔投资予以肯定。

据杨洪介绍，国学时代拥有的古籍产品数字版权具有较大投资价值。本次收购后，公司将通过股东战略持股间接掌握版权资源。

对于83倍市盈率，杨洪解释，“从本次定向增发拟投入的募投项目来看，国学典籍数字产品未来的市场情况广阔。该项目已得到后续配套资本投入，预计投资收益率水平比较高，由此公司实际投资价值无法通过账面资产情况得以全面反映。市盈率计算方式仅反映的是当年公司价值，忽略了成长性。”

此外，增发前国学时代总股本只有520万股管理层原始股，股本规模小，且从未进行过股权稀释，资本回报率较高。加上其登陆新三板时，上述520万股原始股本全部以现金方式予以投入。由于持有数字产品版权，公司背后潜在的无形资产价值未得以充分体现。通过定向增发成为其战略股东后，易博士数字出版集团将有望通过股权分红实现利润回报。

不过值得注意的是，不同于产业整合诉求的广州易博士数字出版集团，另外两位参与定向增发的机构投资者均未与国学时代存在直接业务往来，资本“掘金”意味明显。