债市融资依然短板 IPO重现疯狂

2012-05-17 11:43:49 作者： 来源：新闻晨报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“疯狂的IPO”正在卷土重来。待审和待发新股的队伍越排越长，犹如房地产市场的空置房。目前待审和待发新股至少够卖一年半了。房地产开发投资已经放缓，可A股IPO步伐却在加速迈进。

今年2月，待审新股预披露时间延长到一个月，证监会门口排队的企业不过500家出头。三个月后，据证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息，截至5月10日，在审和过会待发企业已达677家，按目前80%的通过率，再按每天上市1家的速率，目前排队的企业至少需一年半才能发完。

A股IPO正在频频创造新纪录：去年11月，郭树清刚刚履新证监会主席，当月新股上会通过率为62%，可今年一季度整体过会率已达80.5%，超过2011年全年76.8%的过会率；去年11月21日，证监会官网集中挂出了7家公司招股说明书(申报稿)，已经让市场震惊不已；可今年4月19日，一天之内竟然集中披露了14家拟上市公司招股书，被称为“疯狂的IPO”。自有发审委以来，待审企业最高为一天审8家(如去年7月29日，中国水电(4.42,0.06,1.38%)等8家企业上会)，可目前这一纪录再次被刷新，5月18日应流机电等九公司首发集中上会。

尽管新股三高有所降温，发行市盈率已降至20-30倍上下，有一部分企业已从超募到募资不足，但这也不足以浇熄新股发行的火热势头。问题到底出在哪里？

首先，债券市场依然是短板，公司债尤甚。据今年一季度央行货币政策执行报告，一季度累计发行各类债券 (不含中央银行票据)1.54万亿元，其中企业债券(包括企业债、短期融资券、超短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、公司债券及非公开定向债务融资工具等)6737亿元，可公司债仅415亿元，仅为企业债券6%，各类债券总额的2.7%；相比之下，非金融企业境内股票融资仍达875亿元。今年政府工作报告已明确将“积极发展债券市场”，作为重点领域改革的内容之一，对股票市场改革重点是“健全完善新股发行制度和退市制度”，并未提“积极发展股票市场”，可第一季度股票融资仍为公司债融资的2倍多，这不能不说是一大缺憾。究其原因，公司债审核过程太长是其中之一。现在发行公司债，从董事会作出决议到发行结束，一般需半年时间。不像短期融资券等，只需在银行间市场交易商协会申请注册即可。事实上，公司债(发行主体为上市公司)也完全可以采用注册制，同时还应加快非上市公司发行各类企业债。

其次，也是最重要的，各级政府部门仍然把发股上市作为最大政绩。不久前举行的博鳌论坛上，国资委副主任邵宁就明确提出：“大型国企改革目标是上市”。他说，上个世纪末，我们的国有中小企业彻底的民营化、市场化，所以现在中小企业层面已经没有国有企业了。目前我们正在做国有大企业的改革，方向是公众化、市场化，就是通过资本市场把现在的国有企业改造成为一个个上市公司。邵宁说，现在中央企业60%以上的净资产都已经进入上市公司了。而截至2011年底，中央企业总资产为28万亿元，净资产10.7万亿元；这就是说，有6万多亿净资产已经进了上市公司。6万多亿净资产又是个什么概念呢？2011年年报显示，除银行外近2400家上市公司净资产合计9.24万亿元。偌大一个A股市场，三分之二净资产都是一个大股东，这叫什么公众化？国资委这样，地方政府自然亦步亦趋。我们见多了某省、某市、某县已培植了××上市资源，年内争取××家公司上市之类的报道。不打破IPO挂帅，我们的资本市场永远是跛脚市场，股市健康发展云云永远是一句空话。