2012PE回转 终结野蛮生长

2012-05-24 09:37:58 作者： 来源：投资与合作 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

犹如滑雪运动，投资有挑战，也有自我超越后的快乐。
　　
2011年，是中国VC/PE发展历史中非常特殊的一年。江湖上除了名震四海的老英雄，不少新秀也在大浪淘沙中崭露头角。

除了新人辈出，新鲜事更仆难数。

首先来看行业大事。PE监管出炉；募资爆棚；人民币基金全国开花，成为创投绝对主力军；投资案例数“跳级”增长，投资金额过百亿美元；在募资和投资活动双双激增的同时，投资机构退出却拉响了警报，在境内及境外均面临极大压力。

再来看热点事件。2011年年初，很多人还在全民PE的美梦中氤氲沉浸，却不料，海外资本市场射向中概股的枪声响起，信任危机、财务风波、股价重挫……乱象让整个市场行情陷入窘境。二级市场慢慢堕入寒冬，那时一级市场的投资者们大多仍痴迷于IPO退出狂潮，斯年已过，蓦然回首，IPO盛况不再，调整大势已不可逆。

还须回顾点到的很多，譬如备受争议的VC/PE，在团购领域溃败、在电商领域彷徨、在移动领域盲目、在VIE面前犹豫、在全球金融震荡中恐慌……然而，争议是进步的始点，明是非、知真假，拨云去雾、抑浊扬清，VC/PE将继续推动时代经济的车轮越过沟沟坎坎。

以上种种，可以看出，2011年，中国VC/PE行业在规范、在成熟、在成长。对于众多参与者来说，有仍在雪场外摩拳擦掌的，也有刚进入初级道练手的，还有在中级道历练苦战寻升级突破的，当然亦有在高级道一展身手且觊觎更高雪山挑战的。

已经到来的2012年，被预言为复杂的一年，对VC/PE行业来说尤为如此：一二级市场估值倒挂，部分机构募资多艰，曾经“全民PE”如今看来宛如一场梦魇，只剩行业紧缩调整下的片片萧瑟，尽管在这个时候发现好项目乃至IPO都已变得艰难，但没有人愿意放弃。

2012年，VC/PE是狂飙突进、舍我其谁如故，还是在经济寒冬中放缓脚步，砥砺内功而等待下一波行情？我们期待着VC/PE凭借能力、智慧、信心和勇气能控制好滑雪板、把握好投资的速度与转弯的角度，赢得下一场胜利。

作别2011，VC/PE走在了行业剧变的路上，向成熟迈进。《投资与合作》用8部分回首、思考、展望、记录VC/PE过去一年的风雨征程。或许，一些人、一些事已经脸谱化、符号化。但无可否认，VC/PE在未来经济发展中的支点作用。

每一座雪山都有一个神秘的传说，每一笔成功投资的背后也都有一个动人的故事。

2011年投资之最

1 募资飞跃——数额之最

中国资本市场募资火热、势不可挡。

2011年，中国资本的天空群星闪耀，甚为绚烂。经过多年积累并渐入佳境的VC/PE行业光彩夺目。

虽然，2011年央行3度加息，6度上调存款准备金率，市场中流动性收紧，但是依然无法阻止VC/PE募资的狂热。回顾2011年募资情况，仍然可用“大热”形容：上半年募资暴涨，直到8月以后，才由热转凉。

难以想象的282.02亿美元！据数据统计，2011年中外创投机构共新募基金382只，新增可投资于中国大陆的资本量为282.02亿美元。这是2011年中国创投市场募资创下的历史新高。被中外创投机构募资一路狂热追逐，欲罢不能！人民币基金募集数量占比更高达九成之多，强势主导募资市场。

震撼的388.58亿美元！清科研究中心发布数据显示，2011年共有235只可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集，为2010年的2.87倍。披露募集金额的221只基金共计募集388.58亿美元。

募资显著涨幅的背后，是人们对中国经济的热捧与信心。

人民币基金更是一路领跑，从2006年中小板开板以来，人民币基金的规模便逐年扩大；2009年创业板的财富示范效应，更是招徕无数资金杀入私募股权投资，以至于2011年有“全民PE”一说。在境外，过去几年中概股的大热，也有无数境外机构投资者，热捧主投中国的VC/PE基金。

从繁华都市到矿业新城，有多少创业灵感将被盘踞在中国上空近700亿美元的资本金手指演绎成铿锵的财富故事？从莘莘学子到财富新贵，有多少IPO一朝登顶天下闻、产生数以千计的百万富翁甚至是亿万富翁？

虽然2012年，市场充满变数、行业洗牌隐隐到来、退出也踟蹰难行，但是对于欲展翅腾飞的中国各产业、对于含苞欲待放的各创新企业、对于深挖洞、广积粮的中国VC/PE来说，资金将成为支持度过此轮行业洗牌的重要筹码；而且更为关键的是，无论当下遇何阻力，蓬勃的中国市场会让VC/PE坚信：冬天风雪走、春天花会开。

2 投资暴涨—— “跳级”之最

人人都在寻找一个“绿洲”，中国显然就是这绿洲。

2011年，笃信中国市场即“绿洲”的VC/PE人频频出手，使这年的投资案例数“跳级”增长。

回首10年，中国创投市场投资年年“跳级”，2002年至2011年投资案例数年复合增长率达23.4%，金额更是呈几何级增长，达到46.2%。

即便繁荣如此，2011年仍然创下“最跳级”的记录。

中国VC市场投资案例数1503起，投资金额过百亿美元，达到128亿美元，投资案例数和金额分别达到2010年的1.84倍和2.37倍。

与此同时，中国PE市场中的投资活动也急速升温，投资活跃度大幅提升。2011年中国私募股权市场发生投资交易695起，其中披露金额的共计275.97亿美元。

VC/PE都喜欢投资梦想，精准的投资也将成就VC/PE的梦想。互联网、清洁技术、电信及增值业务3行业吸金状况表现抢眼。

不仅如此，资金向近30个一线行业抛出绣球，这是一场智力与眼光的较量。一旦投资踏入项目，即希望企业成为行业的中流砥柱；有着强烈决断力和高度智慧的VC/PE，以赚到盆满钵满为己任。

3 海外IPO遇阻——尴尬之最

2011年，中国企业IPO占全球近一半以上，成IPO市场主要来源，可谓全球无可争议的“IPO集散地”；2011年，中国企业IPO被誉为全球证券交易所、承销商、会计师事务所、律师事务所等机构IPO佣金收入的“提款机”。

虽然，2011年，中国企业成为全球IPO市场无可厚非的中流砥柱。但是，中国企业海外IPO不可同日而语。

2011年，在海外市场遭遇沉重打击的中国企业，上市数量和融资额均明显下滑。全年仅有75家中国企业在海外8个市场上市，合计融资178.13亿美元，分别仅为2010年海外上市数量和融资额的58.1%和53.5%。

在美国市场一度遭到打压的中概股，赴美上市呈现前松后紧的态势，下半年仅有土豆网1家于8月在美国挂牌上市，此后再无企业破冰。

这不仅仅因为西方经济普遍疲软、金融风暴来袭、欧洲债务危机阴影、经济二次探底恐慌、中东北非政治格局动荡、日本地震海啸危机；也不仅仅因为全球IPO市场跌宕起伏，几度浴火重生；更因为中概股风波、VIE迷局等不利影响，中国企业海外上市大幅遇冷，赴美上市如鲠在喉。

摆在普遍处于困境的中概股面前的，是如何苦练内功、重塑形象。中国企业在海外市场的上市估值和上市后表现不甚乐观，VC/PE机构通过IPO退出存在一定阻力，“不少机构将被投企业IPO延后或考虑其他退出方式变现”将成为现实。

4 并购飙升——数量、金额之最

2011年，中国并购市场在中国经济的强劲发展和产业整合加速的大环境下，实现了火爆增长的态势，并购活跃度和并购金额创下6年以来的历史新高。清科研究中心统计数据显示，中国并购市场共完成1157起并购交易。

纵观全球并购市场，2010年大幅回暖，并在2011上半年强劲上扬；但是2011年下半年全球并购市场小幅受挫，增长放缓。这是因为欧债危机对全球并购市场的影响扩散，并购交易晴转多云，市场增长呈放缓趋势。

中国并购市场却“风景独好”，不仅未受到债务危机的拖累，而且实现了火爆增长，中国企业并购数量和并购金额双双翻倍增长，让全球企业眼前一亮。

2011年，就中国市场来说，中国已经是亚洲最大的并购交易市场，占全亚洲交易总额的23.0%，领先于印度、俄罗斯、巴西等其3家“金砖四国”成员，表明中国已整体迈入并购环境成熟国家行列。

与VC/PE相关的企业并购更是快速发展，以并购方式退出热情高涨。2011年在全球的IPO市场步入低谷的大背景下，VC/PE的上市退出回落，并购退出呈崛起之势。2011年，VC/PE相关企业并购共完成194起，与去年的并购数量91起相比，同比增长高达113.2%。2012年，全球股市将持续震荡，IPO市场低迷，上市回报持续走低的可能性增大。VC/PE机构或将采用方式灵活、渠道广泛的并购方式作为主要退出方式，并购退出在投资机构退出方式中的份额或将显著提高。

可以预见，2012年，欧债危机阴云不散，全球并购市场下行压力增大。但中国并购市场的井喷将持续，并购案例数和金额有望再次刷新纪录，“好戏还在后头”。

5 境内IPO疯狂——上市地转移之最

相对于国际经济的一波三折，2011年国内经济发展相对平稳，但是由于沪深两市全年一路走低，使境内IPO规模也受到一定程度的影响。

即便如此，相对于骤冷的海外资本市场，境内资本市场表现可圈可点。

2011年，境内IPO退出案例数量大幅超越境外。共有281家企业在境内3个资本市场上市，融资额为437.19亿美元，平均每家上市企业融资1.56亿美元。不过，上市企业数量较2010年减少了66家，融资额降低了39.3%。

企业融资需求的与日俱增、境内上市审批时间缩短、创业板的推出、境内资本市场市盈率的不断攀高、本土VC/PE机构投资趋热等一系列因素，造就了中国企业IPO的前仆后继以及境内资本市场的如火如荼。

在中国企业关注的海外13个市场和境内3个市场上，境内资本市场成为中国企业上市的首选，IPO地点选择明显“内倾”。2011年，深圳中小企业板和创业板分别有115家和128家企业上市，上海证券交易有38家企业上市。

当然，2011年，国内二级市场逐步下跌，市盈率走低，新股融资规模明显下降，2011年全年创业板企业平均融资额不足1亿美元。

对VC/PE来说，近年来境内资本市场退出一直占据主导地位，且与海外资本市场存在越来越明显的分化趋势。由于赴美上市的阶段性暂停，并且越来越多的外资机构开始设立人民币基金，外资机构开始将中国资本市场作为其投资项目退出渠道的重要选择。

预计，2012年我国资本市场将继续上演“疯狂的IPO”，更有机构预测，将有约300家企业于境内上市。随着VC/PE投资活动的日新月异，2012年VC/PE支持的IPO数量及金额占比均将有望突破50%，逐渐成为上市行列中的中坚力量，在我国资本市场发挥越来越重要的作用。

6 VC/PE助农业转身——华丽之最

在VC/PE助力下，农业游走于传统和现代之间，华丽转身。

作为传统行业，农业总体规模的增长已经较为缓慢，行业整体利润水平偏低，且易受天气、病虫害等不可控因素的干扰。

但近年来具有现代化特征的新农业的发展呈现出新的活力，游走于传统与现代之间的新农业产业，将经过怎样的华丽转身而“羽化成蝶”呢？资本将再次发挥其催化剂作用！

近几年，农业的科技化、现代化转变，吸引了聚焦于高科技领域的创业资本的关注。2011年6月，聚焦现代农业的创投联盟在陕西杨凌成立，同时，资金规模达3亿元的杨凌东方富海生物产业创业投资基金也正式成立。

除专项基金的成立外，从历年的投资情况来看，自2006年至2011年上半年，中国农业领域投资案例累积达114起，其中披露金额的共达17.6亿美元。披露的案例不仅包括多利农庄、欧阁有机蔬菜等有机种植品牌，也包括一些从事生物农药、有机肥料等农资产品生产的厂商。

农业，融入更多科技元素，成为吸引资本驻足的重要原因。2011年，在农业与资本的亲密接触中，绿色、有机的种植方式成VC/PE追逐的热点。

在产业链整合与分化的嬗变中，农业正在逐渐脱去“你耕田来我织布”的传统外衣，涌动起现代化、产业化发展的新鲜力量。而VC/PE投资，这一工业社会乃至后工业社会的产物，与传承千年的农业亲密接触，充满着异性相吸的冲动，也充满着时代跨越的碰撞。

7 食品投资降至冰点——悲情之最

中国食品、饮料、餐饮受制于“安全”，2011年投资降至冰点。

“民以食为天”这句话凸显着食品及餐饮在消费领域的重要地位。但是，食品安全成为降温中国食品及餐饮行业投资热的“冷却剂”。

根据数据显示，2005-2011年上半年，已经披露的中国食品行业的投资事件为159起，披露金额为47.20亿美金。

曾几何时，中国食品行业投资可称频繁，尤其在2009年及2010年间，披露的投资案例金额及投资事件案例数创历史记录。但是，2011年上半年，中国食品饮料行业的投资事件锐减，主要是食品安全事件频发，严重影响了资本对市场的信心与判断。

从食品安全的角度来看，中国食品安全、餐饮安全的不可控因素较强，极易形成“牵一发而动全身”的连锁反应。

此外，还有其他因素使VC/PE对中国餐饮企业的投资热情锐减：由于证监会提高内地餐饮企业IPO门槛，俏江南、广州酒家、小南国、金钱豹、顺峰集团等多家餐饮企业上市计划全面搁置。这种二级市场难突破的现状，加之VC/PE退出心切，中国餐饮市场投资降至冰点：2011年上半年，中国餐饮行业仅有唐宫中国获得兰馨亚洲600万美元的投资，无论是投资笔数还是金额均创新低。

虽然，食品、饮料及餐饮行业投资较具风险，投资金额与投资案例在2011年节节“败退”，但并非机会全无。VC/PE既要考虑众多风险因素，也面临着中国庞大食品餐饮消费市场的诱惑。总体来看，中国食品、饮料及餐饮行业仍然具有一定的投资前景。

8 深创投投资、退出双丰收——业界之最

人民币基金成创投主战场后，本土与外资VC/PE地位大挪移，本土投资机构以群体的姿态崛起。不过，即便群星闪耀，其中翘楚——深圳市创新投资集团有限公司（简称“深创投”）依然是明星中的明星，光芒四射。

2011年，在很多机构发布的年度榜单中，深创投均以不俗的人民币基金募资和投资、出众的退出表现摘得桂冠。

2011年，时逢创业板推出两周年之际，有机构统计显示，深创投共实现22笔退出，再登榜首。有人甚至戏言“创业板是为深创投开的”，可见其王者地位。

深创投是创业板大赢家，同时投资项目也是冠军。

从1999年至2011年5月，成立12年的深创投创造了一连串令人惊叹的数字——接洽项目逾万个，已投资项目超过350个，累计投资金额逾83亿元，78家所投企业成功上市，年回报率达36%。

单从项目数量来看，2011年深创投无疑是投资项目最多机构，前3季度一共投资了55家公司。这一数量远高于同行，比排名第二的红杉资本高出近4倍。如此庞大的投资规模，为大部分本土创投所望尘莫及，即使深耕多年的很多外资VC/PE也难望其项背。

12年来，深创投以一国资背景的VC，在这个与时间和风险博弈的行业中，几经波折，历经风雨磨砺，走出了自己的路，成为中国VC/PE界名列前茅的主流机构之一。

9 马化腾的“资本企鹅”—— 跨界之最

以“开放”的名义，那一只“萌态”百出的“企鹅”俨然已经跨出了互联网领域。2011年1月，腾讯产业共赢基金成立，首期募集金额为50亿元人民币，宣告腾讯由此进入了“产业与投资”共舞的新时代。

媒体评价说，腾讯产业共赢基金触角遍布网络游戏、社交网络、无线互联网、电子商务以及新媒体等各领域。更超乎所有人想象的是，在短短半年时间内，腾讯产业基金便花掉了20亿元，其快拳战术让业界眼花缭乱。

随后，更让业界震惊的是，6月马化腾即宣布其将产业基金规模从50亿元扩容至100亿元，“企鹅”的投资脚步势如破竹。

通过产业共赢基金，腾讯一口气投资好乐买、F团、金山软件、华谊兄弟(300027,股吧)、珂兰钻石、艺龙网、开心网等项目，其数量超过过去12年总和，跨界力度之大令外界惊呼不已。

从世界范围来看，广义IT企业设立产业基金以求实现业务快速扩张已经成为一种必然趋势，英特尔投资、谷歌创投、诺基亚成长伙伴基金等都源于此种大环境。

由于中国一级市场及广义IT行业起步相对较晚，中国IT企业设立产业基金的时间也相对较晚。严格意义上而言，腾讯是继盛大成立投资部门后，继而鸣枪杀入资本市场的互联网企业，也是中国少有提出泛娱乐化战略的大型互联网公司。

马化腾曾致信全体员工称：这不是最坏的时刻，也没有最好的时刻，让我们放下愤怒，让我们保持敬畏，让我们打开未来之门。2011，人们看到，马化腾正带领腾讯推开未来之门，走上变身之路。

10 房地产基金后来居上——意外的规模之最

2011年，是中国房地产市场关键的一年，坚定的调控政策，改变着房地产市场格局，也催生了一个新事物的崛起——人民币房地产私募基金。

这一年，人民币房地产私募基金大热，规模已接近千亿元。住房和城乡建设部政策研究中心课题组发布的人民币房地产私募基金发展报告显示，2011年度人民币房地产私募基金迅速增长。课题组汇总各方信息估算，目前人民币房地产私募基金融资总规模已近千亿元。这一数字相比2010年全年约500亿元的数字已有成倍增长。

2011年，在第3季度完成的私募股权投资交易中，房地产行业后来居上，以18起投资案例和12.69亿美元的交易规模跃居各行业案例数量和投资金额榜首。

人民币房地产私募基金以迅雷不及掩耳之势后发制人、夺人眼球。

大量房地产基金不断成立，国内房地产基金规模不断扩张。归根结底，开发商资金链趋紧是房地产基金兴起的直接原因。

事实上，目前市场上大部分房地产私募基金都是房地产公司设立并用于投资自身项目，从本质上说是房地产开发项目的一个新的资金来源。目前，包括万科、金地、华润、复地等知名开发商均已试水房地产私募基金，此外，有意设立房地产私募基金的地产巨头也不在少数。

虽说，投资渠道的匮乏是人民币房地产基金发展的必然。但2011年，与银行、信贷相比，房地产私募基金有着便利、灵活的优势。对于房地产开发商来说，在融资渠道收缩、融资难度增加的情况下，私募基金可谓增加了一个新的融资渠道。

尽管目前国内房地产基金行业发展尚不成熟，但却是大势所趋。

2011年趣事回顾

1 鼎晖逢多事之秋

2011年，伴随着投资界最高调、最公开的一次表白，“王功权”3个字从金融版头条移至娱乐版头条。作为中国本土私募股权投资基金第一品牌的鼎晖投资也步入多事之秋。

与一般机构不同，鼎晖投资有着一个庞大的明星团队。董事长吴尚志为人谦和，在业界备受尊重，人多以“吴老”称之；被人赞为“可堪长交，可做大友”的王功权其实颇为熟人敬重，单就投资圈而论，王功权是一个成功的投资人，对产业方向、商业模式以及市场启动时机的判断极具天赋；黄炎、王树、陈文江也都赫赫有名。

虽然投资过中国移动、新浪网、南孚电池、蒙牛乳业、李宁运动用品……但在各大媒体和各大论坛上，鼎晖团队整体给人以低调行事之感。

王功权无疑是一个坚强而固执的存在，不以投资人的身份，而因个人的信仰。

2011年1月1日晚上，头顶“成功投资人”光环的王功权混迹上访人群中，夜探“黑监狱”，商界惊叹。而5月16日，王功权发布了后来举国闻名的“因爱之名”微博。这个理性商人感性公民，半生在理想中挣扎，最后跌落在理想里。

吴尚志平静又迅速地启动了公关程序，鼎晖平稳过度。

王功权隐退、俏江南骂战、被冒名上市、募资质疑……鼎晖躲避镁光灯、但终究躲避不掉世人追逐，屡屡被推至风口。

这不是鼎晖静好的一年，但毕竟身在投资圈而非娱乐圈，身后有战绩身前有口碑，加之拥有国内极好的GP团队护航，鼎晖砥砺前行。

2 薛蛮子“不务正业”

人生的改变猝不及防：生、老、病乃至其他。

薛蛮子的改变与故事早已天下皆知。2011年2月2日，一份“关于彻底消灭全国大规模拐卖儿童强制乞讨犯罪集团的倡议书”成为微博上的热点，倡议人是薛蛮子。

同时，薛对公益有商人的办法，他想到基金会。2月19日，壹基金儿童救助项目（即薛所言“救救孩子基金会”）正式启动，首期资金由壹基金出资20万元，薛蛮子、于建嵘、徐小平等人出资52万元。项目创始理事包括沈南鹏、熊晓鸽、张亚勤、郑渊洁等40余人。薛是基金会负责日常事务的管理委员会成员之一。

2011年，此人生大病，而后，病又大愈。

此前，在有的人眼中，薛蛮子是“中国天使投资第一人”；而在有的人眼中，薛蛮子是“不知道做了什么”就冒出来的“中国天使投资第一人”，虽然其是UTStarcom创始人，投资过汽车之家、8848，但在投资界，毕竟成就高者比比皆是。

然而，2011年薛蛮子做得最多的两件事：打拐和抗击疾病，皆与投资无关，不过却深得人心，众人围观、为之动容。

薛蛮子微博打拐浮出水面，有被拐卖的儿童因为薛发起、获得社会关注的打拐运动获得了解救。其功劳可见一斑。此后其因轰轰烈烈又乐观豁达的抗癌经历被赞誉为微博抗癌斗士。对人而言，薛蛮子天使投资、微博打拐，微博抗癌都做得不错，薛蛮子自己则认为，微博打拐成就感大于做成IPO。

从薛蛮子身上，我们可以看到，其实，每一代人有每一代人不同的使命、价值观、追求或力量，但是践行善，是所有人道德的底色。

每个企业家都可以“不务正业”地展示人生的另一个向度：不只有资本精神，还有公民品质。

3 投资中的婚变风险

婚姻的重要性，你称过没有？

不是指步步为营的政治联姻，也不是指一手财富一手爱情的嫁入豪门。寻常婚姻的起落也会带动十几亿甚至几十亿元的财富蹦极，这是2011年，婚姻给VC/PE界带来的另类解读。

对此有深刻体会的，非今日资本莫属。

今日资本曾经大手笔运作成功数个“白手起家由小变大最终上市”的公司案例，激动人心的财富故事在2011年变得八卦当头。

八卦之处在于，欲在2011年前后上市的公司婚变的没几家，可是居然有3家之多都齐齐聚在今日资本麾下，微博上有人调侃，“见过投得准的，没见过投得这么准的”：土豆网、赶集网和真功夫这3家今日资本投资的公司均在IPO前遭遇创始人“婚变”；今日资本关于“3家公司创始人在IPO前夜婚变”的纪录暂时无人愿追赶。

真功夫创始人蔡达标的婚变始于几年前，但是后遗症在2011年彻底爆发，随着蔡达标的被捕，真功夫内斗再升级，真功夫上市之路搁浅，今日资本也捏了把汗。

赶集网婚变也来势汹涌、沸沸扬扬。从之前的纷争不断到2011年发酵，赶集网创始人杨浩然离婚诉讼在投资人看来只是时间早晚的问题。这件事情陷今日资本于热锅蚂蚁之地：如果杨浩然在股权纠纷案中败诉，赶集网未来上市可能受挫。

最让人唏嘘不已的是土豆网创始人王微的婚变：土豆网递交上市申请后，王微的离婚财产纠纷打乱了IPO进程，直到双方达成和解，土豆网才成功上市，而此事使土豆网“海外上市”之路被迫推迟3个月，被竞争对手优酷抢占先机。

压倒一切的IPO梦想在婚姻问题上险象环生，连累今日资本频频接招，更有坊间传闻：今日资本创始合伙人、总裁徐新已经规定，对准备投资的公司，凡是老板已婚的，要访谈其老婆。

这项不知真假的戏谑建议被放上业界的台面。在土豆网上市后，有投资界人士调侃，以后投资要签“土豆条款”，即要求他们所投公司的CEO结婚或者离婚必须经过董事会，尤其是优先股股东的同意后方可进行。

有位业内大佬其微博上表示，这条新规不靠谱，“投资界本身离婚率也很高。”

其实，在这个投资人与被投公司的故事中，“投资前要约谈创始人老婆”的调侃不是真相，如何减少企业家婚变引起的民企经营新风险 、如何通过契约最大程度降低投资人因“创始人婚变“带来的损失才是真相。

互联网在中国是新兴事物，创业者普遍比较年轻，股东年龄一般在40岁上下，正是离婚的“高发期”。对企业家、公司、VC/PE来说，都需要重视婚姻对公司、投资可能产生的影响。 接二连三的因为创始人婚变引起的离婚分割股权纠纷、IPO受阻，让VC/PE开始变得谨慎。

“婚姻风控”是否靠谱见仁见智，但折射了当前PE行业对于未来投资的慎行。

此外，还要戏谑地补充一句：男人背后，女人的力量不可小觑。

4 李国庆VS大摩女：骂战凶猛

或西装革履、或斯文优雅，惯有的成功人士或投行人士留下的印象，在2011年被撕裂得掷地有“声”：年初，当当网CEO李国庆通过微博与据称是投行摩根士丹利员工的“大摩女”展开了唇枪舌剑的骂战。

李国庆的怒气来自于当当网上市时的定价。 李国庆表示，投行在对公司估值工具上躲藏、气势上打压、程序上埋伏笔、感情上拉拢，总想压低发行价。他认为自己过去不敢发声，是因为在资本面前，创业群体是弱者，“可我们现在已经在相对安全地带，当然要重塑创业者和资本、投行的关系”。这番表态引来自称是摩根士丹利女员工的反驳。

大量“京骂”除了为中文脏话史增添了浓墨重彩的一笔之外，也让戴着光环的公司高管和投行精英在人们心目中的神秘感被解构，他们显得十分娱乐化和荒诞。不少网友感叹说，原来精英们还有如此“生猛”的一面。

李国庆炮轰投行故意压价的现象并不是毫无意义的话题。有网民认为，李国庆是在揭投行欺压企业的黑幕，但也有人认为，在企业上市问题上，风投定价留有余地是正常行为，因为要给二级市场留有空间，而且定价太高不利于后市。

不过，外行看骂战，内行看关系：创业者与投行之间关系的争议、不信任感，已然达到一顶峰。

其实，创业者与运作上市的投行之间的关系有点像“嫁人”，既是共生的关系，也是博弈的关系，需要容忍，但必须面对。至于与投行的相处，则需要看清游戏规则。

骂声不断，熙熙攘攘皆为股价来、也为股价去，众生在商言商，尘埃应落定的，不是输赢，而是共赢。

5 奇虎360大吵大闹IPO

不可否认，周鸿的炒作能力。

在他炒作之前，专业软件360常常被人误作是卖鞋的361° 。

以至于他在开始那场轰轰烈烈的炒作之后，广大人民群众一度在坊间调侃：一卖鞋的，一个卖车的，竟然在江湖上掀起了一场血雨腥风。

在VC/PE界，奇虎360IPO被有的机构评价为2011年中国最具影响力IPO案例，也有人称其是2011年中国最佳创投退出案例，还有人认为其是最会炒作的IPO。

镜头回放至2011年：奇虎要上市，但是，奇虎上市最大的麻烦是：如何用一句话清晰地定位？而且，周鸿与奇虎的故事并不吸引人，对于海外投资者而言就更为陌生。

于是，马化腾成了周鸿在海外扬名立万的踏板。

后来有的媒体称，360本是一家普通的公司，窝在北京东四环外一个很难找到的二层小楼里，墙面遍布爬墙虎，如果没有那些火药味浓重的故事，也许没人会注意到这家公司。

而现在不论是在招股书中还是在路演现场，奇虎360都毫不忌讳的将昔日仇家百度和腾讯挂在嘴边。“中国3大互联网公司，我们仅次于百度和腾讯，排第3位”、“作为用户端软件在中国最大的两个供应商，我们和腾讯可能不时争夺用户。”

媒体后来分析称，与2个互联网巨头发生“战争”后，360有了和海外资本讲故事的底气，那些远离中国的投资客们愿意相信，能够与百度和腾讯抗衡的必然是一家潜力无限的大公司，周鸿能对李彦宏和马化腾形成威胁。可事实上，对比腾讯和百度每年上百亿元的收入，360与二者根本不在一个数量级上，那时就是一家有点出众的小公司。

腾讯被360利用了。这场大战成了奇虎360最好的垫脚石：中国第三大互联网公司、第二大浏览器提供商、第一大互联网/移动安全公司，80%以上的渗透率，每月超过3亿的活跃用户，这些数据被放在了360招股说明书的最醒目位置，足以吸引海外投资者的眼球。

至少360是有机会的，资本市场愿意去赌。

这一刻，很多人都对始于2010年结束于2011年那场声势浩大的3Q大战有了新的看法。

360的江湖恩怨不是上市的阻力，甚至可能是在造势，为了上市在做一些前期的公关。奇虎主动挑了这么多事儿出来，被人臆测为为上市助力。

奇虎360赴美国纽交所上市，融资1.75亿美元。随后，有人推测，CEO周鸿的财富或将超亿美元。奇虎360与周鸿缔造了一个“造富神话”，也给看客上了一课。垂涎者与后来者不仅应看到周鸿——将一款安全软件变成免费软件，而一个做安全业务的公司成功变成了一个“广告公司”——这样的本事，更要看到商战云涌，奇与正、攻与防、彼与己、虚与实，万变不离其宗。

6 中介机构“忙做媒”

两情相悦者多，媒人自然繁忙。资本市场如此繁荣，希望过河上市的企业自然"人声鼎沸"。而对企业家来说，河对面的资本市场遍地黄金，但没有投行这座桥就不可能过去。

2011年，随着募资、融资、上市、并购案例的不断增多，中介机构评选开始登上榜单。

中国企业海外上市最佳审计机构、中国企业境内上市最佳审计机构、中国企业海外上市最佳法律顾问机构、中国创业板最佳上市主承销商、中国海外并购市场最佳法律顾问机构、中国VC/PE人民币基金募资最佳法律顾问机构、中国VC/PE人民币基金投资最佳法律顾问机构、中国第三方理财机构5强、中国VC/PE基金募集私人银行5强、中国VC/PE基金托管银行5强、中国新型投资银行5强等等从幕后走向台前。

2011年，对中介机构而言，除了主营业务异常繁忙外，“兼职”工作也不少。

中介机构担任创业者和VC/PE“中间人"的角色悄然流行。中介机构关注、了解更多项目，也了解细分市场，他们知道什么样的VC/PE会对什么样的项目感兴趣。基于此，很多VC/PE都和“中间人”，即财务顾问、律师、评估师以及咨询公司保持着密切联络。

那些以上市为目的的企业则更需要中介机构：很多企业在寻求VC时，内部的财务数据混乱，各业务的现金流状况不清晰；财务公司把混乱的数据整理好，呈送给VC/PE。

企业处于不同阶段，找的中间人也会很不一样：1997年联想在香港上市时，请的财务顾问是汇丰银行；而2004年去美国上市的财务顾问则是高盛。对于刚起步的中国企业来说，最初可以寻求国内的中介机构帮助。

有人问，中国制造业出了很多世界级的企业，中国投资业什么时候可以出现世界级的企业？相应的中介机构什么时候可以出现世界级的企业？在短时间内，中国若想培养出世界级的本土投资机构，难；要摆脱国际大投行的定价权，也难。但是对于中介机构开始繁忙及成长的中国市场来说，诞生国际级的审计机构、法律顾问机构、上市主承销商……还是可以期待的。

7 投资界有“她”

忽如一夜春风来，千树万树梨花开。

2011年之前，各大论坛上，女性投资者凤毛麟角；媒体报道上，万千关注仅集于几身。然而从2011年开始，随着募资增多、新投资公司不断涌现，投资界现身的“花木兰”络绎不绝，成为一道风景。第十一届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛甚至开辟第九专场，主题即为“投资界花木兰”，讨论她们巾帼不让须眉的“资色”人生。

年底，更有多家媒体开设专题对投资界的知名女投资人进行盘点，介绍她们的投资历程和人生轨迹，展现女投资人的风采。同时，记者粗算发现2011年活跃在各大论坛的知名女投资人约达20人之多。上述3个现象，去年之前鲜有出现。

在VC/PE投资这一男性占领绝大半天空的行业，投资界的美女们总是更加吸引众人眼光，她们集美貌、财富、智慧于一体，而且女性投资者用成功的案例证明，长袖善舞的不只是男人。

王晓滨、汝林琪、徐新、马雪征、李宏玮，这些熟悉的名字下有众多她们投资过的明星公司：中国生物柴油、阿里巴巴、当当网、分众传媒、土豆网、奇虎……女性天生的细腻、韧性、危机感、协调性决定了她们的优势。其实，无论性别，能够投资成就伟大的公司，能够创立VC/PE投资品牌的常青树，便是衡量投资人的最终问卷。

募资增多，是行业繁荣的一个表现，同时，女性投资人巾帼不让须眉也多有几分“中国特色”。在海外投资界，男女有别，性别因素时有被提及，女性投资人很少在投资圈独当一面。在美国，少有如国内那几位如此有影响力的女性投资人。在中国，性别差异较小。中国的女性投资人，下一站也许是“国际天后”。

2012年投资人心声

1 王晓滨 追求专注与专业

回顾2011年，让高能资本有限公司（以下简称高能资本）创始人王晓滨最为自豪的项目是高能资本投资的太重煤机公司（以下简称太重煤机）。这个项目体现了高能资本增值服务真正的价值。最初，高能资本投资银行部门为太重煤机提供咨询服务，帮助太重煤机收购澳大利亚大利朗沃国际集团公司，收购金额为10亿人民币左右。收购成功后,继而高能资本给新的大利朗沃投资了1.8亿元。此项目中，高能资本的投资银行部和投资部完美配合，不仅帮助太原重工(600169,股吧)完成百分之百的收购，还对太原重工的国际化有重要战略意义。我们看到，在并购过程中，高能资本帮助太原重工过关斩将，历经半年从11家国际竞争对手中脱颖而出。

2011年4月7日，太原重型机械煤机有限公司并购澳洲威利朗沃国际集团在澳洲正式签约，太原重工认为红石基金背后的高能团队才是他们需要的。也许，正是由于高能资本有企业所需要的增值服务，才得以促成这样的一次合作。王晓滨说：“太原重工在发展过程中有很充裕的现金流。在以后的道路上，为了继续提升高能资本的增值服务，专业化和专注将是高能资本所一直努力追求的。”

王晓滨谈到2012年高能资本的战略规划时说：“我们今年最主要做的是打造高能的专注和专业化。”她认为，很多好的项目并不缺钱，所以钱已不具备竞争优势。机构要提升竞争力要提升增值服务。

她说：“专注指的是行业的专一性，专一性拥有别人无法企及的资源和优势，比较容易实现一个行业的上中下游产业链整合。今年，高能资本会继续募集红石三期基金和红石四期基金，继续保持对矿业的专注。”

2 周炜投资会加速

2007年, 凯鹏华盈就已经在中国设立投资基金。

凯鹏华盈创业投资基金主管合伙人周炜谈到：“2012年，我们会加快投资速度。”无论是宏观环境还是产业政策发生改变，无论投资界如何纷纷大谈募资难于上青天，如何大谈未来环境不明朗，如何大谈需要放缓投资速度，凯鹏华盈依然勇往直前。40多年的历史，凯鹏华盈已然练就了兵来将挡水来土掩的本领。

回顾2011年，周炜表示凯鹏华盈关注了更多早期项目。在每个周五，他们都会找一些种子期项目的企业家到凯鹏华盈的办公室沟通。长期的努力使得凯鹏华盈仅在2011年11月这一个月中就投资了两个项目。对于周炜个人而言，他在2011年的所投项目中最看好花瓣网。

周炜说：“中国电商在迅速崛起，我们非常关注与在线购物的入口相关的产品模式。社会化购物是我们非常感兴趣的领域。”对于花瓣网而言，周炜认为最值得投资的就是它的团队。事实上对于那些处于早期阶段的项目来说，核心人物团队是投资人最为看重的。

问及为何凯鹏华盈会在2012年加快投资的步伐，周炜表示，由于2011年出现了太多的泡沫，经过环境的冷却，2012年会容易看到更多值得投资的项目。此外他也表示在2012年，凯鹏华盈所投资项目可能会更偏重于早期。

3 孔强 偏爱中原农业

尽管中原地区是中华文明的发源地，然而中国的投资界似乎甚少关注这片土地。因为，TMT、清洁技术、医疗这些高科技领域大多数投资人眼中的肥肉，多集中在东部沿海、北上广等地。

当投资界人士自然地频繁游走于中国这些极发达的城市之中。在上海秉原秉鸿股权投资管理有限公司（以下简称秉鸿资本）所披露出的将近20个投资项目中，却多属于农业领域。秉鸿资本创始人孔强介绍：“秉鸿资本一直非常看好农业投资，虽然农业基础薄弱，但是整个行业政策利好，我们相信在未来农业会爆发出更大的投资潜质。”

据悉，秉鸿资本成立之初就分析过市场行情，大家很看好中部地区未来的广阔空间。孔强希望避开那些如TMT等已经被激烈争抢的行业，形成一种差异性化的竞争。

秉鸿资本原名秉原秉鸿，“许多人都说名字很绕口，也不明白什么意义。”2011年更名成秉鸿资本。

在进入投资界之前，孔强曾经尝试过自己创业，以失败告终。或许每个成功者都需要在一次次的“试错”中历练才能够走上康庄大道。2005年，孔强进入深创投集团，开始了他投资人生涯。在深创投3年打磨，是具有非凡意义的。孔强感叹：“一切都很像是在一种机缘之下才变的顺理成章。”

新的一年中，秉鸿资本不会去尝试更多的领域，而是还会继续加大在现代农业方面的投资。“在未来，秉鸿资本会继续按照几个目标方向投资，包括现代农业、新材料、节能环保以及生物技术。”孔强透露说。

4 鲍钺 喜欢玩并购

投资圈的“细分气氛”似乎越来越浓，有的投资机构在摸索中尝试更多细分市场，也有的机构在尝试了多种“玩法”之后，发现并购是一项技术活，并且似乎利润颇丰。

硅谷天堂资产管理集团股份有限公司（以下简称硅谷天堂）执行总裁鲍钺说：“今年1月份在杭州召开的集团2012年务虚会上，我们提出，2012年业务中只要有并购，并购必定优先，在并购业务上，只要有机会，我们就要竭尽全力去完成。”

据鲍钺透露，硅谷天堂目前存量基金中VC/PE投资占比已经降至30%以下，增量基金中VC/PE投资甚至已降至25%以下，且该类投资也已由中后期转向中早期。目前公司并购业务是其转型后最主要的业务，投资占比已超过50%，主要参与上市公司重组、定增和产业并购整合。

硅谷天堂设定此战略是有原因的。一方面以往的尝试获得了很大的成功，他们相信这条道路会给硅谷天堂带来不一样的未来。另一方面，国际的私募股权投资公司中，70%的收入来自于企业的兼并重组，只有30%的收入通过投资IPO项目实现。“目前，我们海外并购业务的准备工作已经完成，香港子公司已经成立，并且与海外合作方也签订了条件协议。”鲍钺谈到。

据了解，证监会近期颁布的一些鼓励并购重组的政策也有利于推动国内并购市场的发展壮大。近几个月来，监管部门陆续出台了一些鼓励并购重组的政策。形势的利好对于硅谷天堂而言，可以在今年大展拳脚。

5 刘纲 稳健为先

作为本土创投领跑者的深圳市创新投资集团有限公司（以下简称深创投），即使在2011年IPO境况低迷的状况下，其成果依然没有让人失望。

据数据显示，深创投共有11家企业成功IPO，平均账面回报倍数5.73倍。深创投北京公司总经理刘纲介绍说：“2011年，深创投共投资82家企业，投资总额逾27亿人民币，2家企业过会待发。”

在众多企业中，让刘纲感受颇深的是昭仪新天地（北京）珠宝股份有限公司（以下简称昭仪珠宝）和麒麟网两个项目。2009年，深创投为昭仪珠宝注资6000万元，2011年，第二次投资金额达1.87亿元。刘纲说：“投资昭仪珠宝时候，它还是一个非常早期的项目，我们主要看中未来广阔的奢侈品市场。”

截至目前，昭仪珠宝拥有包括顶级品牌昭仪翠屋及年轻品牌MINIGEM在内的3个珠宝品牌。3个品牌覆盖了不同群体以及不同风格的多个市场，这就是昭仪珠宝最大的优势所在。多年来深创投在昭仪珠宝发展的整个过程中付出了不少心力。

刘纲预测,2012年,首先，由于经济的高度不确定性会影响投资人的考量。其次，美元基金可能会有策略的放缓。第三，整体市场的变化对于主流的人民币基金不会有太大的影响。

而谈到2012年深创投，刘纲谈：“由于我们已经创立了这么多年，形成了一定的规模，所以一些经济环境等外在因素对我们的投资不会有太大的影响。体量不会有太大影响，投资项目数量上也不会减少，可能在投资领域以及投资价格上我们会慎重考量。”

6 叶卫刚 坚持以往风格

对于变局的2011年的结束，2012年的开始，许多投资机构投资人都纷纷根据形势在投资风格战略上有了些许改动或大调整。而苏州达泰创业投资管理有限公司（以下简称达泰资本）则大有“以静制动”的意思。

近日，达泰资本创始合伙人叶卫刚表示，达泰资本在2011年总共投资了14个项目，这些项目大多数分布在高端制造以及消费领域，同时兼顾部分TMT以及清洁技术领域。而对于今年，达泰资本依然会主要关注在高端制造和消费两个领域，在投资策略上暂时不会有过多的变动。

对于目前许多投资机构都将投资Pre-IPO阶段转变成为了向成长期投资，或者是从成长期投资向更早期转变的行为，叶卫刚表示：“当前一些机构确实在将投资阶段前移，这对于整个行业而言是好事情，但是在将投资的重心从Pre-IPO阶段向成长期转变的过程中，投资机构也会面临一些挑战。”叶卫刚认为，想要进行这种转型，首先要做到心态的调整、法律的调整以及投资团队构成的调整。

目前达泰资本有美元基金和人民币基金。“未来我们一定还会按照这个方向，同时管理美元基金和人民币基金，如此可以根据企业所处的行业和未来发展的方向来为其选择适合他的基金。” 叶卫刚表示。

7 苏丹瑞 沉稳而HOLD住

苏丹瑞金发碧眼，谈话之中充满了美国式幽默，他是个美国人。他曾经游走于华尔街著名的投资银行高盛，1999年来到中国，开始了他的“中国梦”。

在投资圈，云月投资管理有限公司（以下简称云月投资）见光率极低。这家成立于2007年，至今已经步入第5个年头的公司，一共只投了11家企业，目前公司有30名员工。 对于许多投资机构一年投将近100个项目而言，美国血统的苏丹瑞似乎很满足于他这种沉稳。“我们一定要对LP负责，也要对企业负责，我们讲求打造一支具有企业家精神的团队。” 苏丹瑞说道。

苏丹瑞经常往返于各个所投企业，云月投资所投的每个项目也都会由相关的项目组负责，与企业一同处理出现的各种状况。云月投资的LP来源主要是一些高盛合作伙伴的资金、大学基金、家族基金以及一些机构如欧洲某些国家的养老金。而其所投资的行业很多地处西部，主要涵盖消费品、消费服务业及农林业等传统行业。

对于2011年，苏丹瑞认为股权投资行业的监管对于整个行业的规范非常有好处，在市场慢慢变乱的时候进行规划，很利于行业今后更好的发展。 “我们在2012年依然会关注目前的领域，不会去过多地尝试其他行业，投资速度也会按照目前的状态，虽然比较慢，但是我们会和企业一起发展。”苏丹瑞谈到。近日，云月投资并购了广州一家专做婴儿服饰的企业，看来短期内又难以听到他们的动向了。

8 甘剑平 亲身感受中概股

2011年，启明维创投资咨询有限公司（以下简称启明创投）所投资的淘米网和世纪佳缘纷纷在纳斯达克上市，启明创投董事总经理甘剑平一直伴随着这两家公司的全程路演。“美国对中国概念股在年初十分追捧，而到年底却异常冰冷。”甘剑平谈到。

“当然针对这种状况，我认为不用太消极，过去创投行业受宏观环境影响一直过热，现在冷却了下来，我们正好可以利用这段时间专心做企业。对于目前投资的企业，我们只要保证他们有足够的资金和现金流，保持健康的成长，待市场条件转好后仍会考虑上市。”

对于2012年，甘剑平谈到：“在新的一年，我们的投资方向是不会有什么变化的，依然主要关注TMT、消费、医疗健康和清洁能源几大板块，并且也只会投这几个行业，除此之外是不会去考虑的。”对于时下火热的移动互联网，甘剑平也表示说这会是启明创投重点投资的方向之一。

同时，对于2012年环境低迷、行业洗牌等等风声的此起彼伏，甘剑平认为，启明创投经历过不少大风大浪，相信能够平稳度过。在策略上，启明创投依然保持10个左右的投资项目，同时关注一些早期企业。“我们会继续投资，不管这个市场怎么样。”甘剑平说。

9 郑伟鹤打造孵化器

深圳同创伟业创业投资有限公司（以下简称同创伟业）如今已跑了差不多12个年头，而董事长郑伟鹤十几年间在投资圈内的打拼，自然也有资历去预言很多事。郑伟鹤是一个很喜欢总结的人，他说，这些年来中国人先是全民炒股到全民炒房，再到全民PE，而如今大有全民创业之势。而伴随这样形式的变化，同创伟业也在由主投pre-IPO过渡到投资成长期项目，如今又开始布局早期项目。

郑伟鹤介绍说：“同创伟业在2011年投资了将近40个项目，总规模将近15亿。而在2012年，同创伟业将会做部分调整。”

郑伟鹤认为2012年的整个环境，都会鼓励人们去创业，因此偏向早期项目是必要的选择。今年，同创伟业已经完成了一个早期基金的募集，另外，同创伟业也会构建一个孵化器——“同创梦工厂”，作为天使投资去关注一些种子期项目。

不仅如此，“我们也在做美元基金的部署。”郑伟鹤介绍说。在目前中国市场上，美元基金发起一支人民币基金是相对更加容易的事情，因为他们对国内已经十分熟悉，但是如同创伟业这样的本土机构，希望“走出去”就相对会艰难很多。“目前美元基金涉猎人民币基金的进程明显比反过来要快得多，我们会一直去摸索，我们也要寻找突破。”郑伟鹤坚定地说。

同创伟业2012年也会在市场的深度和宽度方面做更多的布局。关于早期项目和美元基金的退出期限，同创伟业也显示出了更大的耐性和包容。

10 叶东 有计划的追梦

从创立以来北京青云创业投资管理有限公司（以下简称青云创投）一直秉承“环保作风”，专注于投资清洁技术领域十几年不曾改变。

在青云创投成立之初，还没有太多投资人关注环保行业。青云创投创始人叶东是一个商人，他的理念是“利成于益”，他期望实现一种梦想，这种梦想可以带来丰厚的利润，而赚取丰厚利润的目的是为了实现更大的梦想。

2011年，青云创投被投中集团的2011年绿色创业投资机构排行榜评为第二名。其中有3个项目被评为明星项目：三得普华、上澎太阳能以及亚威朗光电。

如今，青云创投进入第3个“5年计划”。叶东透露，从青云创投成立最开始，就有设立5年计划的传统。在第2个5年计划时期，整体市场市场环境很差，而他们的计划就是坚持。“在那段最难熬的时间里，我们就是通过这种方式自我鼓励，好在没有艰苦太长时间，就获得了阶段性的胜利。后来从2006年开始，清洁能源就开始被投资者看好了。”叶东回忆道。

而对于2012年所处的第三个5年计划，叶东称青云创投会继续关注清洁技术领域，同时会尝试得更广更深。“目前这块领域所爆发出的潜质只是冰川一角，真正的大戏还没开始，未来这个行业才会迎来它真正的爆发，而我们也会一直坚持走下去。”叶东说到。

11 苏禹烈 打造青阳控股

这段时间对于天使投资人苏禹烈来说是异常忙碌的，他的生活一直处于所谓的“创业状态”，从来也没有片刻休息。最近，他要经常穿梭于北京和长沙之间。据创始合伙人苏禹烈透露，2012年青阳天使投资基金（以下简称青阳天使投资）将会进行战略性的重大调整。

苏禹烈所投的项目包括其投资的孵化器旗下的项目，由于这些项目都处于早期状态，因此2011年对于他们来说退出回报方面暂时还没有成绩。“我希望我们可以陪着企业走得更远，不想短期就退出。”

青阳天使投资在2012年将改变以往纯投资的方式，转变成“投资+实业”的模式。“我们计划将青阳天使投资打造成集团化运营，在2012年会构架出青阳控股。”

据苏禹烈透露，青阳控股旗下会包括三部分。第一部分是投资，包括青阳的基金（目前第一、二期已本目前管理的资金量达130亿元左右。2011年，联想投资完成了超过30个项目的投资，全年有5个项目完成IPO。“由于经济环境的原因，这些项目比预期中的上市节奏要慢一些，但是无论他们上市节奏是快还是慢，我们都要确保其业务的规范、健康以及可持续发展。”

李家庆说：“联想投资的基金周期通常在8-10年，投资期在3年左右。超过一半的项目集中于中早期项目。”而对于2012未知的经济形势，李家庆认为投资周期相对拉长、上市节奏相对放缓的局面会在今年一直持续，“这可能将是中短期的常态，很难再指望依靠资本市场短线套利来轻松盈利。” 李家庆说：“君联资本接下来要做的，就是坐在中国私募股权投资的第一排，在中国机会下投资出伟大公司。”

12李家庆说：“君联想投资更名为君联资本，微博上热议不断。君联资本董事总经理李家庆也在新闻发布会的现场拍了一张照片。照片中，只有联想投资和君联资本几个巨大的字，李家庆却模糊地隐没在角落中。

从2001年进入联想投资，已经十几年，无论是君联资本还是联想投资，在李家庆心中都有非同寻常的位置。

李家庆谈到：“2011年，我们完成了第五支美元基金和第二支人民币基金的募集，两支基金规模总共约10亿美元。此外，国家社保基金作为我们最大的投资人之一，再次参与到君联资本的人民币基金。”

根据李家庆透露，君联资本目前管理的资金量达130亿元左右。2011年，联想投资完成了超过30个项目的投资，全年有5个项目完成IPO。“由于经济环境的原因，这些项目比预期中的上市节奏要慢一些，但是无论他们上市节奏是快还是慢，我们都要确保其业务的规范、健康以及可持续发展。”

李家庆说：“联想投资的基金周期通常在8-10年，投资期在3年左右。超过一半的项目集中于中早期项目。”而对于2012未知的经济形势，李家庆认为投资周期相对拉长、上市节奏相对放缓的局面会在今年一直持续，“这可能将是中短期的常态，很难再指望依靠资本市场短线套利来轻松盈利。” 李家庆说：“君联资本接下来要做的，就是坐在中国私募股权投资的第一排，在中国机会下投资出伟大公司。”