蔡达建：PEVC化难度源于金融实业投资理念差距

2012-05-26 20:53:12 作者： 来源：和讯创投 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

由上海证券报主办的“2012中国股权投资论坛”于2012年5月25日在上海举行，本次论坛主题为“以全球视野把脉PE/VC革新趋势”。和讯基金全程直播本次论坛，深圳市高特佳投资集团有限公司董事长蔡达建、江苏省高科技产业投资有限公司总经理左松林、苏州创业投资集团有限公司财务总监李莹、君联资本董事总经理、首席财务官王能光以及江苏高科技投资集团投资总监尤劲柏进行了主题为“PE/VC如何走过行业冬天”的圆桌讨论，此次谈论由启明维创创业投资管理（上海）有限公司董事总经理甘剑平主持。在讨论中蔡达建表示，PE想要VC化难度非常大，源于做金融的人跟实业投资结合比较困难，理念上具有差距。

以下为蔡达建发言实录：

主持人: 我们启明比较注重行业投资，主要是在TMT和医疗、消费和清洁能源这方面的投资，我们完全是以专注于行业，只在这几个行业里面投资。 今天这个题目是PE/VC如何走过行业冬天。看了这个题目感觉我们行业很辛苦，好象是在冬天，就请在座几位评论一下我们是不是在冬天？是不是在春天。

蔡达建: 我们以为我们成立年份挺长的，结果一上来好多成立时间很长，还有92年成立的，对我们这些成立超过10年的公司而言，我们对所谓市场的波动起伏可能有一个更好的感悟和理解。说实话今天你们说是低谷，但是我看今天来了这么多嘉宾，这个在我们10年之前搞活动我们不敢想，不可能来这么多的人。虽然大家感觉2012年一季度情况有些下滑的厉害，特别是投资跟投资的力度，但是从眼下中国经济资本市场构成来讲跟10多年有一个完整的资本市场的信息，包括我们现在已经形成的法律体系和监管体系，很好的支持和推动的环节，所以我们今天再来谈这个市场是不是不好，其实比我们10年前感觉好得太多了。在座可能都一样，都只能成立一个有限责任公司，不可能做私募股权的基金的方式，只能用那样一个方式尝试进行投资，跟投资人讲行业也没有多少人去理解。所以在这样一个环境下，只要我们保持一个很好的耐心，对中国经济的信心，我觉得在这么一个环境下，我们对渡过这样一个环境非常有信心。我要讲这个市场，因为今天上证报主持这个活动，很多证券界一定会记得市场不好，也没有不好到01到09年这个程度，因为01到09年从2000多点一直跌到1000点一下，那个时候市场各方面都是最不好的时候。 所以今天这个环境下保持未来中国经济的信心，我们又有比较完善的体系，所以我觉得对未来行业复苏还是抱有信心。当然在具体应对上面要加大我们专业化的力度。这也是我们今天要讨论的更深的话题，我要把这些有意思的话题留给后面的嘉宾。

主持人: 蔡总同意吗，基金的IR，20%左右？

蔡达建: 国内的基金很多都是5+2，5年5倍是一个不错的回报率，但是说5年5倍的人可能在前两年不一定摸不到钱。今天讲股权投资的话题，概念太宽了一点。PE带有偏金融的，偏套利的这么一种操作说法，而VC离金融比较远，它是带有实业的倾向。在过去几年我们注意到市场变化，在08—09年市场高涨的时候，原先一直坚守VC领域的机构拿到很多钱，因为拿到很多钱他也到后面找项目去了。那个时候我们走到哪碰到情况VC全部PE化。从去年开始情况就反过来了，大家都在说没有那么多项目了，因为PE在VC化，PE不得不把投资阶段往前移。但是这两个过程不太一样，如果你是VC拿了很多钱PE化，我认为还差不多可以做。如果PE想要VC化难度非常大，为什么呢？就是刚才几位特别是来自江苏的几位老乡说得非常好，因为我也是江苏人。我们原来偏金融的做法，在金融里做的人突然更多跟实业投资结合比较困难，它的理念上是有差距的，我们也是通过过去10年业务实践有这样一个结论，我们公司在很早就意识到要分行业，必须让你所投资的项目所投资的领域你真正能够理解和认识的，这些行业第一你选得到好的行业和项目，第二你才能真正给企业解决一些问题，企业出了状况的时候，你能够帮得上忙，所谓的增值服务，否则像后端的PE来说，企业经营好坏也是帮不了什么东西，只能说给人家出点主意资本市场的路怎么走。从冬天来讲PE应该是冬天，因为项目没有那么多了。现在目前又碰到的问题，有那么多的钱，不一定能投到好的项目。VC是不是冬天呢？市场公众跟温度有关，这个温度下来了，他不管PE/VC，所有都会受到影响。所以VC这边的融资也会受到影响。VC可能比PE更好的去渡过这一困难时期。谢谢！

主持人: 你已经把我们PE/VC提高到社会发展的境界了。我们是支配资本，某种意义上来讲也是支配资源。在PE在美国，在海外平均回报率18%—19%，基本上高于股票指数几个点就表现出它的不流动性和风险。可能一流基金在30%左右的回报率。在中国像这种兼并和收购到目前为止是屈指可数的，我相信在座各位也提到了如何去帮助企业提高效率，如何去提供增值服务，某种意义上来讲，如果我们这个基金100%去控制这个企业，我们就可以完完全全做对这个企业有帮助，提高效率的事。请问各位比较简短说一下你对中国未来兼并和收购的机会是怎么看法？

蔡达建：我之前在过国泰君安工作过，总是感觉中国的并购环节并不是很成熟，还有其他文化方面，并购的业务开展增长速度感觉很难做大幅度的提升。

提问: PE在投资管理当中你们要提供增值服务，你们投资每家企业都提供增值服务，你们的增值服务是什么？作为一般PE投资到一个企业之后，一般是一个小股东的身份进入，可能在股东会议只占一个小股东，你们是不是能让企业贯彻你们的意志，或者按照你们的要求来做一些事情？谢谢！

蔡达建: 跟刚才前面提问的实际上是一个问题，只是从不同的角度来看。我们投项目甘总讲是好项目，我们把它说得准确一点成熟或者不成熟，我们都希望得到一个成熟的团队，成熟的人，这样的案例投了非常省心，企业也只需要做常规的交流，吃吃饭，喝喝茶，人家把你事情做得很好。我们做VC不能都指望这样，谁也不是天才。我们投资企业跨度非常大，可能他们团队核心人物只有30岁，也可能35岁—45岁，我觉得超过45岁可能就不是VC了。人在成长过程中，它如果是一个年轻的人，这个时候就看你有没有办法去帮他跨过这些错误。如果你跨不过，就是失败案例。跨过了就是成功案例。我们确实有这样的体会，如果行业内知道我们投资了生物制药里面的湖南锦达和江西波阳，我们刚开始投了湖南的锦达，我们有前面的案例，我们就有后面江西波阳这样一些成功案例。我们做投资也不要怕说自己不成功的案例。谁都有自己不成功的案例，不成功的案例很正常。谢谢！