弱市不爱圈钱股 晋西车轴定增方案遭遇股东用脚投票

2012-06-12 11:54:58 作者： 来源：金融投资报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

昨日，停牌十余日的晋西车轴披露非公开增发方案后复牌。然而，在利好消息影响下，晋西车轴却遭遇股东“用脚投票”，上演了开盘即跌停的悲剧。对此，有分析人士指出，募投项目能否完全被市场消化、项目收益是否过于乐观、短期内难见成效等质疑皆是股价走低的原因。

巨资再加码轨道交通

据悉，晋西车轴拟以不低于12.53元/股的价格定向增发不超过1.39亿股，募集资金不超过17.3亿元，用于进一步扩大公司在轨道交通关键零部件产品的生产能力，突破既有产能瓶颈。

公告显示，马钢-晋西轮轴项目将建设以中高端轮轴为主、普通轮轴为辅的生产基地，以满足国内外轮轴市场需求，形成年产7万套轮轴的产能。本次募集资金投资项目顺利实施后，公司产品的产业链布局将进一步优化，在轨道交通产业链关键零部件产品上的竞争优势将进一步巩固。经公司测算，该项目建成达产后正常年营业收入为30.1亿元，正常年利润总额为3.45亿元，净利润为2.59亿元。

去年12月初，晋西车轴曾披露拟与马钢股份各出资1.5亿元共同设立马鞍山马钢晋西轨道交通装备有限公司，启动一项总投资额为12亿元的项目。该项目成为此次定增融资的主要投向之一，计划安排募集资金5亿元，其中用于二期出资7500万元，并拟后续对马钢晋西增资、委托贷款4.25亿元。

此外，另一募投项目轨道交通及高端装备制造基地建设总投资为17.43亿元，其中一期投资为14.63亿元，主要包括铁路产品铸钢件、锻件生产线的建设，以及对公司本部厂区车体钢结构生产线、转向架生产线、轮对生产线等进行综合升级改造，预计建成达产后新增销售收入14.7亿元。

盈利预期恐太乐观

从账面看，晋西车轴此次募集项目对业绩增厚作用十分明显。有业内人士预计，待募投项目投产后公司业绩将厚增3倍之多。那么，在如此重大利好出台后，为何昨日晋西车轴跌停报收呢？

对此，一位不愿具名的机械制造行业研究员在接受记者采访时表示：“首先，晋西车轴停牌期间大盘出现明显调整，该股复牌后有一定补跌压力。而引发股价大跌的最主要原因还是在于项目的前景及未来盈利状况。公司公告显示，此次募投项目均可以给公司带来巨大的收益。经简单计算，仅马钢-晋西轮轴项目便可以给公司带来约1.3亿元的净利润，大幅超过公司2011年全年净利润。先不说项目盈利能力能否达到公司预期，就目前市场竞争格局来看，公司此次大幅增加产能能否被市场完全消化还是个未知数。账面‘风光’背后，公司实际能获得的利润还存在较大不确定性。最后，上述项目投产期大致在2014年，谈增厚公司业绩还为时过早。从目前经营情况及市场预期看，公司今年全年业绩仅能实现小幅增长，并不具备支撑股价大幅上涨的基础。”

但市场亦有看多的声音。海通证券表示对公司定向增发的看好。海通证券指出，晋西—马钢项目达产后，2014年起公司将分得一半利润1.3亿元，完全摊薄后增加每股收益0.29元。此外，轨道交通及高端装备制造基地建设项目(一期)初略折算完全达产后的净利润为2.26亿元，增加每股收益0.51元。海通证券以最乐观情况估计，2014年达产后公司将实现净利润6.35亿元，对应摊薄后每股收益1.44元。

昨日上交所公开信息显示，晋西车轴的跌停并无机构投资者参与。买入的前五席位皆为分散的营业部，从力度来看，短线资金并不坚决。而卖出席位中，QFII大本营中金公司上海淮海中路以及华泰证券绍兴上大路营业部卖出十分集中，不排除上述席位是公司股价开盘即跌停的背后推手的可能性。