馅饼变陷阱：定增泥潭令基金24亿打水漂

2012-06-21 10:53:05 作者： 来源：信息时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

打新股、大宗交易、定向增发向来是基金吸纳大量筹码的“吉祥三宝”，不过由于这两年市场整体环境不佳，原本“点石成金”的法宝，现在却变成头上的紧箍咒。根据同花顺数据统计，从去年1月1日至今，共有30家基金公司参与了上市公司的定向增发，耗资金额高达179.07亿元，到股票解禁日，这笔投资已浮亏24.35亿元。其中亏损幅度最大的3家基金公司分别是易方达、博时和中邮，合计亏损15.8亿元，占据了亏损额的64.9%。

3家基金浮亏15.8亿元

定向增发因为具有一定的折价“安全垫”，向来被机构投资者认为是掘金的宝地。同花顺数据统计显示，去年以来共有30家基金公司参与到定向增发的大潮中，花去真金白银共179.07亿元。但由于去年至今，市场内忧外患，让A股泥沙俱下，原本的“安全垫”变得不堪一击，6成公司的股价时至今日还在增发价之下，拖累23家基金公司出现累累亏损，基金公司原本想“借鸡生蛋”却未料到“偷鸡不成反蚀一把米”。

统计显示，参与定增至今浮亏最大的基金公司是易方达。去年以来，其共参与16家上市公司的定增，仅有3家盈利，截至目前浮亏高达6.17亿元，仅柳工一家就让其1.78亿元打水漂。

排在黑榜单亚军的是博时，去年成功参与8家上市公司的定增，其中6亏2赢，合计浮亏5.74亿元，美的电器的定增是让其上榜的最重要原因。去年3月份美的电器完成定增，当时有分析师表示，这次定增意义重大，是“重造一个新美的”。美的电器也公告称，此次募资投资项目主要围绕公司现有主营业务展开，重点是中央空调、压缩机和冰箱等，投资区域包括华东、华中和华南三大产业集群基地，项目的实施可进一步改善产品结构、优化产业区域布局、实现产业链配套，促进产业结构升级调整。带着这个美好的“愿景”，有6家机构参与了美的定增，包括公募基金、QDII、保险资金，博时也是其中的一员。不过到今年3月12日定增股解禁，“再造新美的”这个愿望幻化成了一个亏损10亿的破灭泡沫，仅博时一家就亏损了3.2亿元，鹏华更亏损了3.6亿元。

和前面两家全面出击的基金公司相比，中邮可谓“很傻很天真”，去年仅参与了一家上市公司的定增，就浮亏了3.8亿元，一举夺得亏损季军称号。中邮参与定增的这家公司是柳工。去年1月21日进行的柳工定增可谓风光一时无两，以高出预案底价45.6%的价格（30元/股）发行1亿股，有4家基金公司投入17亿元认购了六成，其中中邮认购了2266.67万股，位居所有发行对象之首。但一年之后，柳工的这次定增让中邮“很受伤”。

统计显示，参与定增的基金公司亏损前三甲累计浮亏15.8亿元，占据了23家基金公司亏损额的64.9%。

仅7家基金公司有浮盈

不过并不是所有基金都被“浪头”打翻，目前仍有7家基金公司屹立潮头不倒，分别是招商、海富通、交银施罗德、新华、嘉实、兴业全球和汇添富，其中汇添富以目前浮盈5亿元领衔“赚钱榜单”。

统计发现，汇添富去年选股能力较佳，去年中以来参与的定增项目截至6月13日已获利不菲。在主要参与的广发证券、金螳螂和上柴股份3个定增项目中，累计浮盈已达到5.04亿元，综合回报率为26.44%，远远超过最近一年的大盘走势。

根据同花顺数据，广发证券2011年9月20日披露的定增结果显示，增发价为26.91元。汇添富获配6000万股，投入资金16.2亿元。按照广发证券6月13日的收盘价32.33元计算，汇添富该项投资已实现3.26亿元的浮盈，投资回报率为20.14%。类似的，2011年11月，在金螳螂定增中，汇添富获配384.38万股，增发价为36元，投入资金1.38亿元，目前已浮盈0.98亿元，收益率高达71.2%；2012年3月，在上柴股份增发项目中，汇添富获配1100万股，增发价为13.46元，投入资金为1.48亿元，目前已浮盈0.80亿元，收益率为53.79%。

专家观点

锁定期或让馅饼变陷阱

定向增发作为一种安全边际高且收益不菲的投资品种，一直受到基金公司的追捧。据好买基金统计，2008年至2011年，基金公司参与的定增项目占一般投资者可参与项目的比例维持在50%左右。业内人士介绍，定增类产品很受部分机构投资者的青睐。

“其实定增业务非常考验基金公司投研实力。”业内资深人士表示，“有的时候，大家都看好的一个增发项目，其实际收益率反而没有想象中的那么高。也存在这样的情况，你错过的某个增发项目，可它的收益却超过100%。”自2006年以来，定增一直是机构投资者的掘金宝地。据统计，从2006年到2010年，以定增价为基准，持有至解禁时的定增平均收益率分别为320.19%、75.06%、38.73%、93.70%和72.91%。“定增的高收益主要来自于折价率和个股涨幅。”业内人士表示，“定增须承销商、证监会多层把关，实施定增的一般都是较优质的上市公司。实施定增可改善公司基本面，因而对其股价也有提振作用。而增发价一般比市价低10%~30%，这就让这一投资具有了天然的安全边际，在享受绩优股的同时，进一步降低了风险。”

不过，由于定增股往往有1年的锁定期，因此个股风险也不容忽视。好买基金的曾令华表示，特别是这两年，由于股价大幅波动，不少原本以为是“馅饼”的项目变成了“陷阱”。基金必须通过扎实的调研，才能辨别定增项目的好坏。盲目地介入，只会亏损累累。