上海银行转战H股：柳暗花明还是迷雾重重？

2012-06-27 13:46:03 作者： 来源：中国经济时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上海银行的IPO之路可谓一波三折。

从十年前露出上市意向到错过城商行2007年的第一波上市潮，再到2011年4月将原本的上市计划“延长一年”。曾先于其他城商行拿到首张跨区经营牌照的上海银行，扩张步伐已远远落后于已经上市的北京银行（601169）、宁波银行（002142），资本压力也渐渐凸显，令人生出“廉颇老矣”的慨叹。

不过，近期上海银行的H股上市计划有了全速推进的迹象。日前有消息称，其H股上市承销商选聘已到最后冲刺阶段，包括高盛、汇丰、花旗、中金、中信证券（600030）、建银国际、工银国际等在内的18家机构参与了此次投标，最快将在6月底确定团队名单。另有公开资料显示，香港上海汇丰银行有限公司是上海银行第二大股东，持有该行8％股份，高盛在华创办的合资投行高盛高华则是上海银行A股IPO的财务顾问，而去年8月，建银国际母公司建设银行（601939）国际业务部总经理金煜出任了上海银行行长。有业内人士估计，上述三家投行胜算较大。

绕道H股？

上海银行A股上市已经搁浅多年，而证监会拟出台的中小银行上市指引仍无时间表，重重资本压力之下，上海银行复制重庆农商行的路径——绕道H股上市似乎是不得已的选择。

数据显示，截至2011年末，上海银行资本充足率为11．75％，比2010年末上升1．05个百分点；核心资本充足率为8．74％，较上一年末下降0．18个百分点。而北京银行、南京银行（601009）和宁波银行2011年底的资本充足率分别为12．06％、14．96％、15．36％，南京银行、宁波银行核心资本充足率也分别高达10．89％和12．33％。上海银行副行长张伟国此前接受媒体采访时曾表示，按照未来三年发展规划测算，预计上海银行资本缺口超过300亿元。

但一直对城商行IPO保持缄默的监管层会对上海银行先放行H股吗？

2010年12月，鉴于A股上市困难重重，重庆农商行登陆H股市场，并由此成为在香港上市的第一家内地农商行和区域性银行，同时也是内地首家上市的农商行。但彼时改制仅仅两年、筹备上市仅一年的重庆农商行的H股上市推进得非常强势，而香港的资本市场也颇为看重中国农村金融的巨大潜力，两相权衡之下造就了重庆农商行这匹黑马。有关资料显示，重庆农商行是全国注册资本最大、中西部首家省级农村商业银行。截至上市前夕的2010年6月末，重庆农商行涉农贷款余额为464．5亿元，占贷款总额的40．57％，与2008年6月末改制时相比，净增167．2亿元，增幅高达56．2％。

有业内人士表示，重庆农商行的H股上市路径，在上海银行未必可以复制。

“大热”之选

人事的频繁变动、大气候的反复无常、股东结构的特殊性、资产质量的良莠不齐……如此种种，让上海银行的IPO之路命运多舛。

在上海市99家城市信用合作社基础上组建而成的上海银行，早在2000年就已提出力争尽快上市，其自身多年前也已按照上市公司标准发布半年报及年报，寄望于搭上第一波上市潮。但当时该行的大股东——上海国际集团有意让浦发银行（600000）和上海银行合并为一家，以适应上海建设国际金融中心的需要。但上海国际集团已控股了浦发银行，如果加上上海银行则属内部同质竞争。就在犹豫之际，上海银行错失良机。合并未果之后的2008年，隶属上海国资委的上海联和投资有限公司替代上海国际集团成为上海银行的第一大股东。就在上海银行上市计划达成内部共识之际，在上海银行潜伏十年的国际金融公司？穴IFC？雪 “功成身退”，将所持有的29638万股转让给中国建投。这一股权变动带来了上海银行高层的人事变动。去年8月，建行国际业务部总经理金煜出任上海银行行长；同年12月，中投公司副总经理兼副首席运营官范一飞正式出任上海银行董事长。

十年过去了，上海银行依然在等待。等待的除了监管放行和时间窗口，还有自身资产质量的继续优化。

数据显示，上海银行贷款存在行业集中风险。从贷款指标上看，上海银行的房地产贷款占比一直较高，2010年末房地产业贷款和个人住房抵押贷款分别占贷款总额的15．6％和14．37％，两者合计占30％。2011年房地产业贷款虽然下降到了14．06％，但其前五大行业贷款余额占贷款总额的比例为70．64％。而这种集中风险直接反映在了不良率上，2011年上海银行不良贷款率0．98％，这与上市城商行比仍处于较高水平，北京银行、南京银行和宁波银行2011年底的不良贷款率分别为0．53％、0．78％和0．68％。

但作为地方银行，上海银行却走了一条在城商行中不多见的引进外资股东、改善治理结构的道路，其规模和资质在城商行中尚属优质。在证监会前期公布的首发14家地方银行申报名单中，上海银行的总资产及净资产排在第一位，也因此被看作是本轮城商行IPO中的大热门。