全球危机加剧 投资者该如何应对？

2012-06-29 14:33:08 作者： 来源：福布斯中文网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

让投资者坐立不安的烦心事Facebook的双重股权结构更值得投资者警惕郭树清：券商不能把投资者当傻瓜圈钱全球经济基本面目前并不强健。

美国经济目前是世界各主要经济体中的一颗耀眼明星，但它需要美联储提供“生命支持”才能实现超过2％的增长。美联储将延长其“扭曲操作”计划——即迫使利率维持在历史超低水平并且削弱美元币值的债券购买计划。

全球第二大经济体中国继续向我们提供一系列令人失望的经济数据，汇丰中国制造业采购经理人预览指数（HSBC Flash PMI）表明企业信心低迷不振——现在跌至2009年危机时的水平。

欧洲的天空并没有塌陷下来，但仍然笼罩在乌云密布、暴风骤雨之中。不过，这总比许多人预期三个月内会发生的欧元区覆灭要好些。一些资金雄厚的基金经理表示，欧元将得以存续，而这最终有利于全球经济。但是，在欧盟自己竭力摆脱严重困境的同时，美国经济仍然至少部分仰赖于美联储提供的“生命支持”，因此市场将承受诸多压力，从而将出现剧烈波动。退休基金将遭受20％的大幅下跌。

自希腊大选以来，围绕欧元区的压力已重新出现。在过去几个月里，对于欧元未来前景的担忧在金融市场上占据了主导地位。尽管投资者已经历了压力增减交替（压力增加之后因决策者搬出“救火”措施而得以减缓）的几个周期，但在这个过程中整个危机都明显加剧。此番危机已蔓延至诸如西班牙和意大利这些规模更大而且在欧元区系统中更具重要性的国家，而且要求相关决策者做出越来越为重大的政策回应。更重要的是，市场投资者开始怀疑欧元区决策者很快能达成一种可持续的危机解决办法，而这种怀疑情绪已导致资本外逃现象加剧，从而使得资金状况进一步紧张，对当地银行业进一步造成压力，并使欧元区外围国家陷入经济衰退，进而大大加剧欧洲主权债务危机。

那么资金雄厚的投资者目前为此正如何在做准备呢？

全球最大的投资银行之一——巴克莱资本（Barclays Capital）在一份长达124页的报告中向他们的客户提供了一些建议。

以下是资金雄厚的投资者目前正在如何保护自己以及如何在市场上进行自我布局以便从中获利（即便在全球面临诸多可怕困境期间）的详情。摘自巴克莱资本周四发布的《全球经济展望》（Global Outlook）。

股市预测

目前在欧洲股市上采取更为激进的立场还为时过早。虽然我们在短期内仍持谨慎态度，但对于长期投资者来说，我们看到有一些具有投资价值的目标。

对于中欧、东欧及非洲（CEEMEA）国家股市而言，我们认为今年夏季一些偏向积极的事件风险将促使投资者恢复一定程度的风险偏好。然而，在2012年第四季度之前，这些股市很可能会窄幅波动。

在美国，我们预计今年晚些时候将出现一轮上涨，其驱动因素是：全球经济增长前景企稳，股市盈利预期已经下降，以及市场对美国大选结果持乐观态度。

鉴于欧洲危机毫无减弱迹象，预期年内股市将继续以较大幅度波动。

股市建议

在欧洲股市中，采取以价值为导向以及更趋防御型的投资策略。这些策略包括：买入与英国富时100指数风险敞口相关的股票或基金，而不是与欧元区斯托克50指数（Euro STOXX 50，由欧元区成员国法国、德国等12国资本市场上的50只超级蓝筹股组成的市值加权平均指数）风险敞口相关的股票或基金，并且买入那些持续派发股息的优质股票。

在CEEMEA的股市中，我们偏好俄罗斯及南非的股票，同时会减持或低配所有三个中欧国家的股票。我们还会减持或低配土耳其，虽然我们认为土耳其股市的前景相比中欧国家更趋乐观些。

在美国，我们偏好诸如公用事业、医疗保健及能源之类的防御型板块，周期性板块内的防御型股票，以及派发股息的股票。

鉴于股息市场似乎已把过度悲观的前景反映到相应股价上，我们建议卖出较长期的欧元区斯托克50指数股息看跌期权（卖出看跌期权等于看涨股市，同时能即时获得收益。买入看跌期权则是看跌股市）。

债市预测

美国经济温和增长的预期、来自财政悬崖的下行风险以及市场对欧洲主权/银行危机担忧情绪有可能进一步加剧，都促使利率保持在目前的水平附近。但不能排除进一步上涨的可能。

欧元区外围国家再次承受压力将继续促使欧元区决策者进一步做出政策回应（欧洲央行降息、制定出建立欧洲财政联盟的路线图）。虽然欧元区并没有应对严峻危机的简单而有效的解决办法，而且媒体头版仍将以这些问题为报道焦点，但这些问题的宏观效应会逐渐消逝。

债市建议

长期债券收益率应会引领一轮大幅上涨；其前提是收益率曲线趋平状况（bull flattener，指长期利率下降速度快于短期利率下降速度从而使收益率曲线趋平的利率环境）目前还具有吸引力。鉴于利率不太可能出现大幅下滑，做空2年期国债对应于10年期国债的跨式期权，并且做多前端利差扩大的期权以对冲欧洲危机升级的风险。（做空跨式期权是较为复杂的期权策略，能提供即时及一次性收益。）

做空那些很可能会受到市场对欧洲央行实施宽松政策及流动性充裕的预期所支持的利率。长期利率可能也会从中受益，但长期利率早已处于较低水平，因此长期债券价格上涨的获利空间更为有限。我们偏好欧洲的五年期债券，但喜欢英国更为长期的（全部及跨市场）债券。

新兴市场预测

我们已略微降调了我们对2012年新兴市场国家经济增长及通胀的预期。对于企业信心及资产市场而言，欧元区的事态发展仍然是一个关键的风险要素。

我们预计新兴市场国家今年实际国内生产总值（GDP）增长5.6％（相比我们在今年第一季度所做的预测下调了10个基点）。

决策者还有支持经济增长的空间，其中巴西和印度有可能在未来12个月内削减利率（100个基点）。

新兴市场的建议

在利率方面，我们偏好那些我们预计会降息或对宽松货币政策风险重新定价的国家（巴西、印度和土耳其）。

在信贷方面，我们偏好增持或超配地方需求及技术面因素锁定利差的国家（菲律宾、土耳其、海湾沿岸国家及巴西）。

我们偏好做空欧洲中部国家货币，做多那些已超卖（比如墨西哥的比索）或受益于全球流动性（土耳其的里拉）的货币。

这些只是一些精明而富有的投资者将设法保护自己资产并且在全球面临困境时期增加财富的一些办法。

当然，在这种疯狂而且波动剧烈的环境中，投资者要想在市场上有效布局是非常困难的。巴克莱资本的研究主管、该报告的主要作者拉里·坎特（Larry Kantor）写道：投资者很容易产生直接寻找庇护从而完全避免风险的念头。“但问题是，大部分投资者已经这样做了，因此，与诸如美国国债和德国国债等被视为安全的资产相比，风险资产目前的价格相当低，其相应的投资回报已达到有史以来最高水平。对于那些能够忍受短期波动而且侧重于中长期回报的投资者而言，明智的做法是不要太过于偏离中性风险的资产配置模式。我们认为，灾难性情形仍是一个尾部风险，而且在欧元区外围国家之外的地区，有些风险性资产给投资者带来的投资回报可能要远高于在范围逐渐缩小的安全资产上所能获得的回报，即便欧元危机持续存在也是如此。”