奥瑞金IPO：保荐人缘何美化关联交易
2012-07-03 10:49:41 作者： 来源：新华报业网-江南时报 浏览次数：0 网友评论 0 条
寄生于红牛饮料的奥瑞金包装股份有限公司，高度依赖大客户的风险在王老吉争夺战中再次突显。证监会有关部门作出要求，IPO公司应提高独立性，保荐机构要履行好勤勉尽责的义务。然而奥瑞金还是于3月28日过会。
中华PE:
寄生于红牛饮料的奥瑞金包装股份有限公司，高度依赖大客户的风险在王老吉争夺战中再次突显。证监会有关部门作出要求，IPO公司应提高独立性，保荐机构要履行好勤勉尽责的义务。然而奥瑞金还是于3月28日过会。大江南证券报记者调查发现，奥瑞金的保荐机构是中信证券，中信证券旗下公司佳锋控股于2010 年 10 月入股奥瑞金，持有5.625%股权。而且，这部分股权系雷曼此前与奥瑞金签的对赌协议，后雷曼倒闭，被佳锋控股获得，相当于保荐人踩着雷曼尸体入股。
2008 年度、2009 年度、2010 年度和 2011 年 1-9 月，奥瑞金来自前五名客户的销售收入占营业收入的比重分别为 93.04%、90.63%、92.11%、94.54%，最大客户红牛的销售收入占营业收入的比重分别为 61.53%、64.52%、63.29%、72.22%，存在客户集中度较高的风险。
同时，保荐人也指出，奥瑞金“占红牛采购饮料罐总量的 90%以上，系红牛的主要饮料罐供应商”，两者存在相互依赖关系。
2010年 9 月，红牛的实际控制人 YAN Bin 通过弘灏控股与奥瑞金相关股东就受让公司8%股权事项达成协议。此后，奥瑞金与红牛之间的交易构成关联交易。另据记者调查，目前持有奥瑞金7%股权的嘉华投资以及持有4.125%股权的加华威特，与红牛实际控制人之间存在某种“影子”关联。
事实上，2008年度、2009年度、2010年度和2011年1-9月，红牛占奥瑞金应收账款余额的比例分别达到48.86%、50.18%、47.89%和61.87%。除此之外，据招股书申报稿显示，奥瑞金对红牛与其他主要客户的销售毛利率也存在巨大差异。以2011年1-9月为例，奥瑞金对红牛的销售毛利率为31.9%，而其他主要客户加多宝、新中基、旺旺、福建三和的销售毛利率分别为9.02%、9.15%、3.2%和5.5%。对比可见，奥瑞金对红牛的销售毛利率是其他客户的300%还多。
投行人士分析，这些数据让人生疑，红牛有意催肥奥瑞金业绩，助其上市。而奥瑞金一旦上市，红牛实际控制人将从直接持股和“影子持股”中获得巨大增值。
保荐机构中信证券也有利益纠缠其中。2007 年 12 月，奥瑞金股东香港奥瑞金与奥瑞金实际控制人周云杰、Lehman Brothers Commercial Corporation Asia Limited（持有凯恩控股100%的股权）等签署协议，约定认购香港奥瑞金4000 万美元可转换可赎回债券，五名境外投资者可以选择要求香港奥瑞金偿还借款或将借款转换为持有奥瑞金新美不低于33%的股权。2008 年6 月，五名境外投资者瓜分了香港奥瑞金持有的奥瑞金33%的股权。其中，凯恩控股受让20.625%的股权，作价2500 万美元；中瑞创业受让 3.63%的股权，作价 440 万美元；中欧创业投资股份有限公司受让0.495%的股权，作价60 万美元；加华威特受让 4.125%的股权，作价 500 万美元；盈缤色受让 4.125%的股权，作价500万美元。
雷曼2007 年 12 月介入，是因为一项对赌协议。该协议要求奥瑞金应在2010年12月21日前IPO，但对赌协议因未能IPO而失效。2010 年 9 月，雷曼因清盘需要处置下属公司的股权，实际控制人周云杰趁机回购凯恩控股100%股权，并迅速转让给弘灏控股、嘉华投资、佳锋控股，从而使三者间接持有奥瑞金8%、7%、5.625%股权。
投行人士指出，中信证券既是保荐人，又是佳锋控股的实际控制人，自然会全力推进奥瑞金IPO。杨前前
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报道
新大地涉嫌造假上市 为创业板首例
新大地生物科技股份公司（简称“新大地”）的上市梦或将半路夭折。
继本报上周发表《新大地：茶油第一股泡沫有多大？》的报道后，又有《每日经济新闻》等媒体进行了追踪报道，发现新大地涉嫌造假情节严重，堪称创业板造假上市第一股！
看产能，新大地目前年产精炼茶油1500吨，而湖南金浩年产4.2万吨，江西青龙高科也已建成年产1.8万吨精炼茶油生产线，新大地的产能规模不及龙头企业的十分之一。
说渠道，新大地唯一一家自营销售公司去年8月19日才在广东梅州注册成立，梅州之外没有设立任何销售分支机构，新大地巨额的收入又是如何实现的呢？
清客户，在新大地最近3年的前十大客户中，找不到一家大型商超卖场。
查毛利，就在各种竞争短板下，新大地却赢得了最近3年业绩“高增长”，其毛利率水平不仅远远高出食用油加工行业的上市公司，甚至超出全国规模以上茶油加工企业80%-142%！
已有
