齐鲁证券招股书藏匿事实有前科 保荐股业绩预警成惯常

2012-07-20 10:49:11 作者： 来源：新快报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

昨日，新快报《赚钱》发表了《惊曝核心资产“二次上市”——四年前立立电子IPO被否，如今江苏斯菲尔凭何过会？》一文，报道了江苏斯菲尔的核心资产长江电器涉嫌“二次上市”等重大硬伤。作为此次发行的保荐人，齐鲁证券难辞其咎，却始终沉默。

在这不应当出现的沉默背后，则是齐鲁证券“一塌糊涂”的保荐质量：一方面，其此前保荐的同大海岛、豪迈科技（002595）曾“因病”搁浅——江苏斯菲尔所出现的IPO硬伤并非孤例；另一方面，IPO重启以来已保荐上市的9家公司，将有8家在今年上半年或无法实现净利润同比增长，导致新朋股份（002328）等多只绩差股的股价处于漫长“熊途”。

1、保荐不力同大海岛被否

自IPO重启以来，齐鲁证券仅有10家保荐项目递交了首发申请，当中却出现两家IPO遭搁浅，分别为同大海岛、豪迈科技，而此两家公司IPO遭搁浅的原因，均为招股书中出现了各种硬伤，且与齐鲁证券的保荐不力有直接的关系。

最突出的无疑是同大海岛，作为齐鲁证券自IPO重启后的第三单保荐项目，2010年5月14日，公司的IPO被证监会发审委否决。证监会公布的否决原因中，首当其冲的便是齐鲁证券在保荐中未勤勉尽责。证监会称，在同大海岛申报后，公司及保荐机构齐鲁证券相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题，未勤勉尽责。

该消息一经披露，市场哗然。事实上，自IPO重启来，因“保荐人核查不充分”而导致IPO被否的例子并不罕见，但如齐鲁证券般出现“无法澄清有关举报问题”的尴尬，尚属业内首次。同大海岛的案例，一度令齐鲁证券的保荐水平成为行业“笑谈”。

2、更换保荐人成功过会

更令齐鲁证券难受的，应属同大海岛在一年半后的2011年11月成功过会，但公司的保荐人已更换为平安证券。

对比两份招股书，则进一步突显出齐鲁证券彼时的保荐不力。

在平安证券撰写的招股书中，同大海岛用了相当大的篇幅就公司2001年前改制问题作了具体阐述，而这部分内容，在齐鲁证券所撰写的招股书中几乎为空白，甚至连同大海岛的资产来源亦未阐明。事实上，早在1996年，同大海岛现实际控制人孙俊成以零成本的管理层收购，实现了同大海岛的国有转私有并取得控股。平安证券版的招股书中，这一过程得以披露，且2011年3月、7月获得了潍坊市及山东省的官方确认批复意见。

至于这部分内容是否为造成公司首次上会被否的举报内容，又是否为齐鲁证券有意藏匿，便不得而知。

只不过，在江苏斯菲尔招股书中，齐鲁证券“故伎重演”，又一次将影响公司IPO的重要历史藏匿——在其撰写招股书中，只字未提斯菲尔核心资产长江电器，早在2003年便通过长电科技（600584）IPO而实现了上市（详见本报昨日报道）。如此行为，反而令江苏斯菲尔的上市在饱受质疑中“命悬一线”。

此外，在平安证券版的招股书中，同大海岛备受市场质疑的突击入股问题也已解决。2009年7月，同大海岛进行股份化改制后的增资扩股，毛芳亮、王小勇和韩文春分别以4元的价格，现金出资600万元、440万元和280万元，认购公司新增股份150万股、110万股和70万股。按2008年每股收益0.84元折合的PE仅4.8倍。10个月之后，同大海岛即迎来第一次上会。在首次冲刺IPO被否后，2010年8月、11月，3人将所持股份全部转予同大海岛的控股股东同大集团。

3、保荐项目中报多为预警

将焦点转向齐鲁证券所保荐的已上市公司，则情况更为“不堪入目”。如此说法绝非夸张——其所保荐的上市公司几乎全部出现业绩预警。

截至目前，齐鲁证券共有9家保荐的公司登陆A股，其中2009年、2010年、2011年分别有2家、1家、6家公司上市，全部为中小创业板股，今年尚颗粒无收。

而这批齐鲁证券“出品”的公司，仅有1家能在今年中报的业绩预告中宣布业绩能实现同比增长，即宝通带业（300031）（预计今年上半年净利润同比增幅为140%-170%），其余8家上市公司的中报净利润则平均预减33%（以同比降幅上限计）。不得不提的是，这8家上市公司的一季度净利润，已出现了35.26%的平均同比降幅。

而在中报预减幅度超过50%的3家公司中，赞宇科技（002637）的业绩“变脸”神速，尤令市场心寒。

作为去年11月25日方登陆中小板的新秀，公司去年度的净利润尚同比增53%，至今年一季度时，其净利润仅有1180万元，同比降幅达68%！一季报中公司预计上半年的降幅为30%-50%。

至上周五，赞宇科技将中报预减幅度扩大，在其披露修正公告，预计上半年净利润为2157万元-2876万元，同比下降幅度最多达70%。公司表示，业绩大幅下滑的主要原因为今年来“行业竞争加剧，市场低迷，产品价格持续下行，劳动力成本及运输成本增加，造成当期综合毛利率下降”。当日该股惨遭跌停，本周更再创历史新低（复权，下同）。

无独有偶，与赞宇科技同为去年11月方上市的龙生股份（002625），年内业绩出现神速“变脸”：公司一季度净利润已同比剧减49%，中报净利润预计将同比变动-15%至15%。

此外，较早前上市的新朋股份、北京君正（300223）两家齐鲁证券保荐的公司，也宣布今年中报净利同比降逾六成，同时两家公司在今年一季度时的净利润已出现了同比大幅下降，其中新朋股份中报预减30%-60%，一季度净利润同比降幅为94.45%；北京君正中报预减45%-60%，一季度净利润同比降幅为47.53%。

值得注意的是，曾在2010年7月12日上会遭证监会发审委暂缓表决的豪迈科技，上市后的净利润增速不断放缓，公司2010年度的净利润同比增幅为24%，但今年一季度时已放缓至10.75%，中报业绩则更预计增0-30%。事实上有媒体报道称，彼时豪迈科技遭遇暂缓表决，系因同行巨轮股份（002031）根据行业协会公布的增值税返还额，推算出其业绩造假。同时公司2006年一次增资也被指为“强取豪夺”子公司资产。

4、保荐9股总市值蒸发89亿

从二级市场看，今年来资金对绩差股的厌恶情绪相当明显，尤其是业绩远低于预期者，往往遭到猛烈的杀跌。

在此之下，上述齐鲁证券“出品”的个股股价表现尤为严峻，上文所述的赞宇科技便是典型的实例，该股现价已较其发行价下跌了41%，仅今年3月中旬至今的跌幅便高达55%。

实际上，与业绩大面积向坏对应，齐鲁证券所保荐上市的个股也面临着股价大面积破发的惨淡。根据统计，上述9只个股截至昨日收盘时，有7只个股的现价低于发行价（复权），概率达八成左右，平均破发幅度超过了36%。

其中，北京君正、易世达（300125）、新朋股份三股的现价已较发行价“腰斩”，破发幅度分别为55.32%、53.93%、49.26%，新朋股份更是在上市后便进入了单边下跌通道中，其于上市次日所创出的27.86元，成为如今远不可及的天价——该股现价较之跌幅达64%！

此外，由于上市后业绩增速不断放缓，豪迈科技自去年8月底便终结了上市初期的涨势，转而出现“断崖式”下跌，即便今年年初的行情亦无明显起色，至今跌幅已超过了40%。

需补充的是，龙生股份、山东章鼓（002598）两只“齐鲁证券出品股”之所以目前尚未破发，只因为其在上市首日的涨幅较大，剔除这一因素，则两股上市来的跌幅分别为24%、32%。

股价的狂泻，对市场带来的直观损失便是市值的蒸发。根据统计，齐鲁证券所保荐的9只个股上市至今的总市值已蒸发了89亿元，平均每只个股的总市值蒸发了约10亿元。其中，新朋股份、北京君正及易世达分别蒸发了30亿元、20亿元、18亿元居前。

形成强烈对比的是，此9只个股的首发募集资金总额为66.16亿元。换句话说，A股的投资者一级市场上为上述公司掏出了巨资，在二级市场上遭遇了巨亏。而在此过程中，齐鲁证券从中稳赚了3.46亿元的保荐费用。