押宝苏宁电器定增 险资免劫易方达富国浮亏上亿

2012-07-30 13:39:47 作者： 来源：21世纪网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

定增大戏唱了一年之久的苏宁电器（002024.SZ），终于在今年7月初以出人意料的溢价发行宣告完成，而当初豪赌的公募基金亦随着苏宁电器股价的节节走低而深陷其中。

仅定增预案公布之后加仓的股份就已给相关公募基金带来数千万的亏损。其中，易方达深证100基金已浮亏近7495.59万元，富国基金旗下两只基金亦亏损严重，富国天益及富国天博增持的部分就给富国基金带来了高达6114.34万元的浮亏。

然而，险资却躲过一劫。

新华保险（601336.SH）曾在苏宁电器定增预案公布之前，与之签订《苏宁电器2011年非公开发行股票之股份认购协议》（下称《认购协议》）。但新华保险最终爽约，反而为其避免了将近4亿元的浮亏。

豪赌定增易方达富国很受伤

苏宁电器于2011年6月17日公布非公开发行股票预案，拟以每股12.3元定增约4.47亿股，募资约55亿元。

实际上，即便在定增公告发布当日，苏宁电器股价12.04元的收盘价也已低于其增发价，加上《认股协议》带来的“双保险”，公募基金开始另眼看待苏宁电器。

2011年三季度，公募基金开始加仓苏宁电器。剔除银华核心价值基金持有苏宁电器股份数未变之外，苏宁电器前十名无限售条件流通股东中的公募基金全部加仓。

其中，广发聚丰增持766.99万股，累计持有苏宁电器9800万股；富国天益价值加仓543.99万股，持有股份数增至6398.99万股；易方达深证100增持713.84万股，累计持有6138.85万股；大成创新成长增加49.99股，累计持有5462.40万股。

尽管在定增方案公布之后，苏宁电器股价便“跌跌不休”，但在当年四季度，基金增持仍在继续。其中，易方达深证100，再次加仓581.14万股；富国天益则增持311.49万股。

与此同时，富国旗下另一只基金富国天博，则以增持650万股一举闯入苏宁电器前十大流通股，累计持有5000万股，排在第九位，并与富国天益共同持有1.17亿股，成为苏宁电器最大的公募股东。

此外，融通深证100也以4683.60万股，与富国天博一道跻身前十大流通股东行列，排在第十位。

与富国基金的激进不同的是，银华核心价值与广发聚丰都选择了急流勇退。

2011年第四季度，广发聚丰骤然减持3800万股，银华核心更是从前十大流通股东名单中凭空消失，此前其持有1亿股，为苏宁电器最大的公募基金股东。

进入2012年第一季度，易方达深证100仍然继续加仓苏宁电器，增持458.68万股。相反，富国天益则减持56.96万股。

据WIND数据显示，上述基金加仓的第三季度，苏宁电器的区间成交均价为11.97元。同时，2011年第四季度、2012年第一季度，苏宁电器的区间成交均价分别为9.71元、9.65元。

如果按照成交均价计算的话，易方达仅在苏宁电器公布定增预案后加仓的1753.66万股，截至7月27日收盘，已经浮亏7495.59万元。

与此同时，富国旗下两只基金浮亏情况同样不容乐观。富国天益净增持的798.53万股，对应浮亏为3923.84万元。而富国天博仅2011年四季度加仓的650万股，所对应的浮亏也达到了2190.50万元。

仅上述两只基金增持的部分就给富国基金带来了高达6114.34万元的浮亏。

其实，在苏宁电器公布定增预案之前，上述基金不断减持其持有的苏宁电器。然而，在定增公告之后，公募基金为何调头加仓呢？

“当时苏宁电器股价并不比定增发行底价高，基金或许就是赌苏宁电器股价将会大幅提升，以至高于定增发行低价，毕竟去年苏宁电器基本面良好。”一位业内人士分析。

“易方达深证100指基，不是主动管理的一只基金，而是被动跟踪指数。今年以来这只基金份额增长了百分之十几，增加的份额肯定是按照指数中个股的权重进行配置股票，不能因为哪只个股下跌而不配置。”易方达基金内部人士告诉21世纪网。

然而，与易方达不同的是，重仓持有苏宁电器的富国天益与富国天博均为主动管理型基金。他们又为何逆市加仓？但截至发稿，富国基金仍未对此做出回应。

值得注意的是，苏宁电器初拟的定增发行底价为12.30元，而在2011年第三季度中，苏宁电器仅有27个交易日的收盘价高于或等于12.30元。

随后，苏宁电器股价一路走低。2011年末期，苏宁电器因实施每10股分红1.5元的分红方案，其定增发行底价相应被调整为12.15元。即便定增底价调低，苏宁电器的股价依然没有再高于12.15元。

然而，随着苏宁电器2012年半年度业绩修正为同向下降，预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降20%-30%，其股价下跌更是一发不可收拾。

截至6月27日，苏宁电器收于6.34元，盘中一度跌至6.30元，创出自2007年以来的最低价。

新华保险躲过一劫

其实，早在苏宁电器公布定增预案之前，认购方就已经与苏宁电器签订了《认购协议》。

按照协议，南京润东投资有限公司（下称“润东投资”）将以现金35亿元认购2.85亿股；北京弘毅贰零壹零股权投资中心（有限合伙）（下称“弘毅投资”）将以现金12亿元认购9756万股；新华保险则将以近8亿元现金认购6504万股。

然而，一年之后情况却发生了变化。

2012年7月，苏定电器定增实施时，却只有两个发行对象参与此次认购。分别是：润东投资认购2.88亿股，弘毅投资认购9876万股，新华保险却并未按照《认购协议》约定参与该次非公开发行。

对于新华保险的违约，业内人士曾分析，一方面是因为苏宁电器的增发价高于二级市场上的现价，另一方面新华保险本身也面临着融资压力，其刚刚获批发行不超过100亿元的次级定期债。

当21世纪网向新华保险求证时，新华保险内部人士并未否认，并称，“也不能说不看好苏宁电器的未来发展，当初也是出于战略合作才考虑的，退出（苏宁电器）这次定增，种种原因都有。”

实际上，新华保险因爽约而意外规避了巨额损失。

截至7月27日，苏宁电器报收6.34元，相对于12.15的定增价格，跌幅已经高达47.82%，缩水将近一半。对应8亿元的认购承诺，新华保险避免将近4亿元的损失。