中概股私有化不影响华尔街成熟市场魅力

2012-08-16 10:38:17 作者： 来源：第一财经日报(上海) 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

短短两年之内，从争相上市转变为争相退市，数十家中国公司忙于离开华尔街，昔日的美国上市光环真的变成鸡肋了吗？

“事实上，美国依然是全球最规范成熟、流动性最好的资本市场，并不能因为现在多家公司的集中私有化，就认为美国市场对中国公司完全丧失吸引力。”美国投行罗仕证券中国区首席代表马峻对《第一财经日报》记者表示。

“退市或私有化，本身应该是一个中性词，但在当前一些解读和分析中被冠以情绪化标签。”一位分众高管对记者表示，美国市场给公司早期发展带来很多帮助，私有化的退出计划也是公司“有张有弛”、谋求进一步长远发展的打算。

尽管近两年内美国市场和投资者逐渐对频爆财务丑闻的中国公司产生严重的信任危机，但在此之前，以监管严厉规范著称，但又具备强劲融资能力的美国市场给上市中国公司带来的可能是“痛并快乐着”。

早在去年接受本报记者专访时，当时刚完成私有化交易的哈尔滨泰富电气董事长杨天夫曾回忆道，“在美国市场融资路演时，投资者往往冲着每年20%~30%的‘中国增速’概念埋单，虽然这样的承诺在实现的时候有很大的风险，但华尔街的规则变相鞭策了我不得不把企业做大做好，把在美国市场融到的资本悉数用在兼并收购上，最终在压力下实现做大公司市值。”

这是成熟市场的魅力，业内人士分析，一方面它实行全方位严厉监管，在信息披露和透明性方面要求甚高；另一方面，它高度市场化且非常规范高效，除了能按规则IPO上市或私有化退市，“从融资角度上说，在美国做并购或增资扩股，只需要向SEC提交规范文件，几个星期内就能完成。相比之下，A股市场则要耗费太多的精力和时间。

而中国公司在华尔街投资者眼里从闪耀的“溢价新星”陨落，成为当前的套牢板块，众所周知的数家公司财务造假、VIE结构之下的道德风险，都可能是难以彻底洗尽的污点。

站在估值的角度上，如果说A股市场普遍市盈率在20倍左右，是否由于种种原因当前美国市场“打压”了中国公司的估值，从而驱使中国公司“回归”？

一位PE机构高管对记者表示，单纯的市盈率比较并不能说明任何问题，历史上新浪、搜狐等一批中国互联网公司之所以赴美上市，是因为当时并不够条件在国内上市，而纳斯达克市场恰好是彼时科技网络类公司上市最佳市场，如今同样有一些在国内上不了市的企业在寻求海外上市，比如房地产企业。

该业内人士认为，相比A股市场审批制度的不确定性和诸多行政障碍，美股市场对中国公司来说，价值好比A股大门旁边的一扇窗，“况且随着A股市场不断发展和健全，一些不理性的过高估值现象会逐渐得到市场修正。”他表示。