WPP的收购划算吗？

2012-09-04 13:55:29 作者： 来源：英国《金融时报》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

谁说现在没有企业并购(M&A)？2012年上半年，WPP集团在21个国家进行了不下40次收购。近乎于每周两次。苏铭天爵士(Sir Martin Sorrell)为此积攒的航空里程数肯定多得惊人。（事实上，许多收购案的尽职调查都是由部门及所在国家的主管完成的。）这可持续吗？可以——或者说有必要。WPP上半年50亿英镑的营收中，约30%来自亚太和拉美等快速增长中的市场，还有同样比例来自数字广告。WPP想把这些比例提高至35%至40%。

这些收购中有许多只涉及少数股权，因此投资者应该关注比较大型的收购。雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后，在2009至2011年期间，WPP收购了56个企业的多数股权。花费总金额达8.7亿美元；预计这些投资可在2012年贡献约10亿美元的年收入。这看来是一个合理的收购策略。但引人注目的收购，如数字广告代理商AKQA（WPP在6月份以5.4亿美元的企业价值(EV)购买了该企业，是该收购目标2012年预计年收入的两倍多），如果不能达到预期业绩指标，就较难证明其合理了。

如果WPP没有收购AKQA这家符合其在数字广告领域扩张战略的企业，那么它的对手，如Interpublic、Publicis或者Omnicom，就有可能这么做。而投资者看来已被说服了。WPP的股票今年以来已提供了两倍于富时(FTSE)媒体行业指数、4倍于大盘的总回报率。其股价预期市盈率略低于11倍，稍低于Publicis。

WPP已经是世界上最大的广告代理商。它还打算进一步扩大。正如苏铭天指出，其一半的业务（新兴市场和数字广告）10年前根本不存在。展望下一个十年，还有许多航空里程可以积累。