大股东掏腰包来补亏 云煤能源定增底价两度“变脸”

2012-09-11 11:46:53 作者： 来源：大众证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

短短两个月时间，云煤能源（600792）定增底价已经被向下修改了两次。去年12月初，公司拟定了13.07元/股的定增底价，并于今年7月将定增底价下调为11.67元/股，到了9月8日，公司又一次进行调整，将定增底价变为10.85元/股，而这一切的“祸首”都是跌跌不休的股价。

产品与原材料价格“倒挂”

由于国内经济增速呈下行趋势，钢材价格连续下跌，钢企对焦碳需求跌入谷底，焦炭价格处于持续下跌状态。云煤能源表示，在上游钢企需求量减少和全国焦化行业大幅度减产的情况下，公司自身也进行了限产。

具体来看，云煤能源昆钢煤焦化有限公司安宁分公司及师宗煤焦化工有限公司生产装置低负荷运行，导致公司焦炭产品单位制造成本升高，而昆明焦化制气有限公司作为昆明市整个城市居民煤气生产方，则进行了部分减产。

而今年1至4月份，受原料煤市场价格的变动滞后于焦炭市场价格的变动及云南煤矿安全整顿延续影响，原料煤价格居高不下；5-6月份，钢材价格加速下跌，焦炭价格受此影响也大幅度下跌，但原料煤价格下降金额和幅度远远小于焦炭价格下跌金额和幅度，原料煤与焦炭价格的成本呈倒挂状态。在此尴尬环境下，云煤能源经营业绩停滞不前，并陷入亏损。

大股东掏腰包来补亏

据云煤能源2012年中报披露，公司实现营业收入33.94亿元，归属于母公司所有者的净利润-3356.85万元，分别比上年同期增长8.74%和下降140.83%。

需要提及的是，目前，公司现金流呈现不断恶化的状态。2011年年报显示，公司近2亿元的净利润，未能给公司带来充足的现金流，公司经营活动产生的现金流量净额为-6763.45万元。

不过，在今明两年内，云煤能源即便大额亏损，最终也将顺利度过行业的“寒冬”。因为公司自2011年开展重组时，便与其控股股东昆钢控股曾签署《关于重组完成后上市公司2012-2013年经营业绩的承诺》，承诺云煤能源2012年净利润不低于1.95亿元，若未实现则以现金补足差额部分。

虽然有控股股东为公司亏损“买单”，但云煤能源仍不断想尽办法进行融资。9月4日，云煤能源发布公告称，公司拟申请2012年在银行间债券市场发行不超过人民币9亿元（含9亿元）的短期融资券，主要用于补充流动资金和归还银行贷款。同时，云煤能源还计划向相关金融机构申请综合授信10亿元左右。

急切融资频调增发底价

云煤能源一边申请在银行间债券市场发行短期融资券进行融资，另一边又急切推进定向增发，但公司的定向融资计划却一再受阻。

2011年12月底，公司推出了非公开发行预案，拟以不低于13.07元/股的价格，募集资金总额不超过9亿元，用于收购控股股东昆钢控股持有的四个煤矿100%股权及部分煤矿的改扩建项目等；剩余资金用于补充公司的流动资金。

然而二级市场上，公司股票却持续走低，并击穿定增底价。为此，公司不得不将定增方案进行调整。7月17日，公司发布公告称，将去年12月最初拟定的13.07元/股的定增价格下调为11.67元/股，但短短两个月，公司调整过的增发底价，又再次被跌穿了。

面对此情况，资金链吃紧的云煤能源，不顾刚刚调整过增发底价的尴尬，再次筹划了下调增发价的方案。9月8日，云煤能源经过董事会的审议之后，公司决定将定增价格下调至10.85元/股，发行数量修定为不超过8295万股。

值得关注的是，虽然公司定增方案前后调整了数次，但除了增发底价和增发数量调整外，公司定增方案的募资总额、用途、发行对象等内容与原方案相比均无变化，这表明公司推进定向融资的迫切感非常强烈。