同创伟业郑伟鹤：从“Pre-IPO”向“Zero-IPO”华丽转身

2012-09-14 09:38:58 作者： 来源：《证券时报》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“市场的氛围和形势已发生转变，不仅是同创伟业，风投业开始转向中早期投资应该是一种趋势。投资策略往早期走，不仅机会更多，而且在支持创新、支持产业升级上，创投的价值体现得更明显。”

他的气质温文尔雅，一言一行透露出曾身为律师的严谨和细致。

他师从我国著名法学家高尔森，是中国第一批证券律师。2000年，深圳证券交易所开始筹备创业板，多年的从业经历让他嗅到了机会，深圳同创伟业创业投资有限公司由此诞生，他也从一名律师转型为一名风险投资人。

他就是同创伟业董事长郑伟鹤。作为中国最早一批以创业板为上市目标的专业创业投资公司，“同创伟业”四个字向世人昭示出其创始人勃勃的雄心……

全民PE退潮

机会在“前”面

经历了2011年“全民PE”式的投资狂热，受宏观经济不景气、海外退出渠道不畅等因素影响，今年以来，中国PE投资迅速降温，风投行业也逐渐进入洗牌期。市场的快速变化让传统的PE行业倍感压力。郑伟鹤把这种挑战视为PE转型的动力。他坦言，当前二级市场非常低迷，做上市前(Pre-IPO)投资利润空间很小，因此，投资策略必须转变，而机会就在“前”面。

今年3月，同创伟业宣布成立中早期创业投资基金，即“同创伟业1号”基金，投资布局上侧重TMT、生物医药、新材料和清洁技术等新兴领域，此外，为配合早期基金的投资，郑伟鹤还一手操办了同创梦工场的成立，专注于天使投资。

郑伟鹤说：“同创伟业是中国第一家有限合伙PE企业，过去我们主要以投资Pre-IPO项目为主，但这两年，我们除了做好PE之外，也尝试在投资早期项目上做探索，现在我们所投的项目朝着成长期、早期、甚至孵化期在走，而且效果比我预期的要好。”

郑伟鹤认为，市场的氛围和形势已发生转变，不仅是同创伟业，风投业开始转向中早期投资应该是一种趋势。在他看来，投资策略往早期走，不仅机会更多，而且在支持创新、支持产业升级上，创投的价值体现得更明显。

“老是投Pre-IPO项目就只是一个财务投资人。”郑伟鹤希望PE可以在挖掘企业价值，帮助企业成长中寻找机会，而不希望PE只是一种套利工具。

从“Pre-IPO”

到“Zero-IPO”

2012年2月14日，一支团队敲开了郑伟鹤办公室的大门，向同创伟业介绍一个游戏项目。“他们的公司还没有成立，仅仅还是一个构想，不过我对他们的想法很感兴趣，同时也觉得这群年轻人很优秀，就同意投了。”郑伟鹤说：“早期项目难以估值，在美国有这么一种算法，一个优秀的团队值100万美元，一个优秀的项目又值100万美元。在谈论占多少股权的时候，我的想法是25%～30%之间。那天正好是情人节，于是我们敲定按照2乘以14，占28%的股权。”

这个颇有“浪漫”色彩的投资项目深得郑伟鹤的青睐，他的心态非常积极乐观。“现在这个项目已经从不到300万美元的估值增长到1000万美元了。我投资这个项目，看好这个团队和这个构想只是一方面，也有想鼓励年轻人创业的成分。”郑伟鹤说，“我觉得我有这种使命，我们创投也从某种意义上起到把社会的闲散资金转移到创业层面的作用。”

郑伟鹤将他的这项投资称为“Zero-IPO（即零起步上市）”，也就是在这个公司还仅是一个构想的时候就开始投资。尽管风险大大增加，但他向“前”转变的态度坚定不移。“近两年来，我们投早期项目的探索积累了一些心得，我认为关键是做点扎实的事，寻找和投资好的项目，至于退出，都不是着急要考虑的事情。”他说：“关键不在于简单的IPO退出，比如我投的早期企业估值会比较便宜，通过分红、并购就能获得比较好的回报，所以关键在于投好的企业。”

专注于产业资本投资，使得同创伟业在中后期项目上有着深厚的积累，如今，郑伟鹤在不断对“向前走”做着探索。“我对早期基金的投资方向按照大概7+2+1这样一个结构做了安排，其中10%用来投天使项目，20%投后期项目，其他用于投中早期项目。” 郑伟鹤坦言，在中国做风险投资，还必须充分考虑到流动性的安排。早期基金里安排了一部分用来投后期项目以尽快覆盖成本，减小早期基金退出的压力和风险，至于基金的最终回报，还是主要看早期项目的表现。

契合国家战略

投资隐形冠军

12年来，同创伟业先后投资了百余家企业，并取得了相当抢眼的成绩，截至2012年7月，同创伟业已有23家投资企业成功上市。“我们所投的主题，包括我们"向前走"的策略，都和国家的产业转型战略相关。”郑伟鹤说，“国家对战略性新兴产业给予的支持力度很大，比如我们做的早期基金，科技部、发改委等部门都有出资，而且这些领域的早期项目估值便宜，成长性和爆发都很强，干吗不投？”

同创伟业的官网上显示，公司有两条投资主线：七大新兴产业和大消费行业。近两年来，同创伟业沿着这条主线在互联网和移动互联网、生物医药、现代服务业、现代农业、新材料等领域都投了项目，比如茶油、苗药、电子商务等。在选择公司方面，同创伟业选择的目标是 “未来3～5年有高成长潜力的新兴行业中有领导地位的公司”。

在颇有争议的电商行业，去年6月，同创伟业投了品尚红酒网。作为品尚红酒网的首轮投资人，郑伟鹤也谈了自己的想法：“品尚是红酒电商中的龙头企业，走的也不是烧钱模式，从目前来看，品尚并没有烧很多钱，且有一定的盈利。”

郑伟鹤认为，投资企业需要耐心，尤其是投资早期项目，企业的成长需要一个过程，至少要看到3～5年之后，不可能一蹴而就， 对多少年上市的问题暂时不用考虑太多，关键是协助创业者把企业做起来。