“烧钱三年”太乐观 小基金秋天之后如何过冬

2012-09-17 10:41:32 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

一直未能持续转暖的A股市场让之前公募行业对新公司“烧钱三年”的判断也变得过于乐观。拉长的过程意味着现有的资本金可能要比预期需要支撑更多的年份。在基金行业规模增长陷入停滞，新基金公司和小基金公司难以实现规模大幅增长的情况下，一些新基金公司开始采取多种手段节约成本，增加收入。

银行渠道和券商渠道的销售费用关系着基金公司的规模，优秀的人才意味着公司的业绩，这两部分主要支出无法降低。一些小基金公司和新基金公司开始降低一些不必要的费用，如券商的交易通道费用、研究所的费用，以及其他的费用。

与此同时，对次新基金公司新一轮的增资已经展开。而一些小基金公司也开始在专户业务等领域采取一些灰色手段，增加公司的收入。

小基金发展情况不一

2010年，证监会重新开始批准新基金公司的设立，在当时的情况下，基金行业陷入停滞，缺乏品牌积累的小公司生存情况不乐观已在业内有了一定的共识。但新成立的基金公司更多地沉浸在拿到牌照的喜悦中，对于未来的前景虽有所准备，依旧显得信心满满。

但这种牌照的含金量一直在下滑。数据统计显示，目前国内基金管理公司已经增至74家。且从证监会批复的节奏来看，新设基金公司的审批速度已经明显加快。数据显示，2010年获批3家基金公司，2011年获批6家，而今年截至目前已经获批5家，还有8家公司在排队。

在过去两年内成立的基金公司中，2010年获批的三家整体经营状况较好，平安大华已发行4只基金，纽约梅隆西部和浙商基金分别发行了3只。2011年成立的新基金则经营状况相差甚远，财通基金由于刚刚发行新基金，目前的资产规模在这些基金公司中也排名靠前。但国金通用、方正富邦等基金公司则频频出现人事动荡，两者总的资产规模均不到2亿。

但是，受到投研团队稳定性及磨合度的影响，这些基金公司均没有拿出优异的业绩，纽银梅隆西部基金和平安大华基金均有股票型基金处于垫底的位置，这导致其资产规模极其不稳定，通常是在发行新基金之后规模迅速增加，但随后不久又迅速减少。

而过于重视新基金发行直接增加了这些公司的成本。以财通基金为例，其股东升华拜克（600226.SH）2011年年报数据显示，财通基金去年下半年亏损6383万元，烧钱速度惊人。资产规模低于财通的方正富邦2011年下半年出现净亏损3435万元。

增资控成本

新基金公司的发展陷入一个怪圈：资产规模的增长才能带来收益，但规模增长的同时，往往伴随着各项成本迅速攀升，基金的毛利下滑。业内人士判断，这种情况将拉长基金公司盈亏平衡的时间点。“对成本控制严的基金公司，可能70亿就能赚钱，但如果各项费用比例高，可能100亿也赚不了钱。”

意识到这一点后，一些基金公司开始采取增加资本金，以及控制成本的方法来度过漫长的冬季。

一个有意思的情况是，今年成立的新基金公司不再出现2010年那样大规模招聘，并且以较多成本，尽快发行新基金的情况。今年以来，共有德邦、华宸未来、红塔红土、英大以及东海基金获批，它们迄今为止均未发售新基金。证监会披露的新基金募集审批情况表明，它们也没有递交募集新基金的申请。

已发行基金的新基金公司在券商佣金、银行渠道的尾随佣金等方面支出也开始下降。譬如，方正富邦上半年交易佣金仅有23万元，而财通基金的客户维护费率也仅有12%，远低于整个基金行业的平均费率。

此外，大部分新基金公司在人力成本、市场营销费用、投研人员出差管理等方面都采取了较为严格的措施。

一些2011年成立的基金公司在成立不久就开始增资。今年2月份，财通基金将资本金由1亿增加至2亿，本月13日，国金通用资本金也由1.6亿元增加至2.8亿元。

值得注意的是，在增资之外，一些新基金公司开始采取一些灵活的措施“创收”。譬如，有业内人士称，有基金公司通过将专户与私募基金合作的方式来“创收”。