定增股最大魅力：新增资本成长性

2012-09-25 11:54:15 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

有人说，博弘数君总经理刘宏用指数化的方式投资定增股是最聪明的做法。理由很简单：任何一个超额收益的市场最终是要向平均收益靠近。定增股是有套利空间的。今年的定增股投资出现大面积亏损，无论是二级市场投资者，还是认购者都无法套利。那么，如何认识指数化投资？投资定增股到底投资它的什么呢？特约博弘数君股权投资基金有限公司总经理刘宏回答记者提问。

定增基金占比将降低

证券时报记者：定向增发股指数化、数量化投资有什么好处？

刘宏：指数化投资是最简单的数量化投资方式，也是全球管理规模最大的基金类型。指数化投资定向增发有两大好处：一是通过分散化来化解个别项目的风险；二是系统性获取定向增发这一制度性安排带来的超额收益，这种超额收益来源于购买时的折扣和再融资带来的新增资本给企业注入的成长性。

我们的定增基金开始运行于2010年11月，秉承类指数化投资的原则，投资以被动管理为基础，投资权重是以发行权重为基础，有完整的程序处理候选股票的基本面资料，有一个完整的决策机制，我们的定增基金远远跑赢市场证明了这些运营机制是科学有效的。

证券时报记者：定增股投资在贵公司所有投资中的占比如何？

刘宏：本公司致力于“中国特有机会的数量化投资”，目前的产品包括定增指数化投资基金，以合成的保护性期权来管理投资组合风险的动态对冲股票基金、以合成期权作为投资工具的保本型浮动收益基金，以及专门投资高信用风险产品的固定收益产品。尽管目前定增基金占据本公司业务总量的大多数，但是这种现象即将改变，固定收益产品和以固定收益产品为基础的保本型浮动收益产品将在规模上远超定增基金。

证券时报记者：你们设立的定增股指数整体表现如何？

刘宏：我们定义的定增指数其实就是全样本投资定增股票的假想基金的净值走势。该假想基金（指数组合）中的股票权重即发行金额权重，指数的计算方法就使用本基金的估值算法。目前看，该指数用来衡量定增投资的绩效还是很好的。我们的基金跑赢了这个定增指数，而此定向增发指数也跑赢了沪深300。

择时 折扣 成长性

证券时报记者：在定增股收益整体大跌背景下，定增股仍然是中国A股投资最好的机会之一吗？

刘宏：定增指数化投资具有超额收益是该投资的生存依据，只要这个超额收益还在，定增指数化基金就有存在的理由。但是，就像有理由存在的其他各种交易策略一样，定增指数化投资并不完美，它是作为投资人个性化选择的一个候选项目而已，而投资人的个性化选择除了个性化配置其风险收益偏好外，还包括其个性化选择进出市场的择时点，特别是对于这种向市场100%敞口的指数基金，择时更重要。

证券时报记者：定增股的吸引力在哪里？你们如何选择定增股标的？

刘宏：定增的好处就是两个：一是购买折扣，更多的是新增资本带来的成长性。我们有自己的投资原则：刚刚爆炒过的不投、募集资金不用于主营业务的不投、募集资金用来做研发的不投、大股东或实际控制人有套现意图的不投、净资本回报率不达标的不投、有负面传闻的不投等等，我们的投资期限就是定增股票发行后的锁定期。因为我们的基金是设计成定增投资的，不能叠加二级市场炒股票的成分，何况过了锁定期的股票不再有折扣贡献，不如再投资新的定增股票更好。