PE复苏靠什么

 

市场低迷带来并购机会，LP和GP质量仍需提高
　　
我们今天继续为大家带来天津夏季达沃斯上的精彩言论。首先为您送上的是方源资本总裁唐葵对中国私募股权投资市场现状的分析。

8月份A股市场低迷不振，新股发行步伐明显放缓。证监会公布的月度数据显示，8月份A股IPO筹资总额仅为72.91亿元，创下今年IPO单月融资额的新低，比7月的134.95亿元下滑了近一半。A股市场的低迷也传导到了PE行业的业绩上。统计数据显示，今年被否的公司IPO背后已经有超过60家PE的投资收到影响，同时由于二级市场股价大跌，有170多家没有及时退出的PE只能承受浮亏，或者忍痛低价退出。

方源资本总裁 唐葵：我觉得现在这个市场既是危机也可能是机会，我们更多的看到的是机会。第一，一级市场如果上IPO不是那么容易，其实给我们做PE的带来很多机会。过去几年如果说市场太红火，很小的公司也能上市，等于半路把我们本来应该投资的公司劫持了。那么这个现象现在已经不再出现了。这是第一个好事。第二就是说，现在上市公司的股票本身也很低迷，其实为我们带来一些退市的机会。特别是在海外上市的一些公司，他们其实应该在那些市场也不错，但是因为现在市场很低迷，价格也比较低，这些市场丧失了它的融资的功能，甚至还被攻击。所以其实对我们PE来说也带来了一些机会。第三，这些企业在发展需要资金，它也需要在行业整合的过程中要么就去整合别人，要么被整合，而当去上市这条路被堵住以后，其实迫使大家去想这些事情。所以从我们投资的角度，会带来这些方面的一些收购兼并的机会。

受宏观经济低迷、股市筑底等因素的影响，一些PE背后的LP投资人资金开始吃紧，VC/PE基金后续募资告急。市场上部分中小型基金的LP投资人投资额少、出资能力不足，在经历宏观经济周期波动时，出资能力明显受损，严重影响了基金的经营运作。也容易与基金管理人GP产生纠纷。

唐葵：募资其实看两方面，一个是LP这方面私募基金才刚刚开始，还缺乏比较长线的投资人。我们去融美元基金，相对来说这个目标比较明确，他投不投是一回事，至少我们知道有哪些基金或者是百年家族，或者是大学的捐赠，或者是主权基金、养老金这些。国内这方面基本上还是一个空白。现在的先锋是社保基金。也有一些其他金融机构在推进这些，但还是缺少这方面的融资渠道。所以确实是比较困难。从GP的角度来看，这又是一个比较早期的行业，如果说这些团队凑起来可能每个人都很行。但是如果不能长期的在一起做这个事情，这个跟一个基金可能是5年甚至10年一个周期是不相匹配的。因此好的GP是比较少的。所以我觉得两方面现在都处于不太成熟的阶段，造成了现在融资的环境是比较困难的。那么前一阵子特别好我觉得也是不正常的，是过热的表现。其实现在是正常的状态。在一个早期阶段有所波动，而且好的LP和好的GP都很缺乏。

总体感觉私募基金还是个长线高风险的行业，因此进来的钱必须是长线的，而且是对风险比较了解的。所以如果是一个私人理财的客户，他可能只能出很少的钱，总体资金量不够大，其实是不适合做这个的。

谈到未来5年的投资机会，唐葵表示，他更看好内需类企业。

唐葵：基本上关于民生的行业我觉得都应该是比较好的。目前经济的状况对消费可能也带来一些冲击，但是我觉得是非常短暂的现象。而长远发展，每行每业，只要用心做，我们都会发现有很好的公司。所以也不能说有些行业特别好。当然我们还是比较关注消费零售环保这些行业。

 

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