本周交易所债市一片升势 走高趋势未改

2012-09-29 10:21:53 作者： 来源：中国网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

本周交易所债券市场再现一片升势，尤其当股市不断震荡，债市则一片辉煌。国债指数、企债指数和公司债指本周均再次刷新指数新高，同时是分离债指本周也突破了137点平台，向上进发。

在银行间债市，中长期利率债继续受资金追捧，虽然20年期的新发国债中标利率高于二级市场收益率水平，由于此类超长国债存量较少，交易也不够活跃，因此对银行间债市影响有限。从市场交投来看，信用品种交投活跃程度有所提升，短融维持火爆行情，尤其是3个月以内的短券成交较多。中票方面，收益率略有下行，买盘集中在AA＋及以上券种；企业债方面，除了AAA券种继续受到关注之外，AA附近券种买盘渐多。

从宏观经济层面分析，虽然近期日本推出了一定规模的定量宽松政策，但国内市场反应相对平淡，而相对偏低的汇丰PMI初值，仍在一定程度说明了国内相对较弱的增长环境。

从此前的经济数据回落来看，债市总体趋势未改，但通胀的反弹使得有关部门更加谨慎地进行货币政策的调控，目前主要依靠持续滚动的逆回购来缓解债市资金面的紧绷局面，资金利率维持高位，利率品种调整压力加剧。在资金面维持紧平衡的局面下，信用品种收益率在供给加大的背景下依然面临上行压力。

在一级市场方面，本周二招标续发行的国开行福娃债，引来机构的积极参与。从招标结果来看，总体认购倍数及发行利率均好于预期，中长期品种的认购倍数超过2倍，中标利率也都低于收益率曲线的估值。近期值得关注的是，财政部发行的2012年记账式附息(十八期)国债，通过全国银行间债券市场和证券交易所债券市场面向社会各类投资者发行。10月8日起该期国债将上市交易。

目前，二级市场上20年期国债收益率多低于4%的收益率，大致维持在3.9%。而此前市场上多家机构对本期国债的预计收益率区间则主要停留在3.93%-3.98%。从认购率来看，本次国债收购率仅为1.17倍。因此也说明交易性机构投标热情不高，多数交易性机构基本未参与此次申购，促使中标利率的走高。

二级市场上，交易所主要债券指数已经连续多个交易日稳步上行，究其原因，一方面是银行间债券市场近日展开预期修正行情，从而带动交易所债市回暖；另一方面，随着双节长假临近，投资者风险偏好下降、持券过节意愿上升，部分资金从股市转移到债市，也提振了交易所债市的表现。此外，央行大规模逆回购使得资金面大幅改善，也推动债券市场整体进一步走强。

就后市而言，我们认为，经历了三季度的稳固整理之后，利率债和高等级信用债的配置价值已经显现，但考虑到资金面紧平衡格局短期难以打破，加之经济走势还有待观察，交易所信用债的交易空间有限，特别是高收益债的风险仍值得注意，因此我们对四季度债市行情谨慎乐观。