峨眉山A景区门票涨价护航定增 券商“群体性”看好

2012-09-29 10:25:19 作者： 来源：中国经营报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

3年限涨令刚一解禁，峨眉山景区便急切的涨价。涨价，不仅是盈利模式单一、地方税收需要所致，更重要的或许是为其不久前的定向增发方案护航。

9月14日，四川省发改委发布公告称，正式批复同意峨眉山风景区门票价格调整。峨眉山风景区门票价格调整为旺季185元/人次；淡季110元/人次，新价格于2013年3月16日起执行。而在此之前的9月11日晚间，峨眉山A[21.13 0.14% 股吧 研报](000888.SZ)公布了一项定增方案，拟以不低于19.96元/股的价格发行不超过3010万股，计划募资6亿元。

无独有偶，就在公司宣布提价和定向增发方案前后，众多券商研报如同雪花般纷至沓来。记者粗略统计，从9月初至今，总共有20多份券商评级报告，而这些报告几乎都是给予其“增持”或“买入”评级。

有分析人士指出，提价时间节点紧挨着增发方案，提价为增发保驾护航的意图明显。但市场似乎并不买账，公司股价持续在震荡中走低，截止到记者发稿时的9月27日，峨眉山A收于21.10元/股，逐渐逼近其拟定向增发价格19.96元/股。这为其未来的定增带来了一定的“阴影”。

政企合力“唱双簧”

中国景区大部分都缺乏延伸产业链，门票成为单一收入，峨眉山需要依靠涨价保持业绩。

据了解，2012年8月31日，峨眉山风景区门票价格调整听证会在峨眉山市区召开。听证会应到21人，实到21人，其中14名听证会参加人同意峨眉山景区提价方案。此后的9月14日，四川省发改委认为提价理由充分批准了提价方案。

四川省发改委批准公告显示：“峨眉山风景名胜区执行新的门票价格有利于缓解景区的还贷压力，促进景区提升服务品质，更好地满足游客需求；有助于加强景区的基础设施建设、环境保护和提高管理水平。”

“实际上就是找个理由涨价而已，3年限涨令到期，不涨岂不是亏了。”四川发改委一位不愿透露姓名的官员私底下告诉《中国经营报》记者。

据悉，2007年，国家发改委下发通知，规定旅游景区门票价格的调整频次不低于3年。2008年4月10日，峨眉山景区门票从旺季的120元/人涨到150元/人，涨幅高达25%；淡季门票从100元/人降到90元/人，今年恰逢3年一度的“解禁年”。

实际上峨眉山并非今年唯一涨价的景区。公开信息显示，在过去的3~5个月内，赵云庙景区、赵州桥、隆兴寺、江西省井冈山核心景区等旅游景区门票价格大多上涨20%以上。

“每年的人工、维护成本都上涨，这些只能通过门票调价来平衡。还有一个隐性原因是，不少旅游景区所处区域的工业化、商业化程度不高，只有‘靠山吃山、靠水吃水’的旅游业能为当地贡献税收，所以有时即便景区本身的运营尚可，但也必须在限涨令过后提价，以支持税收。”一位在峨眉山A景点的工作人员表示。

对于上述说法，西南地区一位资深分析人士表示认同，“大批景区涨价的背后，是由于盈利模式单一。中国景区大部分都缺乏延伸产业链，门票成为单一收入，峨眉山需要依靠涨价保持业绩。”

四川省发改委关于峨眉山景区门票定价成本监审报告显示，2009年峨眉山标准游客人数154万人次，门票总收入2.31亿元，总支出2.72亿元，单位成本176.58元/人次，年亏损4061.62万元。2010年峨眉山标准游客人数170万人次，门票总收入2.56亿元，总支出3.24亿元，单位成本190.54元/人次，年亏损6795.57万元。

但是，记者却在峨眉山A年报里发现了截然不同的数字。目前，峨眉山A利润主要来源包含游山门票和客运索道的旅游业务和酒店服务业务，其中旅游业务的盈利能力最强，营业利润率达到20%以上。峨眉山A2009年年报显示，公司的门票收入和营业成本分别为2.29亿元、1.38亿元。2010年峨眉山A的门票收入和营业成本分别为2.55亿元、1.43亿元。

为何发改委与峨眉山A的数据存在如此大的出入？对此上述四川发改委官员告诉记者这是因为统计的口径不一样所致，但是具体在哪里，该官员并未提及。

此外，公司2009年至今的年报和半年报显示，峨眉山A无论业绩和经营性现金流均处于持续增长状态。

券商股价齐“骚动”

券商的“群体性”看好，并未给公司股价带来提振，公司自公布定向增发方案之后反而在震荡中下跌。

就在峨眉山A宣布提价的前后，据本报记者统计，先后有20多家券商发布与其相关的研究报告。记者粗略查阅上述研报告发现，这些报告绝大多数均给予其“增持”或“推荐”评级。

据峨眉山A定增方案显示，此次定增的6亿元资金，2亿元将用于峨眉山旅游文化中心建设项目，1.9亿元投资峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目，9000万元用于成都峨眉山国际大酒店改建装修，其余1.2亿元将用于补充流动资金。

上述看好项目研究报告基本上都表示：“从定增方案看，公司管理层有意拓展培育新的旅游产业项目，将文化、旅游产业进一步融合，大力发展茶业经济，培育‘峨眉雪芽’茶产业，通过延伸产业链创造新的利润增长点，采取以旅游演艺为核心的多元化经营模式的项目有着巨大的市场空间。”

但是当地一位长期关注峨眉山A的资深业内人士对上述研报观点并不认同，“这些研报要么只是一个简评报告，根据公司发布的公告将大致的观点罗列一些，例如题为《募资6亿开发山外项目，迎接大休闲时代》的研报；要么就是表面看似较中立客观，但实际上对上市公司的募资、投资行为短期内对公司财务报表形成的实质性影响，只字不提。有的研报则没有将重点放在到底峨眉山A会给游客呈现什么节目，靠什么来提高游客黏性上去，例如题为《短期稀释业绩，长期看好公司发展》的研报。”

“峨眉山景区目前缺少演艺娱乐项目，现在要建场地了是好事，但光有场地不行啊，最终还是得靠节目吸引客流，就好比是峨眉山景区，没有独特的景色，再好也没得人去。”上述业内人士告诉记者，“我看了下峨眉山A预计搞的演艺节目，其实就是个旅游/商业地产项目。这些演绎节目更像是个大杂烩，包括歌舞剧、话剧、戏剧、音乐剧、交响乐团、会议等多功能的甲级剧院。”

除了对旅游项目前景不明之外，茶叶项目想要发展壮大还有很多问题待解。“峨眉雪芽，这个茶叶喝过，峨眉山A走这条路应该是受第一大品牌竹叶青影响，竹叶青这几年做得很大，发展很快。峨眉山A眼红，创立峨眉雪芽的品牌。口感上其实峨眉雪芽与竹叶青没啥区别，峨眉雪芽的独特卖点在哪儿？有无专业部门和渠道进行运作？”上述业内人士对记者说。

该人士的担忧不无道理，峨眉山A并非没有意识到这些。9月5日，公司再度公告，宣布成立两家与茶业有关的全资子公司——峨眉雪芽茶业和洪雅峨眉雪芽茶业，从经营范围来看，前者从事茶叶生产、销售，后者则从事茶叶种植、生产。

但是记者查阅公司今年半年报发现其营销人员只有85人，只占其员工总数的4.07%，既要做好景区门票销售，又要做好茶叶销售显然有些力不从心。

记者就上述问题先后致电、短信公司董秘张华仙，但是一直未得到对方回应。

此外，券商的“群体性”看好，并未给公司股价带来提振，公司自公布定向增发方案之后反而在震荡中下跌。

9月12日复牌后的峨眉山A，公司股票以23.2元/股高开，较复牌前的收盘价高出9.95%。最后报收22.5元/股，上演股价“惊魂一日”后，股价便开始在波动中下跌，截止到记者发稿的9月27日，公司股价最低跌至20.09元/股，逐渐接近其定向增发的价格。