东方通IPO争夺战：4万亿软诱惑 权力交接混乱

2012-10-10 15:44:24 作者： 来源：机构投资 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

4万亿元，这是一个巨大的市场。

根据工信部发布的《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》，到2015年，我国软件和信息技术服务业务收入将突破4万亿元。

自从中国软件业在1994年诞生第一家上市公司——宝信软件，软件业一直不乏竞争题材。伴随IPO热潮，各路资本巨头啸聚软件业，将软件公司的竞争推向顶峰。

据同花顺数据，目前两市已有99家公司扎堆计算机应用服务业。此外，尚有多家软件公司排队等待上市。今年以来，众多软件公司争先出炉招股说明书，其中包括润和软件、明源软件、北信源软件、东方通科技、鼎捷软件等。

6月21日，东方通发布招股说明书，并于7月24日上会通过。本次拟募集资金1.1亿元，其中7963万元将用于Tong系列中间件产品升级项目，3190万元将用于营销服务平台扩建项目。

东方通虽已上会通过，但今后面临的竞争压力，并未因此而减轻。

IT人士李勤亮告诉记者，“软件业这几年竞争越来越激励，越做越不好做，简单的来说，是用户越来要求越高，人工成本越来越高，利润就越来越低。”从已经发布中报预告的公司来看，该行业整体中报业绩较为平淡。

过去15年，东方通三次上市未果。在东方通上市接连失败时，软件业却迎来IPO热潮。2010年就有24家公司成功上市，而2011年上市成功的数量有19家。据同花顺数据，1994-2012年，资本巨头为这99家软件上市公司共输血584.6亿元。其中首发募集资金高达495.6亿元。通过增发募集的资金，高达89.0亿元。

在各路资本的推动下，软件公司披荆斩棘，不断做大市场规模。据工信部统计，2010年，我国年收入过亿元的软件企业已经超过2000家。其中业务收入超过50亿元的企业有7家，超过100亿元有4家，超过500亿元有1家。

众多未上市的软件公司，成为已上市软件公司兼并、收购的对象。用友软件和金蝶软件，正在贪婪地收购行业中规模较小的软件企业。

东方通的二股东东华软件，也在加快收购步伐，近年来连续收购数家以软件和服务业务为主的公司。甚至早前东华软件还曾有过控股东方通的念头。

随着东方通多次引入资本巨头，公司实际控制人张齐春的股权不断被稀释。张齐春此时面临的难题是，如何处理好各大投资方的关系，这决定到本次1.1亿元募投项目能否顺利开展。

东方通IPO调查：权力交接存忧

年过七旬的董事长张齐春，迎来东方通IPO。如何实现权力的平稳交接，关系到此次1.1亿元募投项目能否顺利开展。张齐春曾在2007年夸下海口，“我觉得后年差不多可以达到。”然而，五年时间已过，张齐春仍未能如愿退休。

此时的东方通，权力交接却十分混乱。董事更替仓促，短短八个月内，就有三个董事相继辞任。“27%的董事动荡，这个比例比较高，对公司的稳健经营有较大影响。”广东商学院颜丹博士告诉记者。

此外，跟随张齐春多年的儿子朱海东，却另立门户，不参与东方通的实际经营。而公司元老牛合庆，也无心恋战，辞去公司所有职务。

高龄董事长

6月21日，北京东方通科技股份有限公司(以下简称“东方通”)迎来IPO最后一轮冲刺，张齐春为这一时刻足足等了15年。

招股说明书披露，张齐春1939年2月出生，于1997年创立东方通。现任东方通董事长，兼任中国软件行业协会中间件分会理事长。拥有东方通24.95%的股权，是公司实际控制人之一，也是公司的创始人。

不少投资者担忧的是，张齐春现年73岁，未来存在因个人健康等原因无法继续履行其对公司职责的可能。东方通也对此表示担忧，“鉴于张齐春对发行人的重要影响力，如张齐春无法继续履行其对公司职责，发行人在经营方针和战略的制定方面、业务经营的统筹规划方面仍可能会受到影响”。

早在1998年，东方通同样面临着创始人年龄过高的问题。当年东方通遭受竞争对手夹击，资金匮乏。IDG公司表示有意投资东方通，然而接触后，却犹豫了。按照投资惯例，IDG一般不投45岁以上的人，特别是在IT界这样一个朝阳产业，应该是年轻人的世界。而张齐春当年已近六旬，投资风险太大。无奈下，张齐春选择退居幕后，以换取IDG的投资。

如何实现权力的平稳交接，成为东方通最大的困惑。

张齐春对媒体表示，“我并不是刻意不让后来人接班，”而是“很难找到合适的人来执掌公司”。

已是高龄的张齐春，能为东方通效力的时间已经不多。为此，张齐春、朱德生夫妇共同作出承诺，“若张齐春因个人健康原因或任何意外之情形导致其不再具备《公司法》规定的股东资格，则张齐春在发行人的股东资格由朱海东继承。”

资料显示，朱海东是张齐春儿子，也是东方通主要的创始股东之一。现任东方通董事，拥有5.5547%的股权。

“朱海东跟随张齐春多年。”接近东方通的人士告诉记者，朱海东在1990年进入广州四通公司，当时年仅23岁，刚进入社会不久。这一职位的获得，“更多是来自他的母亲张齐春的推荐”。上述人士表示，当时张齐春在四通集团担任副总裁。直到1992年，张齐春离开四通集团时，朱海东也随之离开广州四通公司。

随着张齐春于1992年创立自己的公司——“通科技”，朱海东再次跟随他的母亲，于1992年-1997年，任北京丰台高科技园区通科技公司销售经理。并在1997被委以重任，一直到2003年担任北京东方通科技发展有限公司的财务部主管、融资部主管。

由于跟随母亲创业多年，现年45岁的朱海东，在东方通的股东大会与董事会中，具有明显影响力。不少外界人士认为，“朱海东能较好地接替张齐春的位置”。

然而，张齐春对媒体表示，不会是自己的孩子，“他们有自己喜欢的职业”。

朱海东另立门户

但朱海东似乎“志”不在此——37岁的朱海东在跟随母亲14年之后，按捺不住另立门户。

2004年3月18日，朱海东创办北京东方锐思技术开发有限公司，主要从事汽车改装及汽车零部件销售业务。朱海东出资20万元，占40%股权，并担任公司的法定代表人;为了表示对儿子创业的支持，他的父亲朱德生出资10万元，占20%股权;杜亚克出资20万元，占40%股权。

可是，东方锐思的发展并不明朗。在2009-2011年，三个年度的营业收入均为零。即使如此，朱海东也不愿意回到东方通担任高管职位。2007年9月至2009年5月，朱海东任职于罗德公共关系顾问有限公司。2009年5月起，任职于北京长策天成公关策划有限公司。

随着东方通整体改制设立股份有限公司，在张齐春提名下，朱海东才进入东方通担任董事。此时，距朱海东上次离开东方通已有6年。然而，朱海东此次回归，并没有担任高管一职。

无奈下，张齐春只能另谋计划。趁着薛向东辞去董事一职，张齐春立即提名朱曼为公司董事，并于2011年11月8日的临时股东大会上，选举通过。

朱曼是朱海东的妻子，也是张齐春的儿媳妇。张齐春、朱海东、朱曼，三人为一致行动人，合计持有东方通30.6977%的股份。难怪乎仅拥有少量股份(0.1928%)的朱曼，就得以占有非独立董事一职。

而早在三年前，即在2009年2月20日，年仅42岁的朱曼，在张齐春帮助下，进入东方通担任副总经理。对于朱曼得以进入的理由，东方通表示，“因公司业务管理需要，新增副总经理人员”。

然而，朱曼并未能如愿介入核心管理层，仅是负责公司的人事工作，同时协助总经理管理公司销售渠道。这种状况，一直持续到2012年，仍未有改变。

此外，依靠政府输血而堆砌的虚高业绩，也让东方通流失了部分创始人。

牛合庆便是其中一位。作为东方通的创始人之一，牛合庆拥有公司7.07%的股权。自东方通成立以来一直担任公司高管，先后主要负责公司的日常经营管理、销售业务管理、销售渠道管理和融资渠道管理，为公司的发展壮大做出较大的贡献。

诡异的是，在东方通快要走入上市行列，牛合庆却在2009年8月，辞去在东方通所任职务，包括董事、副总经理一职。并于2010年12月，通过受让股份控股北京玉贝科技有限公司，主要从事网络电子商务业务。

“牛合庆本人一直有自己独立创业的愿望，”东方通透露牛合庆辞职的原因。

“这不是牛合庆辞职的唯一理由，”接近东方通的人士表示，牛合庆的辞职与东方通实际经营能力不佳有关。

权力接替路线混乱

显然，提前设计权力接替路线，对于东方通的稳健经营尤为重要。

可是，东方通的权力接替路线却十分混乱。2010年10月24日，东方通在第一次股东大会选举11个董事，任期三年。然而，一年时间还不到，薛向东就辞任公司董事，于2011年10月21日起开始生效。除此之外，庄行方、黄涛在担任独立董事还未满任期一半时，就在2012年5月16日提出书面辞职报告，此时距离招股说明书签署日仅有一个月。

董事更替如此仓促，短短八个月内，就有三个董事相继辞任，占公司董事人员27%。

“三个董事相继辞任，这不是偶然事件。”广东商学院颜丹告诉记者，“27%的董事动荡，这个比例比较高，对公司各个方面都有影响。”颜丹认为，其所带来的影响是连锁反应的，如果新来的董事比较强势，在公司有较大影响力，这一董事动荡将影响到公司经营层，这将在一定程度上影响到公司的稳健经营。

另外，记者发现，四年来，东方通“常务副总经理”这一职位变动频繁，且变动理由颇显随意。

2008年12月31日，东方通设立常务副总经理职位，朱律玮担任此职;两个月后，即在2009年2月20日，朱律玮被辞去常务副总经理这一职位，原因是东方通不设常务副总经理;2010年10月24日，朱律玮被聘任为公司副总经理，任期三年;三个月后，即2011年1月21日，东方通以“公司管理需要”为由，再次增设常务副总经理职位，出任者仍是朱律玮。

此外，东方通在财务管理上也极为混乱。接近东方通的人士告诉记者，2008年和2009年，东方通没有设立专职财务负责人，由公司总经理兼任财务负责人。财务负责人变动频繁，在两年多的时间，就有三人先后担任此职。2008年1月-2008年12月，财务负责人为张齐春。2009年1月-2009年12月，财务负责人为孙亚明。直到2010年2月8日，财务负责人变更为徐少璞。

政府输血业绩虚高

依靠政府输血而堆砌的虚高业绩，也给东方通今后平稳交接添加变数。

据招股说明书数据，东方通在2009年-2011年，分别实现利润1687万元、3166万元、3845万元，毛利率高达96.49%、94.49%、93.04%。实际上，这份看似靓丽的业绩表，却是依靠税收优惠及政府补助支撑起来的。

据了解，2009年-2011年期间，东方通收到增值税返还方面，分别为478万元、596万元、1281万元，占当期净利润比例，分别为30.01%、20.32%、32.81%;而东方通享受的所得税优惠，分别为302万元、702万元、684万元，占当期净利润比例，分别为18.92%、23.95%、17.51%。除此之外，东方通获得除增值税返还以外的政府补助分别为765万元、1780万元和823万元，分别占同期净利润的47.97%、60.73%和21.07%。

近三年来，东方通的实际经营能力较低。合计上述的增值税返还、所得税优惠、政府补助，在2009-2011年分别占同期净利润的96.9%、105%、71.39%。令人惊讶的是，扣除这三项优惠补助后，东方通的净利润相当低下，甚至达到亏损状态，2009-2011年分别为49万元、-147万元、1117万元。三年合计才1020万元，尚不及2010年政府补助金额的1780万元。

在东方通尚未形成稳健的经营能力，张齐春想要实现权力的平稳交替，难度恐怕很大。