万向4.65亿美元收购美“劣质”公司A123系统

2012-10-16 09:14:17 作者： 来源：《浙商》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

万向集团又按捺不住了，即将启动新一轮的收购。这次收购目标是在新能源汽车领域颇有影响力的电池制造商美国A123系统公司(A123Systems Inc。)，此项收购投资总额高达4.65亿美元。此前，A123公司因电动汽车市场迟迟未能激活而经营困难。

回溯近些年浙江民企出击收购国外企业的案例，有成功也有失败。在汽车领域，李书福掌舵的吉利控股成功从美国福特汽车公司手中收购瑞典知名汽车品牌沃尔沃，被世人津津乐道;当然也有失败案例，青年集团和庞大集团对落魄汽车品牌萨博的收购案则最终以失败告终。

来自浙江省发改委的数据显示，“十一五”期间，浙江企业累计对外投资总额达到73.35亿美元，其中中方投资额63.9亿美元，是“十五”期间的11.4倍。

收购多为互补

“抄底”是大部分民企收购时常用的手段。民企因为资金有限，在收购时较为追求性价比和互补性，收购一家经营困难或者濒临破产企业的成本远低于收购一家处于上升期的企业，同时对被收购企业而言也会较为有利。

在吉利控股收购沃尔沃案例中，吉利控股缺乏技术平台和品牌影响力，无法进入高端汽车市场;沃尔沃正好拥有先进的汽车技术以及口碑出众的高端品牌形象;当时沃尔沃的母公司美国通用汽车急于“瘦身”，欧洲本土汽车工业也忙于自救，无暇分身竞购沃尔沃。多方因素作用下，吉利控股成功拿下沃尔沃，“吉利”知名度和曝光度也随之暴涨，为更多消费者所了解。

欧美一些企业面临破产风险，很多是其自身经营不善，或者是转型失败;当然也有外部环境造成的难以为继。万向集团此次收购的A123公司创办于2001年，致力于研究、生产、销售新一代锂电池，是宝马、通用等汽车业巨头的供货商，并曾获得奥巴马政府2.49亿美元的资助。这样的一家高科技、新能源的明星企业明显受困于美国以及全球电动车产业的缓慢进程，订单量和销售额不足以支撑日常运营和产品研发。

像A123公司这一类企业往往握有许多的专利和技术，组建了专业团队。这些无形的知识资产正是国内民企最为缺乏的。民企为了品牌、技术、团队，“抄底”收购一些濒临破产或者经营不善的外企，也是较为折中的选择。这些看似“鸡肋”的公司往往能为国内民企补上技术、品牌方面的短板。

是否劣质看整合效果

商务部报告显示：“由于我国尚未形成一批在行业内位居全球龙头地位的‘重量级’跨国公司，加上购并动因不同、融资条件限制等影响，决定了现阶段多数企业仍将以购并境外中小企业或大型企业的部分业务为主。这种‘人弃我取’的策略是由当前我国企业发展阶段、自身规模和管理水平决定的。”但细细看来，被收购的企业并非全是鸡肋。

被收购的企业是否“鸡肋”、是否劣质，不能以其被收购前的状况为准，衡量的标准应该是被收购企业能否为收购者所用并产生效应。

国内民企收购外企后除了面临如何将技术变现外，还会面临整合、管理被收购公司的问题。这恰恰是民企的弱点。一些外企被收购后还会附有一批产业工人或者债务，这些能否被正常消化，还有被收购的企业经验、品牌资源是否能被吸收，也应该成为判定收购是否劣质的标准。

从万向集团和行业角度考虑，这次收购是一次互补性、针对性都很强的收购，A123公司对于万向集团而言也不是劣质公司。浙江省发改委外资处处长张国云是《浙江企业境外投资的现状、问题与对策研究》课题组副组长，他说：“电池技术已经是电动车发展的最大技术瓶颈，万向一直以来技术积累薄弱，无法在电池技术上取得突破，这次收购A123公司能够让万向得到完善的电池技术平台。一旦电动汽车行业出现转机，万向将会是领跑集团里的一员。”

从行业现状角度看，美国A123公司之所以每况愈下，和美国电动车行业的低迷状态有密切关系。在中国包括电动车在内的新能源汽车市场目前也是前途未卜。江苏省苏州市早在一年半前便开展私家车“油改气”业务，有6家获准为汽车加装“油改气”设备的公司。据统计，苏州市区有近2000辆出租车完成了“油改气”的换装，外加上还有不足150辆私家车也完成了“油改气”的改装。不到2200辆的天然气驱动汽车，无法与苏州超百万的石油驱动汽车相比，自然也无法带动配套设施的完善。行业前途不明的情况下，万向集团何时能在电动车行业内获得回报还是个未知数。

美国《角斗士评论》曾刊发《中国并购是傻瓜行为?》的文章，评价万向集团收购美国A123公司一事，文中称“中国的海外大并购可能造就一个经济领域的庞然大物，也可能是制造世界最大的技术垃圾场”。言外之意是被收购企业的专利或技术不一定能够帮助到中国企业和相关产业。

人才是海外收购的重要因素

海外并购的难度大，涉及到的因素也很多，但最大的问题还是收购，以及管理方面的人才。张国云告诉《浙商》记者：“绝大部分企业在跨国收购中都缺乏相应的人才，比如管理、财务、翻译等都相当匮乏。即便是华友钴业这种开展境外投资多年的企业，也很难找到既熟练掌握当地语言，又通晓国际法和国际商业惯例的人才，只能企业自己慢慢培养。”

没有合适的人才，容易造成管理方面的不便，降低效率，甚至会对收购的质量产生影响。

同样，缺乏人才也使很多企业海外并购后“消化不良”，对先进要素的消化吸收不畅，并购后只是获得已有的技术和品牌，难以有效将核心要素引进、消化和吸收，进而形成技术研发、品牌营销、金融管理等高端功能。2008年，宁波雅戈尔(7.30,-0.11,-1.48%)集团收购美国KELLWOOD公司旗下的新马集团，获得了成熟的服装品牌、设计人才和海外销售渠道，但没能就此建立起自身国际化的品牌和国际水准的设计能力，最终在2011年将新马集团出售。

新马集团不是一个劣质的收购对象，但因为未能充分利用其品牌影响力、人才和渠道，没有给雅戈尔集团后期发展带来更多的利益，这期收购也不能说是一起优质收购。