流动性改善提升债市买需

2012-10-17 13:05:25 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

昨日银行间市场信息自摆乌龙，经过多次修改之后，才将央行公开市场操作方向理顺。一开始市场传出7天与28天期逆回购，交易量分别为180亿元与580亿元。但随后将交易方向更改为正回购，最后又改回逆回购。事后通过多家一级交易商才得以确认，是逆回购而非正回购。信息在传递过程中出现了一些问题，但交易员们对这种现象有点不耐烦。“这样造成的损失由谁来承担？”上海一银行交易员抱怨道。

昨日公开市场逆回购交易量只有区区几百个亿，较此前动辄数千亿减了不少，事后交易员们将其归因于流动性逐渐宽松，一级交易商申报需求量减少。此外，逆回购利率未变已一月有余，导致资金的批发与零售价差逐渐扩大。昨日7天回购加权利率收在2.80%的位置，较7天期逆回购利率低55bp。交易员们普遍预计，7天回购利率过低或将反弹。

主要经济数据陆续出炉，业内人士普遍预计四季度国内流动性将改善，市场对准备金率下调的预期开始降温。在贷款增速保持平稳的情况下，M2增速的回升显示财政存款的投放高于往年，且外汇占款很可能已经恢复正增长，这两个因素有望在四季度延续，使得M2增速将保持在14%以上。此外，年前最后两个月均有超过1000亿元的央票到期，这也将对流动性是一个很好的补充。

与M2增速回升对应的是，贷款增速未来几个月将逐步回落，M2增速扣除贷款增速的负缺口将持续缩窄，有助于提高四季度银行对债券的配置需求。但是货币增速回升也相应增强经济复苏信心，对债券尤其是长期债收益率的下行产生抑制作用。期限品种上，短期更看好容易受益于流动性改善的3-7年期债的表现；类属品种上，尽管政策性银行存在增发的可能，但依然更看好四季度政策性金融债的表现。